除去對(duì)PVC的基本面、技術(shù)面相配合來(lái)分析其價(jià)格走勢(shì)外，筆者嘗試從另一些PVC相關(guān)側(cè)面因素分析其規(guī)律來(lái)佐證PVC的價(jià)格走勢(shì)。本文將從PVC的現(xiàn)貨歷史價(jià)格、期貨持倉(cāng)、期現(xiàn)貨價(jià)差、期貨倉(cāng)單等來(lái)分析PVC期貨價(jià)格的可能走勢(shì)。

一、歷史現(xiàn)貨

PVC進(jìn)入10月后便是傳統(tǒng)的淡季，從10月到次年的1月其需求都比較疲弱，PVC價(jià)格在這期間一般以下跌盤(pán)整為主，難以出現(xiàn)大幅上漲行情，這點(diǎn)可以從近幾年的現(xiàn)貨價(jià)格中得到驗(yàn)證。2009年剩下的時(shí)間里PVC價(jià)格走勢(shì)恐怕也難以例外。

二、總持倉(cāng)與PVC期價(jià)分析

自PVC上市以來(lái)，PVC價(jià)格總是伴隨著持倉(cāng)量的持續(xù)上升和交投的活躍而上漲。當(dāng)PVC期貨價(jià)格達(dá)到8月12的高峰上沖8000時(shí)，持倉(cāng)量也達(dá)到了最高25.5萬(wàn)手，隨后期貨價(jià)格回落，持倉(cāng)量也持續(xù)下降到9.5萬(wàn)手。這說(shuō)明隨著期貨價(jià)格的走高，特別是期貨價(jià)格在PVC現(xiàn)貨價(jià)格之上時(shí)，伴隨著期貨價(jià)格的上漲持倉(cāng)量將增長(zhǎng)較多，持倉(cāng)量的變化為我們跟蹤PVC的價(jià)格走勢(shì)提供了一定的參考。11月一般是PVC價(jià)格相對(duì)變化不大的時(shí)候，如果期貨價(jià)格變化不大，估計(jì)持倉(cāng)量難以有太大的變化。

三、前20凈空持倉(cāng)與期價(jià)分析

我們發(fā)現(xiàn)，PVC期貨前20名持倉(cāng)的凈空單數(shù)量變化趨勢(shì)和PVC期貨價(jià)格走勢(shì)吻合，這一點(diǎn)可能和期貨價(jià)格在現(xiàn)貨成本價(jià)格加上期現(xiàn)套利所需成本之上時(shí)，在期貨上拋空或者期現(xiàn)套利更為有利有關(guān)。一旦期貨價(jià)格下跌在現(xiàn)貨附近或之下時(shí)，凈空持倉(cāng)便大幅減少。

據(jù)筆者統(tǒng)計(jì)，前20名持倉(cāng)數(shù)量占總持倉(cāng)數(shù)量的70%之上，而前20名持倉(cāng)中的凈空數(shù)量占了總持倉(cāng)的11%之上，所以前20持倉(cāng)總數(shù)和凈空單總數(shù)對(duì)期貨價(jià)格的影響較大。跟蹤前20名持倉(cāng)的凈空單數(shù)量變化，在一定程度上可以作為我們預(yù)測(cè)PVC價(jià)格走勢(shì)的一個(gè)參照。

四、倉(cāng)單與期價(jià)分析

自PVC上市后，特別是進(jìn)入9月的交割月份后，注冊(cè)成PVC的倉(cāng)單便增加。到了9月份期貨價(jià)格交割月后倉(cāng)單數(shù)量達(dá)到了2.1萬(wàn)手，而此時(shí)9月合約的單邊持倉(cāng)不過(guò)1.9萬(wàn)手，倉(cāng)單數(shù)量超過(guò)單邊交割數(shù)量。更有甚者，9月交割月之后倉(cāng)單數(shù)量幾乎變化不大，之后倉(cāng)單數(shù)量始終成為期貨價(jià)格的巨大壓力。

現(xiàn)在11月合約上的單邊持倉(cāng)數(shù)量為1.3萬(wàn)手，而注冊(cè)的倉(cāng)單數(shù)量卻有近2.2萬(wàn)多手，即使現(xiàn)在1.3萬(wàn)手全部為交割數(shù)量，仍然有0.9萬(wàn)手倉(cāng)單將延至1月合約進(jìn)行交割。另外，現(xiàn)在的主力1月合約的單邊持倉(cāng)為4.7萬(wàn)手，而延后交割的倉(cāng)單數(shù)量占單邊持倉(cāng)的比例達(dá)19%，倉(cāng)單的壓力巨大。所以在一定程度上說(shuō)，倉(cāng)單數(shù)量不減，PVC期貨價(jià)格將難有很大起色。

但是我們看到，隨著“十一”前幾天PVC期貨價(jià)格的大幅下跌，伴隨的是倉(cāng)單數(shù)量的減少。透過(guò)倉(cāng)單和期價(jià)的變化關(guān)系，我們認(rèn)為后市PVC價(jià)格要向下突破6200的可能性不大。

五、期現(xiàn)貨價(jià)差分析

期現(xiàn)價(jià)差的變化為我們判斷趨勢(shì)的反轉(zhuǎn)與否有重要的作用。一般情況下，期現(xiàn)價(jià)差沒(méi)有達(dá)到極值，期貨價(jià)格的趨勢(shì)一般不會(huì)反轉(zhuǎn)。在PVC期貨價(jià)格上沖8000到達(dá)頂峰時(shí)，期現(xiàn)價(jià)差也達(dá)到了最高值1060元/噸；而在“十一”之前PVC期貨價(jià)格大幅下跌達(dá)到最低值-220元/噸?，F(xiàn)在PVC期現(xiàn)貨價(jià)差維持在一個(gè)合理的范圍之內(nèi)，說(shuō)明期貨價(jià)格的大漲或大跌都尚未來(lái)臨。

通過(guò)以上分析，我們認(rèn)為在12月前PVC期貨價(jià)格難以大幅上漲，但下跌空間也不是很大，后市PVC價(jià)格的波動(dòng)區(qū)間在6400—7000之間的可能性較大。投資者可以通過(guò)跟蹤上述影響因素，通過(guò)高拋低吸來(lái)進(jìn)行區(qū)間操作。