上周一白糖期貨大幅上漲，收盤在60日均線之上，成交量持倉量大幅增加，但隨后幾個交易日，糖價整體回落至60日均線之下，繼續(xù)維持低位寬幅震蕩，總持倉較上周五增加3.3萬多手。
 
　　基本面暫時處在真空期，11月1日在鄭州召開的《2009/10制糖期全國食糖產(chǎn)銷工作會議》或為市場提供指引。

目前食糖消費處于消費淡季，整體成交清淡；南寧一級白砂糖現(xiàn)貨價維持在4100元/噸-4200元/噸之間小幅波動。
 
　　糖會分析
 
　　鄭州糖會之前，白糖市場基本面將處在一段暫時的真空期，我們認(rèn)為鄭州糖會對市場影響較大的議題主要有：國家儲備糖是否出庫和2009/10榨季產(chǎn)量預(yù)測。
 
　?。?）國家儲備糖是否拋儲
 
　　2008/09榨季已經(jīng)結(jié)束，在該榨季初期，白糖期貨價格一度跌破3000元/噸的水平，國家和廣西地方積極啟動食糖收儲計劃，在此以及本榨季大幅減產(chǎn)等利好因素下白糖價格大幅上漲，目前南寧一級白砂糖現(xiàn)貨價維持在4100元/噸的水平。
 
　　面對目前的相對較高的白糖價格，國家是否拋儲牽動整個食糖市場敏感的神經(jīng)；在鄭州糖會上將會有個較為明朗的說法，在此我們將就此展開討論并分析國家是否拋儲。
 
　　2008年全國食糖價格持續(xù)下跌，糖廠虧損較為嚴(yán)重。制糖上市公司南寧糖業(yè)在2008年第三季度財務(wù)報表中披露公司盈利8272.09萬元，而在2008年財務(wù)年報中披露該公司盈利2693.39萬元，在2009年一季度財務(wù)報表中公司虧損5623.53萬元，透過南寧糖業(yè)財務(wù)報表的凈利潤變化可以看出，糖價的大幅下跌使得制糖企業(yè)經(jīng)營出現(xiàn)虧損，而糖廠背后則是代表的廣大糖農(nóng)的切身利益。
 
　　2009年開始，糖價開始回升，制糖企業(yè)開始出現(xiàn)盈利局面，從南寧糖業(yè)公布的2009年半年報中可以看出，該公司已經(jīng)扭虧為盈，2009年中期盈利3766.69萬元。
 
　　目前廣西地方儲備糖正在有序地投放到市場，按實際計算能滿足國內(nèi)食糖的實際需求，糖價也維持在較高的水平；在此情況下，國家拋儲與否呢？
 
　　我們認(rèn)為國家儲備糖年內(nèi)投放市場的可能性不大。從上面對南寧糖業(yè)財務(wù)報表的分析我們可以看出，如果平衡整個2008/09榨季南寧糖業(yè)整體處在微盈的經(jīng)營狀態(tài)，如果年內(nèi)拋儲則糖價必然下跌，于整個食糖行業(yè)發(fā)展不利，也不利于糖農(nóng)的增收，這與國家食糖調(diào)控政策的政策制定目標(biāo)也不相符。
 
　?。?）2009/10榨季食糖產(chǎn)量分析
 
　　從青海糖會上獲悉，根據(jù)農(nóng)業(yè)部對農(nóng)情的統(tǒng)計數(shù)據(jù)看，糖料種植面積為2695萬畝，同比減少286萬畝，其中廣西減少100萬畝，廣東減少10萬畝，海南減少13萬畝，云南減少14萬畝，新疆減少29萬畝，黑龍江減少71萬畝，內(nèi)蒙古減少36萬畝。
 
　　在青海糖會糖會上，中糖協(xié)理事長賈志忍作大會總結(jié)時指出，2009/10榨季全國北方甜菜糖減產(chǎn)已經(jīng)定局；云南減產(chǎn)也基本成定局；海南減產(chǎn)略持平；湛江預(yù)計不減；廣西以統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)來看，增減在80-100萬噸之間。
 
　　基于此，2009/10榨季全國除廣西以外的產(chǎn)區(qū)估計減產(chǎn)60萬噸，如果廣西減產(chǎn)60萬噸則全國減產(chǎn)120萬噸，2009/10榨季全國食糖產(chǎn)量為1123萬噸；如果廣西產(chǎn)量持平則全國減產(chǎn)60萬噸，2009/10榨季全國食糖產(chǎn)量1183萬噸；如果廣西增產(chǎn)100萬噸，則全國增產(chǎn)40萬噸，產(chǎn)量為1283萬噸。
 
　　在面積減少的情況下，決定產(chǎn)量的關(guān)鍵因為是單產(chǎn)。2009年春節(jié)前后我國發(fā)生全國性的歷史罕見的干旱，南方甘蔗種植一度中斷，這對甘蔗初期生長來說并不利；8月份前后我國南方再次發(fā)生干旱天氣，廣西降雨量也較正常年份偏少6-8成，9月中旬“巨爵”給我國南方甘蔗產(chǎn)區(qū)帶來豐厚的降雨，廣西旱情也得到暫時緩解，但“巨爵”過后廣西再次出現(xiàn)少雨天氣，這樣的降雨量時空分布不均的天氣對于拔節(jié)期的甘蔗并不算有利。因此，2009/10榨季廣西單產(chǎn)大幅提高的可能性不大，廣西食糖產(chǎn)量增產(chǎn)100萬噸的可能性也就不大，預(yù)計略增或持平；由此全國食糖增產(chǎn)形勢不容樂觀。
 
　　技術(shù)分析及操作策略
 
　　從技術(shù)圖形看，白糖1005主力合約國慶長假之后大幅增倉超過12萬手，但調(diào)整空間相對有限，屬于低位增倉，并在4410點附近止跌，4410點為前期箱體調(diào)整上邊沿，技術(shù)支撐較強。
 
　　從基本面看，2009/10榨季全國市場生產(chǎn)形勢不容樂觀，這就決定了糖價的長期牛市；國家在年內(nèi)也會拋儲來打壓來之不易的糖價，我們認(rèn)為目前糖價的下跌是為后期糖價上漲積累能量；全國食糖產(chǎn)銷工作會議如果能兌現(xiàn)上述利好，那么糖價將會再次重拾上漲趨勢。操作上，目前可逢低建立少量趨勢多單并耐心持有。