當(dāng)前救市進(jìn)行時(shí)，7月31日，證監(jiān)會(huì)對(duì)24個(gè)程序化交易賬戶(hù)采取限制措施。筆者設(shè)法查到對(duì)這些賬戶(hù)的處罰措施，覺(jué)得有必要和讀者朋友聊一聊程序化交易。值得一提的是，證監(jiān)會(huì)公告中提到：滬深交易所根據(jù)《交易規(guī)則》，對(duì)頻繁申報(bào)或頻繁撤銷(xiāo)申報(bào)，涉嫌影響證券交易價(jià)格或其他投資者的投資決定的24個(gè)賬戶(hù)采取了限制交易措施。采取限制交易的紀(jì)律處分是：即自2015年7月31日至2015年10月30日不得買(mǎi)賣(mài)在本所掛牌交易的所有證券。換句話(huà)說(shuō)這些賬戶(hù)停止交易三個(gè)月。這些賬戶(hù)通過(guò)“頻繁申報(bào)或頻繁撤銷(xiāo)申報(bào)”來(lái)影響證券交易價(jià)格或其他投資者的投資決定。這是在我國(guó)A股交易中少見(jiàn)的處罰決定。同樣持有的股票只能祈禱三個(gè)月“解放”時(shí)沒(méi)有跌破7月31日的價(jià)格了，假如出現(xiàn)股價(jià)大跌就是市值大跌，如果三個(gè)月賬戶(hù)“解放”后股價(jià)大漲，反倒是因禍得福了，筆者建議讀者朋友留個(gè)心眼，看看這些賬戶(hù)屆時(shí)是賺錢(qián)了還是虧錢(qián)。

　　所謂程序化交易就是電腦通過(guò)軟件參與到交易中，參與的對(duì)象是股票的話(huà)，就是程序化股票交易系統(tǒng)；參與的對(duì)象是期貨的話(huà)，就是程序化期貨交易系統(tǒng)。程序化交易是把投資者的投資策略或者交易思路形成電腦語(yǔ)言，通過(guò)電腦的運(yùn)算并發(fā)出交易指令，然后由操作者自己下單形成半自動(dòng)交易或完全電腦下單來(lái)實(shí)現(xiàn)全自動(dòng)交易。

　　程序化交易的歷史不長(zhǎng)，也是伴隨著計(jì)算機(jī)技術(shù)發(fā)展而來(lái)的，簡(jiǎn)單而言有幾個(gè)特點(diǎn)：程序化交易的買(mǎi)賣(mài)決策完全決定于自己的交易理念系統(tǒng)化、制度化的邏輯判斷規(guī)則，透過(guò)電腦的輔助，將各種交易理念轉(zhuǎn)化為電腦程序語(yǔ)言的一種交易模式。能克服心理障礙，排除人為情感因素，用電腦取代人性，消除交易時(shí)人性的恐懼、貪婪、遲疑及賭性等四大情緒因子。確保交易一致性，嚴(yán)守既定的操作紀(jì)律及交易的基本原則。

　　不過(guò)看看歷史上的那些程序化交易，有不少值得如今的金融監(jiān)管重視的。程序化交易起源于1975年美國(guó)出現(xiàn)的“股票組合轉(zhuǎn)讓與交易”，即專(zhuān)業(yè)投資經(jīng)理和經(jīng)紀(jì)人可以直接通過(guò)計(jì)算機(jī)與股票交易所聯(lián)機(jī)，來(lái)實(shí)現(xiàn)股票組合的一次性買(mǎi)賣(mài)交易。由此，金融市場(chǎng)的訂單實(shí)現(xiàn)了電腦化。1975年，SEC頒令禁止固定交易傭金，使證券交易從奢侈品進(jìn)入尋常百姓家。電子信息網(wǎng)絡(luò)在70年代迅速興起。1978年，SEC又一紙法令，催生了電子場(chǎng)外交易市場(chǎng)，以電子網(wǎng)絡(luò)為基礎(chǔ)，讓證券交易下單在全美各個(gè)交易市場(chǎng)之間互聯(lián)。NASDQ立即響應(yīng)，為ITS提供與NASDQ互聯(lián)的計(jì)算機(jī)輔助執(zhí)行系統(tǒng)。這樣交易所間的交易市場(chǎng)組成了全美國(guó)的電子交易網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)。根據(jù)NYSE網(wǎng)站統(tǒng)計(jì)，近年來(lái)紐交所程序化交易量所占比例基本維持在30%左右。它的系統(tǒng)類(lèi)型很多，大致分這些類(lèi)型，即價(jià)值發(fā)現(xiàn)型、趨勢(shì)追逐型、高頻交易型、低延遲套利型等。在期貨市場(chǎng)應(yīng)用多于股票市場(chǎng)，在我國(guó)股市應(yīng)用的總體情況不明，也是監(jiān)管的盲區(qū)。

