A股程序化交易中低頻策略占比超五成

“從微觀層面看，量化金融產(chǎn)品雖然只是金融產(chǎn)品的創(chuàng)新，但到宏觀層面則可能產(chǎn)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，必須循序漸進(jìn)發(fā)展，需要加強(qiáng)對(duì)量化金融產(chǎn)品程序化交易的監(jiān)管?！?2月6日，中國(guó)證券金融公司董事長(zhǎng)聶慶平公開表示。

當(dāng)日，聶慶平在北京舉行的“全球量化金融峰會(huì)2015”上提出上述觀點(diǎn)。此次峰會(huì)由清華五道口《清華金融評(píng)論》和量化全球(北京)科技有限公司聯(lián)合主辦。

聶慶平就量化金融交易方式在我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展?fàn)顩r、存在的問(wèn)題和未來(lái)發(fā)展方向發(fā)表了主旨演講。他指出，量化金融產(chǎn)品和交易在我國(guó)產(chǎn)生與發(fā)展的時(shí)間并不長(zhǎng)，但在今年6月份、7月份的股市異常波動(dòng)中扮演了比較重要的角色，近期滬深交易所和中金所發(fā)布了程序化交易實(shí)施細(xì)則征求意見(jiàn)稿，也引起市場(chǎng)對(duì)量化金融交易發(fā)展方向的關(guān)注。

監(jiān)管層最新消息顯示，證監(jiān)會(huì)副主席李超近日在出席第十一屆中國(guó)(深圳)國(guó)際期貨大會(huì)時(shí)明確表示，將借鑒國(guó)際市場(chǎng)程序化交易監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)，研究制定《證券期貨市場(chǎng)程序化交易管理辦法》，并指導(dǎo)期貨交易所制定配套實(shí)施細(xì)則。

聶慶平認(rèn)為，結(jié)合我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展實(shí)際，認(rèn)真總結(jié)和研究量化金融發(fā)展問(wèn)題，無(wú)疑對(duì)加強(qiáng)金融監(jiān)管，完善我國(guó)資本市場(chǎng)健康發(fā)展，防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)具有重要意義。

聶慶平從三各方面進(jìn)行了闡述。一是量化金融產(chǎn)品和交易是金融市場(chǎng)充分競(jìng)爭(zhēng)條件下為尋求價(jià)格的技術(shù)性差異而衍生出來(lái)的細(xì)分市場(chǎng)，應(yīng)該是成熟市場(chǎng)的金融創(chuàng)新，量化金融創(chuàng)新發(fā)展，需要審慎重視標(biāo)的選擇和創(chuàng)新次序。在今年我國(guó)股市異常波動(dòng)中，部分境外投機(jī)者運(yùn)用高頻交易能夠謀取巨額交易價(jià)差，說(shuō)明我國(guó)資本市場(chǎng)量化交易還存在較大的機(jī)制缺陷和監(jiān)管缺陷。

二是堅(jiān)持場(chǎng)內(nèi)化、集中化原則，穩(wěn)妥發(fā)展量化金融產(chǎn)品。2008年國(guó)際金融危機(jī)后，G20集團(tuán)大力推動(dòng)場(chǎng)外衍生品標(biāo)準(zhǔn)化、交易所平臺(tái)交易、中央交易對(duì)手集中清算等，實(shí)現(xiàn)場(chǎng)外創(chuàng)新產(chǎn)品場(chǎng)內(nèi)化。前段時(shí)期，我國(guó)場(chǎng)外配資和P2P配資膨脹化發(fā)展，實(shí)際上同樣處在一個(gè)監(jiān)管真空的狀態(tài)，缺乏數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)和風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)，監(jiān)管部門無(wú)法準(zhǔn)確掌握情況，造成了被動(dòng)。

“可見(jiàn)，對(duì)于我國(guó)市場(chǎng)而言，更需要將場(chǎng)外缺乏信息統(tǒng)計(jì)和監(jiān)管的金融創(chuàng)新活動(dòng)，逐步規(guī)范引導(dǎo)實(shí)現(xiàn)場(chǎng)內(nèi)化，在場(chǎng)內(nèi)交易和規(guī)范發(fā)展，達(dá)到市場(chǎng)需求與風(fēng)險(xiǎn)控制的綜合平衡?！甭檻c平坦言。

三是加強(qiáng)對(duì)量化金融產(chǎn)品程序化交易的監(jiān)管。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在我國(guó)資本市場(chǎng)上程序化交易策略占比分別為:中低頻策略占54%、阿爾法策略占26%、事件策略占8%、套利策略占7%、高頻策略占5%。從國(guó)外經(jīng)驗(yàn)看，必須加強(qiáng)對(duì)程序化交易的監(jiān)管。

“我國(guó)股指期貨市場(chǎng)發(fā)展需要把量化交易的門檻、交易商的注冊(cè)、交易主機(jī)托管和系統(tǒng)接入、量化交易的信息披露和量化交易的集中統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)納入到監(jiān)管范圍，以保障市場(chǎng)交易公平有序，中小投資者利益得到保護(hù)?！甭檻c平強(qiáng)調(diào)。