近期，隨著甲醇期貨價(jià)格的快速殺跌及期現(xiàn)價(jià)差的不斷拉大，甲醇期貨整體呈現(xiàn)區(qū)間弱勢(shì)振蕩格局，遠(yuǎn)近月合約走勢(shì)分化明顯，合約持倉(cāng)持續(xù)攀升，多空分歧不斷加大。筆者認(rèn)為，甲醇期貨前期經(jīng)過(guò)一波快速殺跌，雖然空頭力量得到一定程度的發(fā)泄，但在甲醇產(chǎn)業(yè)鏈基本面整體偏弱的背景下，甲醇期貨后市難有大幅拉漲行情。

國(guó)際甲醇價(jià)格低位運(yùn)行

受美元指數(shù)強(qiáng)勢(shì)上揚(yáng)、國(guó)際原油價(jià)格弱勢(shì)回調(diào)以及國(guó)際部分大型甲醇裝置重啟等因素影響，國(guó)際甲醇市場(chǎng)整體保持弱勢(shì)平穩(wěn)運(yùn)行，尤其是CFR中國(guó)、CFR東南亞及CFR日本等亞洲國(guó)家到岸價(jià)均有不同程度的下跌。百川資訊統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至12月1日收盤(pán)，CFR中國(guó)甲醇報(bào)價(jià)232美元/噸，較上周同期下跌4美元/噸；CFR東南亞甲醇報(bào)價(jià)257美元/噸，較上周同期下跌1美元/噸；CFR日本甲醇報(bào)價(jià)259美元/噸，較上周同期下跌3美元/噸；FOB鹿特丹港甲醇報(bào)價(jià)為313.88美元/噸，較上周同期下跌2.7美元/噸，均處于近年來(lái)較低水平。伴隨著國(guó)內(nèi)外甲醇價(jià)格的振蕩下行，我國(guó)港口甲醇進(jìn)口利潤(rùn)基本保持穩(wěn)定，根據(jù)我們跟蹤的樣本數(shù)據(jù)測(cè)算，目前華東地區(qū)甲醇進(jìn)口利潤(rùn)理論值上升至90元/噸附近，較前期提高30元/噸，創(chuàng)近兩個(gè)月以來(lái)新高。

甲醇現(xiàn)貨價(jià)格全面弱勢(shì)下行

近期，受北方大范圍降雪天氣影響，內(nèi)地甲醇外運(yùn)受到一定制約，部分廠家面臨脹庫(kù)壓力，被迫下調(diào)甲醇出廠價(jià)格，內(nèi)地甲醇跌至年內(nèi)低點(diǎn)。華東地區(qū)甲醇市場(chǎng)雖然受港口庫(kù)存低位影響表現(xiàn)相對(duì)堅(jiān)挺，但隨著“1+中東16”會(huì)議的結(jié)束及北方運(yùn)輸線的暢通，近期也表現(xiàn)出明顯的疲態(tài)。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至12月1日，西北地區(qū)甲醇市場(chǎng)報(bào)價(jià)1250元/噸，較上周同期下跌60元/噸；山東地區(qū)甲醇市場(chǎng)報(bào)價(jià)1680元/噸，較上周同期下跌30元/噸；華北地區(qū)甲醇市場(chǎng)報(bào)價(jià)1380元/噸，較上周同期下跌70元/噸；華東地區(qū)甲醇市場(chǎng)報(bào)價(jià)1860元/噸，較上周同期下跌120元/噸。值得注意的是，西北地區(qū)與華東地區(qū)甲醇市場(chǎng)價(jià)差目前已經(jīng)攀升至610元/噸高位，地域間套利空間打開(kāi)，在天氣晴好的背景下，內(nèi)地甲醇或?qū)⒂懈嘭浽戳飨蛉A東港口地區(qū)，對(duì)當(dāng)?shù)貎r(jià)格形成沖擊。

甲醇供需格局短期有惡化跡象

上周，我國(guó)甲醇產(chǎn)業(yè)鏈開(kāi)工分化明顯，甲醇行業(yè)開(kāi)工率攀升至年內(nèi)高點(diǎn)，而傳統(tǒng)下游行業(yè)開(kāi)工率卻持續(xù)低迷，甲醇市場(chǎng)供需結(jié)構(gòu)短期出現(xiàn)惡化跡象。百川資訊數(shù)據(jù)顯示，截至11月26日，我國(guó)甲醇行業(yè)開(kāi)工率攀升至66.68%，較上周同期微升0.05個(gè)百分點(diǎn)，處于近3年來(lái)高位。下游甲醛行業(yè)開(kāi)工率36.88%，較上周同期下降0.95個(gè)百分點(diǎn)；二甲醚行業(yè)開(kāi)工率42.46%，較上周同期下降0.01個(gè)百分點(diǎn)；醋酸行業(yè)開(kāi)工率63.93%，較上周同期下降1.58個(gè)百分點(diǎn)。從山東地區(qū)甲醛、醋酸、二甲醚等傳統(tǒng)下游產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)的實(shí)際調(diào)研情況看，目前該地區(qū)傳統(tǒng)下游產(chǎn)業(yè)幾乎處于半停產(chǎn)狀態(tài)，企業(yè)經(jīng)營(yíng)虧損較大，裝置負(fù)荷低下，備貨動(dòng)力不足，普遍對(duì)后市持看淡態(tài)度，而隨著冬季消費(fèi)淡季的逐步臨近，預(yù)計(jì)后市下游行業(yè)難有好轉(zhuǎn)。

綜上所述，雖然甲醇期貨受港口價(jià)格持穩(wěn)及巨量多頭套保持倉(cāng)支撐而表現(xiàn)堅(jiān)挺，但隨著全國(guó)甲醇供需格局的持續(xù)惡化及國(guó)際原油價(jià)格的弱勢(shì)下行，甲醇市場(chǎng)整體偏弱的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)短期內(nèi)難以改善，甲醇期貨后市難有大幅拉漲行情。