　　說(shuō)到程序化交易，至今人們總會(huì)聯(lián)想到美國(guó)1987年股災(zāi)。1987年10月19曰，星期一。紐約股票交易所開(kāi)市伊始，道·瓊斯工業(yè)平均指數(shù)開(kāi)盤(pán)，就跌去67個(gè)點(diǎn)。轉(zhuǎn)眼間，賣(mài)盤(pán)涌起。交易所內(nèi)一片恐慌，期貨市場(chǎng)也處于一片混亂之中。從上午9:30直到11點(diǎn)鐘，道·瓊斯工業(yè)平均指數(shù)一直下瀉，沒(méi)有人知道應(yīng)該如何遏制繼續(xù)惡化的局勢(shì)。有人提議休市，但無(wú)人敢作決定。當(dāng)天收盤(pán)時(shí)，道·瓊斯工業(yè)平均指數(shù)下降了508.32點(diǎn)，由2246.72點(diǎn)狂跌到1738.470點(diǎn)，跌幅達(dá)22.6%創(chuàng)下了一天下跌的最高紀(jì)錄。而股市的其他指數(shù)如NYSE綜合價(jià)格指數(shù)下跌19.2%，AMEX綜合指數(shù)下跌12.7%，NASDAQ綜合指數(shù)下跌11.35%。相當(dāng)于法國(guó)全年國(guó)民生產(chǎn)總值的5030億美元的股票面值在一天之內(nèi)化為烏有。由于全球金融一體化的發(fā)展，當(dāng)某個(gè)股市發(fā)生暴跌時(shí)，其他股票市場(chǎng)也難以幸免。"

　　在總結(jié)1987美國(guó)股災(zāi)，在分析當(dāng)年基本面后，總會(huì)提到“罪魁禍?zhǔn)住奔闯绦蚧灰椎囊恢滦?，程序化交易起到的助漲助跌作用，還有人建議設(shè)置“熔斷機(jī)制”，雖然至今人們對(duì)此推論存在爭(zhēng)議，但程序化交易還是從美國(guó)發(fā)展到全球也進(jìn)入我國(guó)。筆者認(rèn)為新技術(shù)的出現(xiàn)總有兩面性，如何趨利避害避免傷及資本市場(chǎng)的穩(wěn)定，也是長(zhǎng)期的話(huà)題。如今監(jiān)管部門(mén)不僅要求我國(guó)香港地區(qū)券商配合相關(guān)調(diào)查，而且把調(diào)查范圍也擴(kuò)大到新加坡，質(zhì)詢(xún)針對(duì)的是持有海外追蹤A股的ETF空頭倉(cāng)位，以及通過(guò)QFII和RQFII做空中國(guó)股指期貨的投資者。說(shuō)明正在救市之中的股市，還在面臨考驗(yàn)，看看歷史上的程序化交易，對(duì)比維穩(wěn)中的A股市場(chǎng)，監(jiān)管部門(mén)也是蠻拼的，對(duì)投資者而言看不懂就不動(dòng)，不妨也是一種幫忙。3663.73點(diǎn)是7月31日的收盤(pán)點(diǎn)位，隨著7月最后一個(gè)交易日結(jié)束，滬指本月下跌14%，創(chuàng)六年來(lái)最大單月跌幅。值得一提的是，本周一（7月27日），滬指當(dāng)天重挫8.48%，創(chuàng)八年來(lái)最大單日跌幅?？纯礆v史，同時(shí)我們也在創(chuàng)造歷史。