科創(chuàng)板的建設(shè),服務(wù)于國(guó)家加快實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略,支持上海科技創(chuàng)新中心建設(shè),同時(shí),也是完善多層次資本市場(chǎng)體系的重要組成部分,具有重要戰(zhàn)略意義。

科創(chuàng)板制度設(shè)計(jì)突出強(qiáng)調(diào)掛牌企業(yè)的科技、創(chuàng)新特征,結(jié)合“十三五規(guī)劃”和自貿(mào)區(qū)金改40條精神,圍繞科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展需求,整合各方資源,構(gòu)建綜合金融服務(wù)平臺(tái),支持和促進(jìn)科技、創(chuàng)新型企業(yè)發(fā)展;同時(shí),從“募、投、管、退”四環(huán)節(jié),打造與股權(quán)投資機(jī)構(gòu)的良性互動(dòng)機(jī)制。

科創(chuàng)板服務(wù)對(duì)象主要為科技、創(chuàng)新型中小企業(yè),掛牌企業(yè)需滿足具有科技型、創(chuàng)新型;有較強(qiáng)自主創(chuàng)新能力、較高成長(zhǎng)性或一定規(guī)模;公司治理結(jié)構(gòu)完善;股權(quán)歸屬清晰及上股交要求的其他條件五條基本條件。

除基本掛牌條件外,上股交還同時(shí)頒布了掛牌條件細(xì)則,以方便企業(yè)了解。掛牌條件細(xì)則規(guī)定,科技型企業(yè)屬性主要通過企業(yè)研發(fā)投入強(qiáng)度、直接從事研發(fā)科技人員占職工總數(shù)比例、高新技術(shù)產(chǎn)值占營(yíng)業(yè)收入比例、是否具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)等方面進(jìn)行考察;創(chuàng)新型企業(yè)屬性主要通過對(duì)企業(yè)所處產(chǎn)業(yè)、業(yè)態(tài)類型、營(yíng)運(yùn)模式、技術(shù)能力等方面重點(diǎn)考察是否符合《上海“四新”經(jīng)濟(jì)發(fā)展綠皮書》導(dǎo)向。掛牌條件細(xì)則對(duì)初創(chuàng)期企業(yè)強(qiáng)調(diào)其科技創(chuàng)新含量,對(duì)成長(zhǎng)期企業(yè)強(qiáng)調(diào)其成長(zhǎng)性,對(duì)成長(zhǎng)后期企業(yè)則引入一定的營(yíng)業(yè)收入、利潤(rùn)、市值等財(cái)務(wù)指標(biāo)。

參與科創(chuàng)板業(yè)務(wù)中介機(jī)構(gòu)需向上股交申請(qǐng)相關(guān)業(yè)務(wù)資格,中介業(yè)務(wù)資質(zhì)分為推薦業(yè)務(wù)資格、專業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)資格、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)資格及上股交批準(zhǔn)的其他業(yè)務(wù)資格。推薦業(yè)務(wù)包括為申請(qǐng)掛牌公司提供改制、掛牌或?yàn)閽炫乒咎峁┏掷m(xù)督導(dǎo)、非公開發(fā)行等推薦或財(cái)務(wù)顧問服務(wù);專業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)包括為申請(qǐng)掛牌公司、掛牌公司提供審計(jì)、法律、評(píng)估及其他專業(yè)服務(wù);經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)包括為投資者提供開戶、代理買賣、投資咨詢等。

科創(chuàng)板旨在建立高服務(wù)水平、多方并行的多元化中介服務(wù)機(jī)構(gòu)體系,積極引入證券公司,吸收股權(quán)交易市場(chǎng)現(xiàn)有經(jīng)營(yíng)模式好的做法,同時(shí),也大力發(fā)展非證券公司類推薦機(jī)構(gòu),如商業(yè)銀行、投資機(jī)構(gòu)等?？苿?chuàng)板對(duì)中介機(jī)構(gòu)實(shí)施分類管理,建立年檢制度、考核制度,加強(qiáng)中介機(jī)構(gòu)日常自律管理,提升市場(chǎng)服務(wù)科創(chuàng)型中小企業(yè)的功能。

