經(jīng)歷了7月的鋼價(jià)暴漲和8月暴跌之后，市場(chǎng)對(duì)于9月的建筑鋼材行業(yè)異常關(guān)注。作為“金九銀十”的開端，9月的市場(chǎng)行情直接影響著全年剩下月份的走勢(shì)，在這種過(guò)度關(guān)注下，9月的鋼價(jià)更加耐人尋味，中下旬經(jīng)過(guò)了一輪去庫(kù)存化努力后，鋼價(jià)逐漸走穩(wěn)，似乎看到了四季度建筑鋼材價(jià)格的走暖，然而隨著國(guó)慶長(zhǎng)假的臨近，短期市場(chǎng)需求再次萎縮，庫(kù)存抬頭后鋼價(jià)再次下跌，國(guó)慶長(zhǎng)假過(guò)后的一周，需求并沒出現(xiàn)市場(chǎng)期望的回升，鋼價(jià)再次下跌。

螺紋鋼和線材現(xiàn)貨價(jià)格當(dāng)前已有企穩(wěn)跡象，期價(jià)在抄底資金的推動(dòng)下展開了一波強(qiáng)勁反彈，對(duì)于后期的市場(chǎng)走勢(shì)，我們認(rèn)為，在需求推動(dòng)和成本支撐下鋼價(jià)在10月份將完成觸底反彈，中長(zhǎng)期向上趨勢(shì)不變，短期由于產(chǎn)量壓力和去庫(kù)存化進(jìn)程，震蕩將會(huì)加大。
 
　　【影響鋼材期價(jià)的因素】

1、國(guó)際市場(chǎng)逐漸改善
 
　　近期歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了逐步企穩(wěn)的跡象，由于其鋼材的庫(kù)存較低，將會(huì)有一次比較明顯的補(bǔ)充庫(kù)存的機(jī)會(huì)，這會(huì)對(duì)全球鋼鐵行業(yè)形成拉動(dòng)作用，從而帶動(dòng)鋼價(jià)出現(xiàn)上漲。同時(shí)國(guó)際鋼價(jià)6月份以來(lái)持續(xù)反彈，而8月以來(lái)國(guó)內(nèi)鋼價(jià)大幅下跌，國(guó)內(nèi)外價(jià)差有所擴(kuò)大，國(guó)內(nèi)鋼鐵重新具備出口反彈的條件，鋼材外需有望逐步改善，減少鋼材供給壓力。
 
　　2、貨幣政策延續(xù)寬松狀態(tài)
 
　　2009年9月末，廣義貨幣供應(yīng)量(M2)余額為58.54萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)29.31%，比上月末高0.78個(gè)百分點(diǎn)；狹義貨幣供應(yīng)量(M1)余額為20.17萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)29.51%，比上月末高1.79個(gè)百分點(diǎn)。一般而言，M1低于M2，表明經(jīng)濟(jì)處于偏冷狀態(tài)，M1高于M2，表明經(jīng)濟(jì)較為活躍。9月M1 同比增速首次高于M2 同比增速0.2 個(gè)百分點(diǎn)，反映需求強(qiáng)勁，存款活期化趨勢(shì)不變，流動(dòng)性依然充裕，這對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)將繼續(xù)起到支撐作用。
 
　　9月份人民幣新增貸款5167 億元，相比8月份的4104 億元繼續(xù)有所回升，從結(jié)構(gòu)看，9月份新增貸款依然還是由居民戶貸款和中長(zhǎng)期貸款增長(zhǎng)構(gòu)成，而票據(jù)融資的到期繼續(xù)下拉了整體的新增貸款額度，如果剔除票據(jù)融資，則新增貸款為8665億元，屬于較高水平。貨幣信貸繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)，金融體系運(yùn)行平穩(wěn)，對(duì)鋼價(jià)起著積極的支持作用。
 
　　3、房地產(chǎn)將成為新的需求推動(dòng)力量
 
　　從鋼材需求的領(lǐng)先指標(biāo)房地產(chǎn)開工面積來(lái)看，6月份新開工面積同比增長(zhǎng)11.93%，結(jié)束了長(zhǎng)達(dá)10個(gè)月之久的負(fù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，經(jīng)過(guò)7月數(shù)據(jù)的環(huán)比下滑后，8月再次環(huán)比增加，同比增速達(dá)到24.62%，整個(gè)房地產(chǎn)基本性回暖態(tài)勢(shì)已經(jīng)確立。但從主要鋼材貿(mào)易商情況來(lái)看，從6月份以來(lái)并沒有接到明顯的地產(chǎn)新訂單。這主要是因?yàn)槲覈?guó)新開工面積統(tǒng)計(jì)的標(biāo)準(zhǔn)是從地產(chǎn)企業(yè)獲得開工許可證時(shí)就納入統(tǒng)計(jì)樣本，而實(shí)際上真正的開工則需要滯后2-3個(gè)月，這期間還需要有項(xiàng)目規(guī)劃面積統(tǒng)計(jì)、施工隊(duì)招投標(biāo)等環(huán)節(jié)。另外就是8月初鋼價(jià)的一波上漲行情也可能使部分的房地產(chǎn)項(xiàng)目延遲開工，開發(fā)商對(duì)后市比較謹(jǐn)慎，不愿承擔(dān)價(jià)格上漲過(guò)快的風(fēng)險(xiǎn)而放緩施工進(jìn)度也會(huì)影響工地的鋼材用量。
 
