一直以來，作為能源化工產(chǎn)業(yè)鏈最末端的LLDPE，其在產(chǎn)業(yè)鏈中可謂地位卑微，深受最終上游原油及直接上游乙烯的雙重影響，主要表現(xiàn)為成本傳導(dǎo)和心理左右，但近年來，原油、乙烯以及LLDPE之間關(guān)系越發(fā)復(fù)雜，不再僅僅是簡單的成本傳導(dǎo)，而更多的偏向于產(chǎn)業(yè)鏈帶來的供需層面。
 
　　例如08年底至09年初原油下跌,乙烯和LLDPE價格卻在上漲，其個中過程如下：

首先，受金融危機(jī)影響及對世界石油消費(fèi)量下滑的預(yù)期, 原油價格一路下行，而成品油的消費(fèi)下降也的確造成了石化開工率的同步下降，如此一來，作為石腦油裂解產(chǎn)品的乙烯供應(yīng)開始逐步緊縮，而乙烯下游的需求雖然也因?yàn)榻?jīng)濟(jì)因素在放緩，但因?yàn)槠湎掠斡猛緩V，涉及的行業(yè)種類亦寬泛許多，故而受影響幅度要比單單成品油消費(fèi)小得多；由此造成一方面乙烯價格大幅上漲，而另一方面乙烯供給的減少造成LLDPE產(chǎn)量下降，供不應(yīng)求局面促成LLDPE一路企穩(wěn)上行。
 
　　而在剛剛過去的長假期間，價格變動關(guān)系再度發(fā)生變化，為原油上漲,乙烯下跌,LLDPE上漲。如果單單從產(chǎn)業(yè)成本傳導(dǎo)和心理因素分析，明顯說不通。而這次變化實(shí)際上也同樣延承了產(chǎn)業(yè)鏈帶來的供需層面的影響。
 
　　冬季取暖油需求增加的預(yù)期以及煉化開工率的提高促使原油價格上漲,而副產(chǎn)品乙烯受發(fā)生巨大變化的自身供給層面影響，價格連續(xù)暴跌;而LLDPE亦更偏向于自身基本面的制約，一方面前期的“超跌”造成社會庫存的較好消化，而10月開始的需求增加提升了價格的上升空間。
 
　　據(jù)了解，目前石化下游廠商訂單類型不同往年，更多的偏向短單，而長單有較明顯減少，這使得市場不確定因素大增；且長單的減少廠商為避免庫存占用資金而選擇隨行就市，備貨相當(dāng)謹(jǐn)慎，而一旦短單到達(dá)則被動備貨，因此使得市場價格波動性更大。
 
　　而此次十一價格有如此大的異變，更多的也是偏向于自身基本面，一方面9月進(jìn)口量的確有較明顯的回落，國產(chǎn)9月新增產(chǎn)能也在節(jié)前降價拋售及十一長假期間得到了一定程度的消化，加之期貨大漲鼓動了投機(jī)性需求抬頭，故而市場顯現(xiàn)階段性貨緊價漲。
 
　　具體到期貨合約上，正逢移倉換月的關(guān)鍵時期，市場上2個合約同時活躍，但走勢卻大相徑庭！
 
　　新主力L1001無論是節(jié)前的下挫還是節(jié)后的反彈都明顯弱于L911，而10月12日摸高30日均線后回落、走出一根長上影線的小陽線更是顯現(xiàn)了它的上行乏力，但L911卻一路漲勢如虹！一方面臨近現(xiàn)貨月，L911更會接近現(xiàn)貨的走勢，前面已說過10月中上旬市場顯現(xiàn)階段性貨緊價漲，而另一方面，鑒于市場進(jìn)口料較多，其中可交割品牌的貨源偏緊，而目前從持倉與倉單對比亦可以看出，截止10月12日已入庫倉單5184手，而L911單邊持倉15989手，缺口10805手（54025噸），由此可見L911上多逼空嫌疑很重！
 
　　但我們認(rèn)為，此種情況不會持久。一方面，部分空頭（手中并無現(xiàn)貨的投機(jī)性較強(qiáng)）會迫于無奈離場，單邊持倉會在一定程度上下降；而另一方面，鑒于目前國內(nèi)產(chǎn)量的高企以及不算低位的社會庫存，300-400元/噸的期現(xiàn)價差利潤空間仍會促使現(xiàn)貨商逐步參與到倉單的制作上來，由此只要倉單制作過程及時跟進(jìn)，則價格仍會進(jìn)一步回歸到合理水平！
 
　　而新主力L1001雖在L911及大宗商品的帶動下，演繹了一場量價齊放的跳高反彈，但2根大陽線后較為明顯的上影線成為了反彈乏力的一個征兆。后市基于供給壓力的難以舒緩及需求旺季的逐步淡去回歸弱勢的可能性很大！