套利是指利用兩個(gè)(或以上)相關(guān)市場(chǎng)或品種或合約之間的價(jià)差變化，進(jìn)行交易方向相反的交易，以期價(jià)差發(fā)生有利變化而獲利的交易行為。套利交易包括跨期套利、跨品種套利、跨市套利、期現(xiàn)套利等形式。其中跨品種套利是指利用兩種（或兩個(gè)以上）不同的但相互關(guān)聯(lián)的商品之間的期貨合約價(jià)格差異進(jìn)行套利。豆油與棕櫚油同是食用油脂，在消費(fèi)領(lǐng)域具有很強(qiáng)的替代性，兩者的價(jià)格走勢(shì)具有正相關(guān)性，是常見(jiàn)的套利交易品種。

一、 豆油和棕櫚油基本面情況
 
　　豆油方面，由于美豆歷史性的大豆產(chǎn)量，加上巴西、阿根廷大豆產(chǎn)量都出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)的情況，盡管國(guó)內(nèi)大豆減產(chǎn)或達(dá)20-30%，但是上半年進(jìn)口的巨量大豆以及豆油緩減了供應(yīng)壓力。同時(shí)，在國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)的備貨高峰期9月中，嗅覺(jué)靈敏的貿(mào)易商并沒(méi)有積極補(bǔ)庫(kù)入貨，現(xiàn)貨交易量低迷，市場(chǎng)需求較非常疲軟。馬來(lái)西亞毛棕櫚油方面，ITS預(yù)估馬來(lái)西亞9月棕櫚油出口為123萬(wàn)噸，較8月下滑7.8%，SGS預(yù)估較上月下滑2.2%至127萬(wàn)噸。市場(chǎng)預(yù)計(jì)馬來(lái)西亞9月棕櫚油產(chǎn)量料增加5%-6%。10月12日馬來(lái)西亞棕櫚油局（MPOB）將公布該國(guó)9月份棕櫚油產(chǎn)量、庫(kù)存數(shù)據(jù)，目前市場(chǎng)預(yù)計(jì)9月棕櫚油產(chǎn)量可能增加5%-10%，棕櫚油庫(kù)存可能出現(xiàn)猛增。棕櫚油價(jià)格在短期內(nèi)難以上漲。但由于10月份國(guó)內(nèi)新豆即將上市， 9月初國(guó)家已經(jīng)下達(dá)做好今年秋季糧食的收儲(chǔ)工作。國(guó)家收儲(chǔ)政策在提振大豆價(jià)格的同時(shí)，對(duì)下游的豆油價(jià)格也具有一定的支撐作用。因此油脂類商品在供應(yīng)寬松的背景下有下行壓力，但其空間亦被政策限制?？傮w來(lái)說(shuō)期價(jià)將呈現(xiàn)震蕩整理的特點(diǎn)，不具備單邊上漲或下挫的條件，在震蕩行情中套利成為一種安全的選擇。
 
　　二、 豆油和棕櫚油季節(jié)性特點(diǎn)
 
　　由于棕櫚油的凝固點(diǎn)較高，隨著9月中下旬氣溫下降，用于攙兌的消費(fèi)量大幅減少，進(jìn)入淡季。而豆油則不存在這種問(wèn)題，且年底進(jìn)入節(jié)慶消費(fèi)高峰，豆油消費(fèi)進(jìn)入旺季。棕櫚油進(jìn)入淡季，豆油進(jìn)入旺季，導(dǎo)致兩者的價(jià)差拉大。之后隨著氣溫的回升，豆油和棕櫚油的價(jià)差逐步縮小，特別是在夏季，由于棕櫚油的價(jià)格低于豆油，所以攙兌消費(fèi)量大幅增加，棕櫚油進(jìn)入消費(fèi)旺季，而豆油則由于棕櫚油的替代，需求減少，消費(fèi)轉(zhuǎn)淡，兩者的價(jià)差逐步縮小并達(dá)到年內(nèi)低點(diǎn)。
 
　　豆油及棕櫚油價(jià)差在溫度上升階段呈現(xiàn)逐漸縮窄的趨勢(shì)，而在溫度下降階段呈現(xiàn)逐漸拉大的趨勢(shì)，正是棕櫚油與豆油價(jià)差的一般規(guī)律，這一內(nèi)在規(guī)律亦給投資者提供了套利的良機(jī)。
 
　　三、 豆油和棕櫚油期貨價(jià)差和比價(jià)特點(diǎn)
 
　　圖1：豆油棕櫚油比價(jià)圖（5月合約）

圖2：豆油棕櫚油價(jià)差圖（5月合約）

從以上兩者比價(jià)和價(jià)差圖來(lái)看，兩者價(jià)差低點(diǎn)出現(xiàn)在3、4、5月份，而高點(diǎn)出現(xiàn)在10、11、12月份。從07年10月以來(lái)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，兩者期貨價(jià)格（豆油-棕櫚油）的價(jià)差最高在1884，最低在28，均值1079；而比價(jià)方面，兩者比價(jià)高點(diǎn)在1.77，低點(diǎn)在1.03，均值1.16。而兩者的10月9日收盤價(jià)的價(jià)差和比價(jià)分別是1042和1.17，是較好的介入機(jī)會(huì)。
 
　　四、 套利方案
 
　　根據(jù)以上分析，投資者可以制定買入豆油5月合約同時(shí)沽空棕櫚油5月合約的套利方案。持有周期可設(shè)定至11月份。交易手?jǐn)?shù)為1：1。