參與掛牌公司股份轉(zhuǎn)讓、非公開發(fā)行等相關(guān)業(yè)務(wù)的主要為機(jī)構(gòu)投資者,如:依法設(shè)立具備風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力的法人機(jī)構(gòu)、合伙企業(yè);金融機(jī)構(gòu)依法發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品;上股交認(rèn)可的其他投資者。掛牌公司自然人股東只能買賣其持股公司的股份;掛牌公司在冊(cè)股東、董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員、員工可以認(rèn)購(gòu)本掛牌公司非公開發(fā)行的股份。

科創(chuàng)板掛牌審查采用注冊(cè)制,分為簡(jiǎn)易注冊(cè)程序和普通注冊(cè)程序,建立以信息披露為核心的掛牌審核機(jī)制。上股交設(shè)立掛牌與非公開發(fā)行注冊(cè)委員會(huì)(注委會(huì)),對(duì)掛牌申請(qǐng)文件所披露信息的齊備性、一致性和可理解性進(jìn)行審查。在申請(qǐng)文件受理前規(guī)定時(shí)間內(nèi),上股交認(rèn)可的私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)或推薦機(jī)構(gòu)對(duì)申請(qǐng)掛牌公司進(jìn)行股權(quán)投資,投資金額達(dá)到規(guī)定要求且承諾在規(guī)定期限內(nèi)對(duì)相關(guān)股權(quán)進(jìn)行限制轉(zhuǎn)讓的,或上股交采取其他市場(chǎng)化方式認(rèn)定的,申請(qǐng)掛牌公司可申請(qǐng)簡(jiǎn)易注冊(cè)程序,豁免注委會(huì)審查。

科創(chuàng)板掛牌企業(yè)和中介機(jī)構(gòu)應(yīng)保證相應(yīng)信息披露的真實(shí)性、準(zhǔn)確性和完整性。在E板基礎(chǔ)之上,科創(chuàng)板對(duì)信息披露規(guī)則進(jìn)行全面優(yōu)化,以投資者尤其是機(jī)構(gòu)投資者審查要求和風(fēng)險(xiǎn)關(guān)注要點(diǎn)為導(dǎo)向,提高掛牌企業(yè)信息披露的規(guī)范化、透明化程度,為股權(quán)投資機(jī)構(gòu)投后管理創(chuàng)造便利。

科創(chuàng)板掛牌公司股份轉(zhuǎn)讓采取協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式或法律法規(guī)允許、有權(quán)部門批準(zhǔn)的其他轉(zhuǎn)讓方式。為活躍市場(chǎng)交易,提升市場(chǎng)服務(wù)功能,根據(jù)國(guó)務(wù)院《關(guān)于國(guó)有企業(yè)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)的意見》(國(guó)發(fā)〔2015〕54號(hào))精神,預(yù)計(jì)科創(chuàng)板也將適時(shí)探索建立做市商等交易制度。

與E板相比,科創(chuàng)板為投資者提供更多便利性?？苿?chuàng)板掛牌公司股份轉(zhuǎn)讓日為每周一至周五,轉(zhuǎn)讓時(shí)間為9:30至15:00,中午時(shí)間不休市,遇國(guó)家法定節(jié)假日和其他特殊情況,股份暫停轉(zhuǎn)讓;相比E板買賣申報(bào)意向有效期為1個(gè)轉(zhuǎn)讓日,科創(chuàng)板大幅延長(zhǎng)至不超過30個(gè)轉(zhuǎn)讓日,為投資者提供交易程序的便利性;相比E板股份轉(zhuǎn)讓每筆最低申報(bào)數(shù)量不低于10000股,科創(chuàng)板大幅降低至1000股,為投資者提供更大范圍交易選擇性;相比E板除首日外30%漲跌幅,科創(chuàng)板擴(kuò)大至50%,為投資者提供發(fā)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的更大空間。

