在處理今年夏天股災(zāi)余波的過程中，中國市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)已將目光轉(zhuǎn)向了電子化交易，這一動(dòng)向受到了海外投資公司的反對(duì)。

　　上證綜指自夏天以來跌去了三分之一，為重樹市場(chǎng)信心，中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)(簡(jiǎn)稱：證監(jiān)會(huì))上個(gè)月就程序化交易管理新規(guī)公開征求意見。

　　雖然證監(jiān)會(huì)如何定義程序化交易尚不明朗，但程序化交易似乎包括了在發(fā)達(dá)市場(chǎng)變得日益普遍、并通常引起爭(zhēng)議的交易行為，交易員們尋求利用技術(shù)手段來取得對(duì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的優(yōu)勢(shì)。

　　在美國交易所這些行為包括高頻交易和自動(dòng)交易策略。高頻交易可以在一微秒甚至更短時(shí)間內(nèi)快速買賣股票;自動(dòng)交易策略不需要人工輸入。批評(píng)人士稱，這類交易的交投量很大，已經(jīng)主導(dǎo)了市場(chǎng)，精通技術(shù)的經(jīng)紀(jì)商正在損害其他投資者的利益。

　　中國證監(jiān)會(huì)對(duì)電子交易顯然存在疑慮，而行業(yè)人士認(rèn)為此類交易是提高中國股市先進(jìn)程度的關(guān)鍵所在，二者在這個(gè)問題上意見相左。

　　中國證監(jiān)會(huì)沒有回應(yīng)置評(píng)請(qǐng)求。

　　擬議中的新規(guī)包括加大對(duì)投資者所用算法和策略的監(jiān)管。根據(jù)新規(guī)，一些在香港等離岸轄區(qū)計(jì)算機(jī)上管理的交易還會(huì)被迫轉(zhuǎn)至內(nèi)地服務(wù)器上進(jìn)行。很多金融機(jī)構(gòu)專注于中國市場(chǎng)的投資組合經(jīng)理都常駐香港。

　　中國證監(jiān)會(huì)上個(gè)月稱，程序化交易是一把“雙刃劍”，可有助于建立正確的市場(chǎng)價(jià)格，但也可能會(huì)損害散戶利益。散戶目前是中國股市交易的主力軍。今年7月，中國證監(jiān)會(huì)啟動(dòng)了自動(dòng)化交易調(diào)查，并對(duì)24個(gè)涉嫌影響股價(jià)的股票賬戶采取限制措施?？偛课挥诿绹膶?duì)沖基金Citadel LLC稱，該公司旗下的一個(gè)賬戶就被采取了限制措施。

　　但Parametric Portfolio Associates LLC投資策略主管阿特威爾(Timothy Atwill)表示，中國證監(jiān)會(huì)的意見稿可能會(huì)增加機(jī)構(gòu)投資者的交易成本。該公司是Eaton Vance Corp.旗下子公司，后者管理著1,444億美元資產(chǎn)。

　　他說，中國政府推出的此類相對(duì)粗暴的監(jiān)管規(guī)定將使合法交易活動(dòng)減少，進(jìn)而降低市場(chǎng)流動(dòng)性，與在防止任何非法交易活動(dòng)方面起到的效果相比，弊大于利。他還說，因此，這應(yīng)被視為進(jìn)一步放緩了A股市場(chǎng)發(fā)展成為對(duì)外國投資者而言的發(fā)達(dá)股市的進(jìn)程。

　　一些人擔(dān)心計(jì)算機(jī)化交易被當(dāng)做中國市場(chǎng)崩盤的替罪羊。

　　向證券行業(yè)銷售交易軟件的公司Fidessa Group PLC集團(tuán)策略主管格羅布(Steve Grob)稱，復(fù)雜的交易策略與最近中國股市的劇烈波動(dòng)沒有什么關(guān)系。他說，責(zé)任在那些有些天真的散戶投資者，他們?cè)谥袊墓膭?lì)下對(duì)股市進(jìn)行了大規(guī)模杠桿押注。

　　不過，一些行業(yè)參與者表示，對(duì)電子交易更加明確的監(jiān)管可能帶來好處。Fidessa的格羅布還說，明確哪些交易活動(dòng)是允許的，應(yīng)會(huì)增加市場(chǎng)對(duì)正當(dāng)?shù)慕灰讍T的吸引力。

　　申萬宏源證券(Shenwan Hongyuan Securities)駐上海交易主管阿方索(Gerry Alfonso)稱，中國股市的發(fā)展仍處于嬰兒階段，可能比發(fā)達(dá)市場(chǎng)需要更大程度的監(jiān)管。