昨日，國際金價(jià)再度走低，盤中一度觸及1063.4美元/盎司的5年半低點(diǎn)。在過去一個(gè)多月以來，國際金價(jià)只有兩天收陽線，顯示出金價(jià)當(dāng)前疲態(tài)明顯。從基本面來看，金價(jià)短期可能出現(xiàn)超跌反彈走勢，但長期看，在諸多重大利空面前，金價(jià)仍有較大的下行空間。

地緣危機(jī)難以長期刺激金價(jià)走勢

上周末的巴黎恐怖襲擊事件，刺激金價(jià)一度與美債、日元、美元等資產(chǎn)出現(xiàn)同步拉升態(tài)勢。市場預(yù)期巴黎恐襲事件可能使得中東地區(qū)沖突升級(jí)，從而演變?yōu)楦鄧覅⑴c、程度更為劇烈的戰(zhàn)爭，并拖累全球經(jīng)濟(jì)。股市等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)被拋售，資金流入黃金市場尋求避險(xiǎn)。然而，隨后兩天金價(jià)持續(xù)下挫。

從歷次軍事或政治危機(jī)的影響來看，金價(jià)反彈大多很劇烈且短暫。這次危機(jī)被稱為“法國版9·11”，而美國“9·11”事件爆發(fā)時(shí)金價(jià)也是連續(xù)兩天大幅拉升，隨后振蕩十幾天后，在危機(jī)后一個(gè)月開始下跌，并最終跌回起點(diǎn)。因此，即便未來中東地區(qū)緊張局勢加劇，也很難再給黃金需求加分。

美聯(lián)儲(chǔ)加息箭在弦上，金價(jià)難逃重壓

對(duì)金價(jià)一直產(chǎn)生重大困擾的，依然是美聯(lián)儲(chǔ)加息問題。美聯(lián)儲(chǔ)將于下月15—16日舉行FOMC會(huì)議。從近期美聯(lián)儲(chǔ)高管的一系列言論來看，贊同盡快加息的觀點(diǎn)逐步占據(jù)上風(fēng)。從美國國債市場表現(xiàn)來看，3個(gè)月到1年的短期國債收益率目前處于今年以來的最高點(diǎn)，10年期國債收益率在過去1個(gè)月內(nèi)上升了30個(gè)基點(diǎn)，至2.3%。這意味著，未來幾個(gè)月內(nèi)加息的概率正在快速升高。由于當(dāng)前利率處于絕對(duì)低位，一旦開始加息，則必然使得黃金等無息資產(chǎn)的收益壓力大增，導(dǎo)致新一輪拋售潮的到來。

從現(xiàn)貨市場表現(xiàn)看，SPDR的持倉規(guī)模在過去20天內(nèi)連續(xù)減少35噸，這樣的拋售速度令人驚訝。在當(dāng)前實(shí)物需求并不被看好的背景下，這一趨勢可能得以延續(xù)，從而打壓金價(jià)走勢。

美國商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）公布的數(shù)據(jù)顯示，截至11月10日，COMEX黃金期貨非商業(yè)凈多頭持倉為6.8萬手，比前一周大幅減持4.8萬手，連續(xù)兩周減持近9萬手。這說明隨著金價(jià)的持續(xù)下跌，此前擁擠的多頭頭寸出現(xiàn)了“踩踏事件”。這種快速撤離黃金市場的行為，暗示著黃金市場的利多因素可能不復(fù)存在，基金對(duì)金價(jià)中短期的看法已經(jīng)由多翻空。

總結(jié)

從上面的分析來看，筆者認(rèn)為，金價(jià)短期反彈的可能性是存在的，但在擊穿數(shù)年低點(diǎn)后，金價(jià)新一輪跌勢可能已經(jīng)無法扭轉(zhuǎn)。