美國商品期貨交易委員會(huì)主席蒂莫西·馬薩德(Timothy Massad)，在周四舉行的美國風(fēng)險(xiǎn)會(huì)議(Risk USA Conference)上透露，監(jiān)管層正計(jì)劃對(duì)程序化交易出臺(tái)新舉措，可能限制程序化交易最大開倉量，以及高頻交易的間隔時(shí)間。

馬薩德指出，程序化交易創(chuàng)造了一個(gè)更有效的市場(chǎng)，交易速度的提升減少了報(bào)單成本，有助于價(jià)格發(fā)現(xiàn)、提高市場(chǎng)流動(dòng)性;但另一方面，其帶來風(fēng)險(xiǎn)也不可小覷，主要體現(xiàn)在三個(gè)方面：

一是操作風(fēng)險(xiǎn)，例如程序發(fā)生故障或算法錯(cuò)誤;二是報(bào)單傳輸風(fēng)險(xiǎn)，因錯(cuò)誤掛單而導(dǎo)致的市場(chǎng)報(bào)單積壓，可能會(huì)超出現(xiàn)有市場(chǎng)的承受能力;三是市場(chǎng)誠信風(fēng)險(xiǎn)，易出現(xiàn)晃騙(不以成交為目的的頻繁報(bào)撤單)或其他形式的市場(chǎng)操縱。

“美國商品期貨交易委員會(huì)目前關(guān)注的是操作風(fēng)險(xiǎn)，正在采取行動(dòng)將此類風(fēng)險(xiǎn)降到最小。”馬薩德說，“我期待下個(gè)月會(huì)出臺(tái)這方面的新舉措。”他表示，下一步的監(jiān)管重點(diǎn)會(huì)放在交易訂單的自動(dòng)產(chǎn)生、自動(dòng)傳輸、自動(dòng)執(zhí)行以及后續(xù)風(fēng)險(xiǎn)上。

在交易前監(jiān)管方面，馬薩德透露，會(huì)考慮程序化交易是高頻還是低頻，還會(huì)限制最大開倉量，“但目前還沒有確定具體的限額”。在交易過程的監(jiān)管上，他還特別強(qiáng)調(diào)，要區(qū)分非故意自動(dòng)成交與wash trading(對(duì)敲，一種市場(chǎng)操縱行為，指投資者同時(shí)向經(jīng)紀(jì)商下買單和賣單)。

金投期貨網(wǎng)10月23日訊，此外，為了更有效的監(jiān)管，美國商品期貨交易委員會(huì)正在考慮，是否將一些尚未在登記在冊(cè)，但已實(shí)際使用程序化方式進(jìn)行交易的市場(chǎng)參與者納入注冊(cè)范圍。

馬薩德最后表示，委員會(huì)還未決定出臺(tái)上述措施，這僅代表他個(gè)人觀點(diǎn)。

美國期貨市場(chǎng)的程序化交易近年發(fā)展迅速，占有量已超過70%。分品種看，10年期國債期貨的程序化交易占67%，歐洲美元期貨占64%，金屬和能源期貨市場(chǎng)的程序化交易者至少占50%，農(nóng)產(chǎn)品期貨合約有40%

美國商品期貨交易委員會(huì)1974年由美國國會(huì)建立，是美國政府的下屬獨(dú)立機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)監(jiān)管商品期貨、期權(quán)和金融期貨、期權(quán)市場(chǎng)。

美國高頻交易機(jī)構(gòu)人士對(duì)財(cái)新記者表示，假如馬薩德的發(fā)言全部落實(shí)，那高頻交易(HFT)將不復(fù)存在?！凹偃缳I賣必須要間隔一定的時(shí)間，從定義來說，就不是高頻交易了?！?/p>

該人士表示，近年來高頻交易機(jī)構(gòu)都盆滿缽滿，銀行等老牌金融機(jī)構(gòu)紛紛劍指高頻交易，認(rèn)為這最近經(jīng)濟(jì)不好股市下跌的始作俑者。

作為高頻交易的支持者，該人士表示，“高頻交易機(jī)構(gòu)在國會(huì)人微言輕無從游說，所以政府當(dāng)然也樂得對(duì)其嚴(yán)厲監(jiān)管，畢竟主流金融機(jī)構(gòu)都認(rèn)為高頻交易是罪魁禍?zhǔn)?。最近正值大選，其中也會(huì)牽扯一些政治利益?！?/p>

中國的程序化交易監(jiān)管

對(duì)程序化交易實(shí)施監(jiān)管，已經(jīng)成為全球金融市場(chǎng)的一致目標(biāo)。

中國證監(jiān)會(huì)已于10月9日發(fā)布了《證券期貨市場(chǎng)程序化交易管理辦法(征求意見稿)》(下稱《辦法》);同日，滬深證券交易所、中金所以及上海、大連、鄭州三家期貨交易所同時(shí)發(fā)布《程序化交易管理實(shí)施細(xì)則(征求意見稿)》(下稱《細(xì)則》)，從定義到交易過程、費(fèi)用等方面，對(duì)程序化交易進(jìn)行全方位管理。

長期研究國際金融市場(chǎng)法律法規(guī)的北京大學(xué)法學(xué)院教授郭靂對(duì)財(cái)新記者表示，此次出臺(tái)的《辦法》和《細(xì)則》，與美國監(jiān)管程序化交易時(shí)所關(guān)注的問題在本質(zhì)上是一致的，但表現(xiàn)形式和發(fā)力點(diǎn)有所不同。

“美國是報(bào)價(jià)驅(qū)動(dòng)的市場(chǎng)，以相對(duì)成熟的機(jī)構(gòu)投資者為主，對(duì)使用更高技術(shù)的程序化交易者容忍度更大。在監(jiān)管上也與該市場(chǎng)特征相匹配，更多的是從技術(shù)上去設(shè)計(jì)規(guī)則，有一套比較細(xì)致的指標(biāo)構(gòu)建。”郭靂說，“而中國是指令驅(qū)動(dòng)的交易所市場(chǎng)，以散戶為主，‘武器’太先進(jìn)了就會(huì)讓大家感到不公平?，F(xiàn)在的管理辦法更多是從事先和前端的角度出發(fā)，強(qiáng)調(diào)原則性，重點(diǎn)放在證券和期貨公司如何把關(guān)和識(shí)別程序化交易上。”