毫無疑問，高頻交易帶來了一場交易方式的革命，程序化交易已經(jīng)是歷史的必然。

    在歐美發(fā)達國家量化投資已發(fā)展得相對成熟，相比而言，中國的量化投資開始時間并不長。但得益于中國85%的投資者是散戶的特點，中國未來發(fā)展量化投資有著非常大的市場空間。

    中國量化投資的特點有哪些、量化投資的平臺和數(shù)據(jù)工具有哪些、風險如何規(guī)避??對于這些問題，王一鳴為我們深入解讀。

    發(fā)展現(xiàn)狀和趨勢

    《投資與合作》：目前中國已經(jīng)有時間做量化策略開發(fā)和量化研究，量化和程序化之間的區(qū)別是什么？

    王一鳴：國內(nèi)大部分的量化交易機構(gòu)其實只是簡單的程序化交易，也就是將主觀交易思想簡單的變成程序來替代交易員來進行，但在我們看來，真正意義的量化交易是微觀層面的，與大行情關(guān)系不大，基本都是基于數(shù)學角度與統(tǒng)計角度進行的。

    《投資與合作》：目前中國量化策略所處的階段是什么？我國量化投資基金市場的模式、制度及監(jiān)管有什么特點？

    王一鳴：坦率講國內(nèi)的量化交易的策略處于很初級的階段，這個主要是因為國內(nèi)交易所的交易規(guī)則造成的，這個其實很正常，羅馬不是一天建成的，所以面對國內(nèi)交易所的產(chǎn)品與相關(guān)法律法規(guī)，國內(nèi)的量化交易策略處于很初級的階段就太正常了，我們覺得未來國內(nèi)的金融市場也會不斷地慢慢健全，衍生品與交易產(chǎn)品也會越來越多。

    《投資與合作》：國內(nèi)成立自貿(mào)區(qū)，可以為國內(nèi)發(fā)展離岸對沖基金起到什么作用？

    王一鳴：現(xiàn)在國內(nèi)成立自貿(mào)區(qū)后，我們可以利用QDLP(合格的境內(nèi)有限合伙人)的方式，很順利地將人民幣通過合規(guī)通道變成美元，然后投資海外的任何金融市場。基金到期后，再通過合規(guī)通道將美元變成人民幣回來境內(nèi)，這樣就可以讓國內(nèi)的投資者享受到海外金融市場的投資利潤。

    這里要特別說明的是，一旦資金可以投資于海外金融市場的話，其實面對的是全球幾十家交易所中的幾百種金融衍生品，而且可以做一些跨市場的套利與對沖，所以我們特別看好QDLP的方式。

    《投資與合作》：股票市場上量化的機會，一個是股票市場，一個是期權(quán)市場,各自的有怎樣的開發(fā)策略？

    王一鳴：策略其實做到一定程度，都會變成哲學問題，那么我們對于國內(nèi)的期貨市場主要是基于市場有效性的，但是證券市場呢，我們暫時沒有投資的計劃，因為我們認為它是具有市場無效性的，所以基于數(shù)學角度，不適合我們。我們是比較期待期權(quán)市場的，特別還要參與期權(quán)做市，這個在美國也是一個交易量巨大的市場，我們可以利用我們海外的交易經(jīng)驗來參與其中。

    《投資與合作》：中國的量化投資很多是在隨著海外特別是美國的一些步伐走，但是由于機制的問題會導致兩個市場，在開發(fā)策略的時候有相對不同。美國前沿量化技術(shù)都有哪些？海內(nèi)外量化投資基金產(chǎn)品組建及發(fā)行方式的異同？

    王一鳴：技術(shù)方面其實對于全球的金融市場來講都是大同小異，全球每個不同的交易所其實都有他的規(guī)則，對于開發(fā)策略的話，面對中國市場其實還是相對比較簡單的.

