近期，巴西雷亞爾的持續(xù)貶值、原油價格創(chuàng)下10年來新低等因素都為國際糖價的上漲蒙上一層陰影。受此影響，國內糖價也持續(xù)走弱，自2015年12月下旬開始，鄭糖主力合約一路跌破5600元/噸及5500元/噸兩道支撐線，目前臨近5400元/噸。筆者認為，雖然基本面長期看漲糖價，但是一些負面因素將使鄭糖短期走牛受羈絆。

鄭糖長期走?；{不變

中糖協于2015年11月初預估，2015/2016榨季，全國食糖產量將從上一榨季的1055.6萬噸減產到1000萬噸左右。預估本榨季廣西產糖600萬噸，云南產糖210萬噸，廣東產糖75萬噸，海南產糖15萬噸左右。各地糖協公布的產銷數據也在一定程度上驗證了這種預估，云南糖協公布的數據顯示，截至2015年12月31日，云南累計產糖4.77萬噸，比去年同期減少3.87萬噸；海南糖協公布的數據顯示，截至2015年12月31日，海南產糖0.67萬噸，比去年同期減少0.38萬噸；廣西糖協公布的數據顯示，截至2016年1月6日，廣西產糖108萬噸，比去年同期減少31萬噸。

在新榨季新糖產量減少的預期下，國家相關部委多次表示，將繼續(xù)對進口食糖實施嚴格管控，進口食糖只是用于輔助國內食糖產業(yè)發(fā)展的手段之一。當前我國進口食糖執(zhí)行配額制度，據加工糖企業(yè)會議消息，2016年，配額外進口食糖自律額度維持190萬噸水平，加上進口關稅配額的食糖總量194.5萬噸，新榨季進口食糖配額預計維持在400萬噸以內。然而，近幾年我國食糖消費呈現溫和增長態(tài)勢，當前市場消費若以2%的年增長率計算，新榨季我國食糖消費量將達到1540萬噸。在預測我國新糖產量為1000萬噸、上一榨季結轉93萬噸庫存的供給量下，食糖產不足需的缺口將在450萬噸左右。

鄭糖短期走牛受到羈絆

元旦之后，鄭糖主力合約持續(xù)下跌，尤其是1月11日鄭糖盤面出現較長陰線，有突破下行趨勢。究其原因，在于短期國內外市場均出現了一些負面影響。

國際市場方面，美元走強導致大宗商品價格紛紛下跌；巴西雷亞爾兌美元的匯率貶值促使巴西增加食糖生產和出口；國際油價暴跌使得巴西提升酒精市場份額的計劃難以實施；前期國際基金在ICE市場上凈多頭頭寸過大也引發(fā)市場恐慌，最終在2016年的第一周時間內，國際糖價因基金平倉而出現大幅下滑。

國內市場方面，由于經濟整體運行情況不太樂觀，鄭糖開始偏弱下行；2015年12月食糖銷售同比減少，導致市場觀望氛圍較為濃厚。盡管當前處于春節(jié)備貨階段，但食糖銷售仍沒有完全顯示備貨熱情。

此外，影響糖市的其他的因素在于，巴西、印度等懸而未決的食糖產量引發(fā)市場擔憂，國際糖市的巨量庫存和國內糖市的國儲糖也成為今年國內外糖市需要著重考慮的因素。

綜合而言，在鄭糖基本面長期看漲的前提下，鄭糖短期受到負面因素的影響，糖價出現回調。在此背景下，今年鄭糖價格的上漲可能會出現較大的波折。