　　10月份將是尤為關(guān)鍵的一個(gè)月份，從6月份就開始持續(xù)累積的新開工面積，實(shí)際最佳開工時(shí)間點(diǎn)就是10月份，否則隨著11月份后的氣溫下降，再次開工將推遲到明年的3、4月份了。而且上半年火爆的銷售使得房地產(chǎn)商消化了先前積累的大部分庫(kù)存，開發(fā)商有了再次補(bǔ)充庫(kù)存的需要。因此，四季度房地產(chǎn)對(duì)建筑鋼材的需求有望逐步顯現(xiàn)出來(lái)
 
　　4、本輪需求推動(dòng)下的庫(kù)存調(diào)整周期較短
 
　　螺紋鋼和線材庫(kù)存在9月中下旬連續(xù)下跌3周之后，在國(guó)慶長(zhǎng)假期間，由于國(guó)內(nèi)鋼廠正常生產(chǎn)，而大部分終端用戶停止采購(gòu)，使得庫(kù)存出現(xiàn)了較大幅度上升。本周（截止到10月16日），螺紋鋼和線材庫(kù)存分別上漲1.265萬(wàn)噸和0.45萬(wàn)噸，漲幅已經(jīng)大大縮小。受重點(diǎn)工程及房地產(chǎn)項(xiàng)目進(jìn)入施工高峰期拉動(dòng)影響，流通環(huán)節(jié)的積壓庫(kù)存將得以迅速消化，進(jìn)入正常的循環(huán)狀態(tài)。一般，需求推動(dòng)下的庫(kù)存調(diào)整周期短于供給推動(dòng)下的庫(kù)存調(diào)整，而且，從需求分析出發(fā)，此輪庫(kù)存調(diào)整時(shí)間將短于今年4月份的兩個(gè)月周期。鋼價(jià)反彈并不需要庫(kù)存消化至正常水平開始，而是庫(kù)存從高位回落一段時(shí)間后。因此，鋼價(jià)近期企穩(wěn)反彈可以期待。
 
　　4、成本支撐力度加大
 
　　隨著現(xiàn)貨價(jià)格的下跌，鋼材現(xiàn)貨價(jià)格已基本維持在成本線左右，在目前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，出現(xiàn)08年底鋼價(jià)虧損下跌的概率不大。同時(shí)，鐵礦石價(jià)格因?yàn)閲?guó)際需求回暖、傳統(tǒng)貿(mào)易旺季海運(yùn)費(fèi)上升而有所回升，另外，10年的鐵礦石談判即將開始，這注定又是一個(gè)艱難談判的一年，長(zhǎng)協(xié)價(jià)面臨較大的上漲壓力，從而提高鋼價(jià)的成本支撐線。
 
　　5、盤中抄底資金大增
 
　　期鋼價(jià)格自8月上旬頂部回落開始，盤中鋼廠和貿(mào)易商的套保資金持續(xù)大幅增加，在期價(jià)4000元左右的時(shí)候，總持倉(cāng)高達(dá)120多萬(wàn)手，但在期價(jià)到達(dá)3800元開始，空頭套保資金離場(chǎng)幅度較大，目前，由于價(jià)格的基本觸底，多頭套保和投機(jī)資金入場(chǎng)較多。上期所公布的持倉(cāng)數(shù)據(jù)顯示，10月16日，螺紋鋼主力期貨合約前二十位空頭凈減倉(cāng)1萬(wàn)手，而前二十位的多頭凈加倉(cāng)19329手，空頭信心有所松動(dòng)，迅速撤離，多頭展開抄底補(bǔ)倉(cāng)，市場(chǎng)氛圍逐漸轉(zhuǎn)為多頭，對(duì)期價(jià)有較強(qiáng)的支撐作用。
 
　　撥開10月行情迷霧，我們認(rèn)為建筑鋼材行業(yè)的基本面并沒有出現(xiàn)大幅調(diào)整，庫(kù)存的變化僅僅反映了短期的供需矛盾，對(duì)于行情的影響仍屬于短期的小幅下探，隨著需求的啟動(dòng)，鋼價(jià)將逐漸企穩(wěn)反彈，投資者可在價(jià)格低位著手中長(zhǎng)線布局。