近期，原油自80美元上方回落整理，令植物油市場受到影響，棕櫚油市場也走出沖高回落的寬幅振蕩行情。筆者認(rèn)為，短期之內(nèi)棕櫚油市場將因缺乏消息刺激繼續(xù)延續(xù)寬幅振蕩的整理走勢，而中期向上趨勢并未改變，箱體底部區(qū)域仍可作為中線建多區(qū)間。

原油向上趨勢未改

原油自10月初開始連續(xù)拉升，期價(jià)連續(xù)突破70美元、80美元的市場心理關(guān)口，10月12日，NYMEX原油12月合約創(chuàng)出82美元的年內(nèi)高點(diǎn)。近期原油未能持堅(jiān)于80美元之上，走出沖高回落行情，市場開始懷疑原油對80美元突破的有效性，因此對商品市場的漲勢形成沖擊。筆者認(rèn)為，原油的近期調(diào)整主要還是來自于連續(xù)上漲后技術(shù)指標(biāo)嚴(yán)重超買導(dǎo)致的獲利回吐壓力，是技術(shù)性回調(diào)要求。原油重心上移的漲升格局并未發(fā)生改變，調(diào)整之后繼續(xù)沖高的潛在動能依然存在。CFTC公布的最新基金持倉數(shù)據(jù)顯示，投機(jī)基金做多態(tài)度積極，截止到10月27日一周，商品基金增持凈多單35236手，為109619手，為自2008年3月18日以來的最高水平，這一倉位是2000年以來的第4個(gè)最大值。對于一向以資金市為主要特征的原油市場來說，原油漲勢也不會就此罷休。

美元中期空頭趨勢未變

10月28日，挪威央行宣布將基準(zhǔn)利率上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至1.5%，成為繼以色列和澳大利亞之后全球第三個(gè)加息的國家，歐洲國家加息的序幕就此拉開。由于挪威的加息舉措施，市場對全球經(jīng)濟(jì)刺激退出政策預(yù)期進(jìn)一步加強(qiáng)，受此影響，美元指數(shù)一舉突破了3月份以來的下行通道上沿。由于技術(shù)上美元有短期反轉(zhuǎn)的味道，這使得前期市場因美元貶值而推動的上升行情遭遇打壓，并等待美元的進(jìn)一步指引。但值得注意的是由于重要經(jīng)濟(jì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍然遲滯，經(jīng)濟(jì)退出政策不會馬上實(shí)施，在這個(gè)層面上美元還不具備就此轉(zhuǎn)勢的條件。歐洲央行也對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景非常謹(jǐn)慎，并擔(dān)心過早從市場撤出流動性將導(dǎo)致部分銀行倒閉。此外美元指數(shù)的77.5—77.6之間是較強(qiáng)的阻力區(qū)間，向上突破的有效性還需要進(jìn)一步觀察?？傊涝陔m然反彈，但中期下跌趨勢仍未扭轉(zhuǎn)，商品市場向多的支撐因素依然存在。

庫存制約棕櫚油漲幅

近期棕櫚油期貨跟隨原油出現(xiàn)上漲，與大連棕櫚油期貨相比，馬來西亞BMD毛棕櫚油期貨漲勢明顯偏弱，大連棕櫚油與其比值關(guān)系也從2.72拉大到2.82。這主要是由于馬來西亞進(jìn)入棕櫚油生產(chǎn)高峰時(shí)期，10月份產(chǎn)量將明顯增加，盡管市場預(yù)計(jì)該國10月份棕櫚油出口將較9月份增加5%—10%，但10月末庫存仍會繼續(xù)增長，庫存壓力限制了馬盤漲勢。截止到10月底，我國國內(nèi)主要港口的棕櫚油庫存總量45萬噸左右，雖然略低于上年同期的48萬噸，但因?yàn)檫M(jìn)口棕櫚油到港量創(chuàng)紀(jì)錄的集中到港，而終端市場的實(shí)際成交明顯疲軟，導(dǎo)致近期庫存水平的下降幅度比較有限。由于國內(nèi)棕櫚油庫存相對集中，對大連棕櫚油有一定的牽制作用。除此之外，海關(guān)的最新數(shù)據(jù)顯示，9月份我國進(jìn)口植物油到港數(shù)量高達(dá)108.2萬噸，創(chuàng)下同期以及單月的紀(jì)錄，進(jìn)口植物油庫存消化還需要一定的時(shí)間。

政策利好形成持續(xù)支撐

近期市場關(guān)注的新季大豆臨儲又有最新消息，今年我國東北大豆收購新政即將出臺，據(jù)悉對去年收購政策做出了較大的調(diào)整。據(jù)傳聞今年大豆臨儲價(jià)格將由去年的3700元/噸調(diào)升到3740元/噸，但新的收購標(biāo)準(zhǔn)將高于去年，并且具體可能以豆油儲備的形式進(jìn)行政府收儲。若大豆收儲效仿油菜籽的收儲方式，無疑將對豆油市場帶來利好。若政策果真實(shí)施，那么豆油的底部價(jià)格區(qū)間則有望明確。近期，投資者對于大豆收購政策面的變化應(yīng)密切關(guān)注，如果市場傳聞落實(shí)，則菜油、豆油的政府底部將逐漸明晰，棕櫚油也會獲得間接支撐。

總之，近期的消息面對棕櫚油來說是多空參半，短期利空氛圍較強(qiáng)，但中期利好因素仍然存在，預(yù)計(jì)技術(shù)性整理可能會在一段時(shí)間內(nèi)持續(xù)，大連棕櫚油主力P1005合約近期在5900—6300的箱體寬幅振蕩的可能性較大。由于中期上行趨勢依舊完好，箱體底部附近仍是較好的中線建多區(qū)域。