    舉個例子，國內(nèi)中金所的IF合約，從2010年4月開始交易，IH與IC合約在今年的4月份才開始，其歷史數(shù)據(jù)更是少得可憐，由于交易所的相關(guān)規(guī)定的原因，真正意義上的高頻交易其實在國內(nèi)是水土不服的，因為國內(nèi)的交易所是不需要交易者來接封包的，所以限制了很多高頻策略的落地，但是一些次高頻的日內(nèi)交易策略就可以很適合國內(nèi)的這個市場，在我們看來只要是流動性好的合約，那我們就可以不斷地來賺取其中的利潤。

    技術(shù)、數(shù)據(jù)與工具

    《投資與合作》：不管是高頻交易還是非高頻交易，量化投資的數(shù)據(jù)怎么樣獲?。吭诤Ａ繑?shù)據(jù)的處理當中，怎么樣通過一些IT技術(shù)的手段來加快整個海量數(shù)據(jù)的效果？

    王一鳴：基礎的交易數(shù)據(jù)國內(nèi)還是比較公開的，從一些第三方的行情提供商都可以獲取。

    其實IT技術(shù)在整個量化交易中有著舉足輕重的作用，從行情的獲取、數(shù)據(jù)的計算，再到交易委托單的發(fā)出，整個過程其實都是IT技術(shù)來完成，對于大量的數(shù)據(jù)的歷史回測，我們也是動用了國內(nèi)的國家超算中心，全球排名連續(xù)5年都是Top1的天河二號，我們也會定期地租用，為我們進行大量的策略參數(shù)窮舉計算。

    《投資與合作》：在未來5到10年有哪些新的技術(shù)是值得關(guān)注的，可能在量化投資這個行業(yè)引發(fā)一個新的革命？

    王一鳴：其實技術(shù)我們覺得倒不是國內(nèi)量化交易的主要關(guān)注點，政策與法律法規(guī)，這個才是真正的重點，技術(shù)現(xiàn)在已經(jīng)很成熟了，比如在美國，一些交易機構(gòu)不惜成本為了加快幾十微秒的速度，甚至利用軍用微波塔來傳輸交易數(shù)據(jù)。

    量化投資回報與風險控制

    《投資與合作》：在開發(fā)策略當中會遇到哪些問題，是如何規(guī)避的？量化交易是用什么策略來對抗大的變化基本面和突發(fā)事件？

    王一鳴：其實開發(fā)國內(nèi)的交易策略主要遇到的問題就是政策層面的，技術(shù)層面其實不是問題，所以本地化很重要，不能照搬海外的交易策略，但是我們會借鑒一下海外的成功經(jīng)驗。

    我們主要是進行微觀交易，所以對于一下突變的市場行情，對于我們的交易不受任何影響。

    《投資與合作》：量化策略強調(diào)要有靈魂、有合理性，但是合理這個概念本身是一種主觀的判斷，在您的系統(tǒng)里面所謂的合理性是怎么樣的？

    王一鳴：其實交易策略到最后都是哲學問題，我們的交易原則其實就是從來不判斷行情，只用數(shù)學角度來判斷。

    《投資與合作》：與選股相比，行業(yè)配置和方法配置在研究上有一定難度，因為難控制導致風險太大，還是因為風險太大才難以控制？

    王一鳴：風險管理對于策略來講是至關(guān)重要的，我們基本是利用對沖的方式來進行管理，對于一個有效的市場而言，不存在控制問題，一直以來我們都是崇尚微觀交易，短周期、小頭寸、高頻交易，我們是獲取市場流動性的利潤。因此，沒有流動性才是最可怕的。

    我們做的是全球配置型的多貨幣多市場的對沖基金，所以當一些市場發(fā)生政策性問題的時候，對我們沒有任何影響，例如，國內(nèi)的中金所不斷出臺各種限制交易的政策，但是這個完全不影響我們在新加坡交易所SGX進行A50指數(shù)與日經(jīng)225指數(shù)的交易。