廣田股份(002482)

核心觀點(diǎn)：

自年初以來，公司加快了在定制精裝、互聯(lián)網(wǎng)家裝以及智能家居等三大新業(yè)務(wù)領(lǐng)域的布局，目前新業(yè)務(wù)體系已經(jīng)基本成型.此外，公司還積極探索裝飾施工機(jī)器人領(lǐng)域，占據(jù)了一定先發(fā)優(yōu)勢。隨著各項(xiàng)新業(yè)務(wù)逐漸發(fā)展成熟，公司平臺發(fā)展戰(zhàn)略穩(wěn)步推進(jìn)，未來估值預(yù)計(jì)將穩(wěn)步提升。

報(bào)告摘要：

公司轉(zhuǎn)型力度大，新業(yè)務(wù)布局速度快。隨著建筑行業(yè)進(jìn)入調(diào)整修復(fù)期。建筑企業(yè)紛紛謀求轉(zhuǎn)型，拓展新的業(yè)務(wù)方向。廣田股份作為建筑裝飾類龍頭企業(yè)之一，轉(zhuǎn)型力度明顯大于業(yè)內(nèi)其他企業(yè)。公司在去年就開始了互聯(lián)網(wǎng)家裝和智能家居的探索，今年新增加了定制精裝業(yè)務(wù)。三大新業(yè)務(wù)齊頭并進(jìn)，發(fā)展迅速，體現(xiàn)了團(tuán)隊(duì)強(qiáng)大高效的執(zhí)行效率。

新業(yè)務(wù)布局基本完成，明年開始進(jìn)入成熟期。公司涉足的三大新業(yè)務(wù)在年內(nèi)已經(jīng)基本完成布局或落地。定制精裝業(yè)務(wù)板塊，公司已與多家開發(fā)商達(dá)成合作協(xié)議，開始進(jìn)入實(shí)質(zhì)性推進(jìn)階段；互聯(lián)網(wǎng)家裝業(yè)務(wù)板塊，公司5 月28 號推出“過家家”平臺，11 月28 日在深圳第一家直營店開業(yè)，明年在全國主要城市將全面鋪開；智能家居業(yè)務(wù)板塊，9 月1 號公司發(fā)布了“圖靈貓”產(chǎn)品，也是業(yè)內(nèi)第一款系統(tǒng)集成式智能家居產(chǎn)品。

階梯式探索新業(yè)務(wù)，機(jī)器人領(lǐng)域明年有望完成布局和落地。公司按照階梯式思路布局新業(yè)務(wù)，公司在2015 年7 月投資設(shè)立了廣田機(jī)器人有限公司，也是業(yè)內(nèi)第一家探索建筑裝飾細(xì)分領(lǐng)域機(jī)器人的公司，未來有望成為解決行業(yè)施工管理難點(diǎn)的重要方向，推動(dòng)公司估值進(jìn)一步提升。

三大舉措為轉(zhuǎn)型保駕護(hù)航，平臺戰(zhàn)略穩(wěn)步推進(jìn)。為了提升轉(zhuǎn)型效率，降低轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)，公司從夯實(shí)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)優(yōu)勢、大力引進(jìn)外部優(yōu)秀人才、施行“合伙人制度”等三大舉措著手，為新業(yè)務(wù)的發(fā)展保駕護(hù)航，公司平臺戰(zhàn)略穩(wěn)步推進(jìn)。

預(yù)計(jì)公司2015~2017 年EPS 分別為0.73 元、0.79 元、0.85 元。目前公司股價(jià)對應(yīng)的PE 分別為37 倍、34 倍、32 倍?？紤]到2016 年三大新業(yè)務(wù)逐步成熟，業(yè)務(wù)收入增長預(yù)期較好，給予公司“增持”評級。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期、團(tuán)隊(duì)融合、回款風(fēng)險(xiǎn)、現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)等。