1. 受原油影響，本周豆類(lèi)商品中豆油出現(xiàn)明顯上漲，原本已幾乎令人遺忘的生物柴油概念再度把農(nóng)產(chǎn)品和能源價(jià)格聯(lián)系在一起。原油突破震蕩區(qū)間高點(diǎn)令市場(chǎng)普遍預(yù)期最終價(jià)格將上漲至85美元一線
 
　　2. 從中期角度看，也許豆油隨原油上漲僅是農(nóng)產(chǎn)品后期整體上漲的一個(gè)前兆。從各商品板塊看，農(nóng)產(chǎn)品板塊價(jià)格已經(jīng)明顯落后于金屬，能源等板塊。

3. 鑒于國(guó)慶節(jié)前大量利空因素的打壓價(jià)格后農(nóng)產(chǎn)品出現(xiàn)大幅反彈，令今年農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的底部被夯實(shí)，豆類(lèi)商品的下跌空間已不大。因此從操作策略上來(lái)看，并不必要過(guò)度高估供應(yīng)帶來(lái)的價(jià)格壓力，因經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和貨幣因素的進(jìn)一步確認(rèn)，農(nóng)產(chǎn)品宜堅(jiān)持逢低買(mǎi)入原則。一旦價(jià)格再度接近節(jié)前底部區(qū)域時(shí)，除了建立交易性機(jī)會(huì)頭寸外，還需建立少量的中期持有頭寸，獲取經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和農(nóng)產(chǎn)品整體價(jià)格抬升所帶來(lái)的收益。
 
　　本周期貨市場(chǎng)最搶眼的亮點(diǎn)出現(xiàn)在原油上，本周漲幅達(dá)6.77%，并突破了前期76美元高點(diǎn)，上沖至79.02美元。主要受到近期汽油庫(kù)存大幅降低520萬(wàn)桶的消息提振，令市場(chǎng)對(duì)后期的原油消費(fèi)量抱有強(qiáng)烈預(yù)期，并且EIA略微上調(diào)四季度全球原油需求46萬(wàn)桶至8470萬(wàn)桶，是09年以來(lái)首次上調(diào)全球原油需求。另外，本周美元持續(xù)下跌至75.58，錄得今年以來(lái)新低，這也是刺激原油上沖的重要因素之一。
 
　　受原油影響，本周豆類(lèi)商品中豆油出現(xiàn)明顯上漲，本周大連豆油上漲4.58%，原本已幾乎令人遺忘的生物柴油概念再度把農(nóng)產(chǎn)品和能源價(jià)格聯(lián)系在一起。原油突破震蕩區(qū)間高點(diǎn)令市場(chǎng)普遍預(yù)期最終價(jià)格將上漲至85美元一線，如果最終實(shí)現(xiàn)，那么生物柴油的利潤(rùn)將大幅上升，并進(jìn)一步提高全球開(kāi)工率。豆油后市與原油價(jià)格亦步亦趨的格局已經(jīng)隱現(xiàn)，豆油價(jià)格的主要影響因素已經(jīng)從大豆供應(yīng)壓力轉(zhuǎn)變?yōu)樵凸┬杳?。原油價(jià)格的上沖不僅反映了其本身需求的回暖，也反映市場(chǎng)對(duì)明年全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期已然強(qiáng)烈，這與各國(guó)政府謹(jǐn)慎的態(tài)度正好相反。強(qiáng)烈的市場(chǎng)預(yù)期與維持?jǐn)U張性經(jīng)濟(jì)政策的最終結(jié)果只能是資產(chǎn)價(jià)格的全面上漲。
 
　　從中期角度看，也許豆油隨原油上漲僅是農(nóng)產(chǎn)品后期整體上漲的一個(gè)前兆。從各商品板塊看，農(nóng)產(chǎn)品板塊價(jià)格已經(jīng)明顯落后于金屬，能源等板塊。這一滯后的原因主要來(lái)源于以下兩個(gè)方面：1.農(nóng)產(chǎn)品09/10年度豐產(chǎn)預(yù)期強(qiáng)烈，基本面弱于其他板塊。2.從經(jīng)濟(jì)周期性看，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格對(duì)需求的彈性小，因此滯后于其他商品；同時(shí)前期原油盤(pán)整于70-75美元區(qū)間，生物柴油概念尚難迅速刺激農(nóng)產(chǎn)品的非食用需求。因此，近期的上漲才造成市場(chǎng)預(yù)期豆油將加快去庫(kù)存進(jìn)度。從9月NOPA報(bào)告的數(shù)據(jù)看，美國(guó)豆油庫(kù)存已經(jīng)從8月的25億磅下降至22.6億磅，降幅明顯，這一數(shù)據(jù)也增強(qiáng)了市場(chǎng)對(duì)豆油的信心。
 
　　豆粕在本周五走勢(shì)明顯弱于豆油，原因是豆粕短期內(nèi)并不能直接受益于原油上漲帶來(lái)的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)，因此反彈后在2850-2860元一線出現(xiàn)盤(pán)整。本月大豆到港量雖然較為稀少，預(yù)計(jì)僅為200萬(wàn)噸，處于年內(nèi)低谷，但11月至明年1月的每月到港量大約在330-400萬(wàn)噸左右，因此豆粕后期供應(yīng)壓力較大，導(dǎo)致即使近期價(jià)格上漲迅速，一些大型飼料企業(yè)也并無(wú)增加庫(kù)存天數(shù)的打算。
 
　　但筆者認(rèn)為，鑒于國(guó)慶節(jié)前大量利空因素的打壓價(jià)格后農(nóng)產(chǎn)品出現(xiàn)大幅反彈，令今年農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的底部被夯實(shí)，豆類(lèi)商品的下跌空間已不大。因此從操作策略上來(lái)看，并不必要過(guò)度高估供應(yīng)帶來(lái)的價(jià)格壓力，因經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和貨幣因素的進(jìn)一步確認(rèn)，農(nóng)產(chǎn)品宜堅(jiān)持逢低買(mǎi)入原則。一旦價(jià)格再度接近節(jié)前底部區(qū)域時(shí)，除了建立交易性機(jī)會(huì)頭寸外，還需建立少量的中期持有頭寸，獲取經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和農(nóng)產(chǎn)品整體價(jià)格抬升所帶來(lái)的收益。