12月4日，在OPEC會議就不減產(chǎn)達成共識，且決定將產(chǎn)量目標由3000萬桶/天提高到3150萬桶/天的影響下，WTI原油價格下跌近3%。筆者認為，原油市場供應充足而需求低迷，后期弱勢難改。

　　主產(chǎn)國缺乏減產(chǎn)動力

　　沙特和俄羅斯等主要產(chǎn)油國為了維護市場份額而執(zhí)行不減產(chǎn)的政策。另外，自油價大幅下跌以來，部分以原油出口為主要財政收入的國家，經(jīng)濟陷入困局，他們更希望提高產(chǎn)量。

　　伊朗、伊拉克產(chǎn)量穩(wěn)定提高。歐美對伊朗的核制裁或于明年一季度取消。伊朗石油部長曾表示，待經(jīng)濟制裁取消后，伊朗在提高石油出口之前，不會與OPEC進行磋商。市場預計，制裁取消后，伊朗的原油產(chǎn)量將提高50萬桶/天，至120萬桶/天。

　　12月4日OPEC會議結(jié)束后，OPEC秘書長表示，OPEC決定等到明年6月會議時再給出產(chǎn)量數(shù)據(jù)。而尼日利亞石油部長表示，OPEC當前實際產(chǎn)量超過3000萬桶/天的目標，且OPEC就不減產(chǎn)達成共識，決定將產(chǎn)量維持在3150萬桶/天。即便OPEC減產(chǎn)5%，市場供應過剩局面也不會改變。

　　需求難有起色

　　美國經(jīng)濟在QE后穩(wěn)步復蘇，但與QE前相比，經(jīng)濟增速有所下滑。歐元區(qū)和日本經(jīng)濟增長動力不足，短期內(nèi)難有起色。中國經(jīng)濟GDP增速“破7”，產(chǎn)能過剩嚴重。新興經(jīng)濟體由于經(jīng)濟結(jié)構(gòu)單一在全球經(jīng)濟放緩的背景下內(nèi)外交困。全球主要經(jīng)濟體增速放緩，原油消費受壓制。

　　全球原油儲備處于高位，儲備需求也不樂觀。美國EIA原油庫存處于近十年的高位，由2006年的3.28億桶增加至2015年的4.88億桶。中國在國際油價大幅降低之后加快補充原油儲備，目前儲存設(shè)施基本飽和。國際能源署11月發(fā)布報告稱，全球石油庫存已升至創(chuàng)紀錄的30億桶，全球原油供應嚴重過剩。

　　美元將保持強勢

　　最新數(shù)據(jù)顯示，美國GDP同比增速自2014年下半年以來恢復至2%以上；非農(nóng)就業(yè)穩(wěn)步向好，11月的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)好于預期；核心CPI回升至1.9%，接近美聯(lián)儲2%的通脹目標，其加息預期進一步增強。美元將保持強勢，進而對原油價格形成壓制。

　　綜合來看，全球原油供應量穩(wěn)中有升，需求增速則放緩，在美元強勢的背景下，原油價格中短期內(nèi)難以出現(xiàn)轉(zhuǎn)機，運行重心將持續(xù)下移。