科創(chuàng)板規(guī)定掛牌企業(yè)股份必須全部統(tǒng)一登記托管在上股交,投資者必須通過上股交交易結(jié)算系統(tǒng)進(jìn)行股份買賣,不得在系統(tǒng)外私下交割,以防范因股權(quán)歸屬不清晰,導(dǎo)致產(chǎn)生法律糾紛,給投資者造成或有財(cái)產(chǎn)損失。掛牌公司股份涉及司法裁決、繼承、贈(zèng)予等情形,雖然可不通過上股交交易結(jié)算系統(tǒng)交割,但也必須在上股交柜臺(tái)辦理非交易過戶手續(xù)。

科創(chuàng)板掛牌企業(yè)申請(qǐng)?jiān)诰硟?nèi)、外有關(guān)資本市場(chǎng)上市或掛牌獲受理的,或申請(qǐng)破產(chǎn)清算、破產(chǎn)重整或和解被法院裁定受理等情形的,應(yīng)按規(guī)定向上股交申請(qǐng)辦理停牌手續(xù)?？苿?chuàng)板掛牌企業(yè)申請(qǐng)?jiān)诰硟?nèi)、外有關(guān)資本市場(chǎng)上市或掛牌獲批準(zhǔn)的,或經(jīng)管理人或清算組清算并注銷掛牌公司登記的,可以向上股交申請(qǐng)辦理摘牌手續(xù)。

科創(chuàng)板掛牌公司非公開發(fā)行再融資可通過發(fā)行普通股,或在符合國(guó)家有關(guān)法律法規(guī)前提下研究探索發(fā)行優(yōu)先股等方式。非公開發(fā)行股份由掛牌公司自行銷售,即新增股份由掛牌公司在冊(cè)股東認(rèn)購(gòu),或新增投資者由掛牌公司自尋,采取簡(jiǎn)易注冊(cè)程序。為保護(hù)在冊(cè)股東尤其是中小股東合法權(quán)益,規(guī)定在冊(cè)股東有權(quán)按照股權(quán)登記日所持股份比例,優(yōu)先認(rèn)購(gòu)新增股份。

與上股交E板定向增資相關(guān)規(guī)則相比,科創(chuàng)板賦予掛牌公司非公開發(fā)行更多靈活操作空間,有效提高掛牌企業(yè)股權(quán)融資效率,提升二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性。

科創(chuàng)板賦予掛牌公司內(nèi)部決策機(jī)構(gòu)在發(fā)行對(duì)象范圍、發(fā)行股數(shù)上限、發(fā)行價(jià)格區(qū)間等方面更多靈活性;掛牌公司可以一次注冊(cè)、6個(gè)月內(nèi)分期發(fā)行,若采取簡(jiǎn)易注冊(cè)程序,每期股份發(fā)行數(shù)量由掛牌公司自行確定;取消對(duì)于再融資新增股份限售要求;明確允許企業(yè)在申請(qǐng)掛牌過程中,可以同步進(jìn)行股權(quán)融資。

科創(chuàng)板推出及未來(lái)與戰(zhàn)略新興板的銜接,證券公司作為重要服務(wù)中介機(jī)構(gòu),將會(huì)起到越來(lái)越重要作用,隨著科創(chuàng)板的發(fā)展,戰(zhàn)略新興板、注冊(cè)制等的落地,多層次資本市場(chǎng)體系不斷完善,將進(jìn)一步提升證券公司業(yè)績(jī)發(fā)展空間,證券行業(yè)將隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展而蓬勃發(fā)展,維持行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)。

個(gè)股推薦具有區(qū)域性優(yōu)勢(shì)資源東吳證券、西南證券、西部證券;次新股、流通市值小、投資能力強(qiáng)東方證券、東興證券;投行業(yè)務(wù)強(qiáng)、綜合實(shí)力雄厚國(guó)信證券、國(guó)泰君安。

同時(shí),科創(chuàng)板的推出及明年戰(zhàn)略新興板、注冊(cè)制等的落地,也有利于魯信創(chuàng)投等創(chuàng)投類公司。