廣田股份（002482）

事項：公司公告：1）公司及實際控制人控制的企業(yè)與“過家家”核心團隊控制的企業(yè)共同投資設立云萬家科技（香港）有限公司，并擬由其設立全資子公司深圳云萬家科技有限公司打造“過家家”品牌B2C 電子商務平臺。其中公司出資1680 萬元，占云萬家香港公司28%股權并為第一大股東。2）公司擬出資1 億元設立全資子公司深圳市廣融融資擔保有限公司。

過家家品牌具有施工信息互動透明化、工藝節(jié)點規(guī)范標準化、“所見即所得”三大優(yōu)勢：1）自主研發(fā)的APP 和ERP 產(chǎn)品實現(xiàn)施工信息互動透明化，項目經(jīng)理與監(jiān)理遠程管控；2）基于3000 多個經(jīng)典戶型抽練出針對年輕用戶的家裝設計與產(chǎn)品模型，整理出5 大階段36 個標準工藝節(jié)點和對應的管理規(guī)范，用戶反饋保障體驗；3）通過自主研發(fā)的SKU 報價體系對應線下真實樣板間、線上虛擬樣板間，實現(xiàn)“所見即所得”與拎包入住。

直營店落地在即，未來全國推廣可期。過家家互聯(lián)網(wǎng)裝修平臺已上線，線下2000 平米直營店也將于本月開業(yè)。短期內將在深圳、廣州等核心城市以直營方式落地，打磨產(chǎn)品成熟后將迅速結合股權投資等方式全國復制推廣。項目后端包括產(chǎn)品標準化、供應鏈組織實施服務一體化、流量獲取集中化，公司數(shù)年磨一劍，始終保持項目后端基礎足夠“重、穩(wěn)”，透過后端的持續(xù)投入和積累將優(yōu)勢傳達到前端，來保證復制推廣時前端足夠“輕、快”，降低前端連鎖經(jīng)營、加盟體系的運營門檻。

優(yōu)質管理團隊持股綁定利益。管理團隊網(wǎng)羅IT 產(chǎn)品策劃研發(fā)，建材供應鏈及家裝營銷運營等多方面人才，具有騰訊、百安居、天貓家裝等從業(yè)經(jīng)驗，奠定成功基礎。云萬家中實際控制人之子持股23%，丁力/白雪/其他核心高管分別持股14%/13%/22%，保障公司控股且綁定管理層利益，利好長期發(fā)展。

打造金融服務平臺，助力主業(yè)發(fā)展并有望拓展利潤來源。公司此前已通過廣融基金開展工程金融業(yè)務，此次設立融資擔保公司，通過為上游配套企業(yè)、供應商及下游客戶提供融資擔保服務，將形成產(chǎn)業(yè)鏈競爭優(yōu)勢，進一步打造金融服務平臺。未來亦有望依托過家家拓展家裝微貸、家裝質量保險等服務。

投資建議：我們預測公司2015/2016/2017 年EPS 分別為0.68/0.76/0.86 元，考慮到公司開拓互聯(lián)網(wǎng)家裝、智能家居和裝修機器人的巨大潛力，目標價30.4元，買入-A 評級。

風險提示：宏觀經(jīng)濟下行風險，業(yè)務轉型升級風險。