雙節(jié)臨近，對(duì)廣大投資者來說，漫漫長假往往意味著莫大的風(fēng)險(xiǎn)，去年十一之后商品市場(chǎng)的全面暴跌依然歷歷在目，當(dāng)時(shí)持有多單過節(jié)的部分投資者因十一長假后的連續(xù)跌停遭受慘重?fù)p失。因此更多投資者對(duì)長假總是抱有莫名的恐懼心理，廣大分析師的節(jié)前建議亦多以空倉過節(jié)為主，空倉過節(jié)理念對(duì)一般投資者來說完全正確，畢竟任何單方向的持倉均無法有效應(yīng)對(duì)長假期間外盤出現(xiàn)劇烈行情的風(fēng)險(xiǎn)。即使對(duì)行情走勢(shì)把握較大，投資者也會(huì)將過節(jié)頭寸保持在較低規(guī)模。但當(dāng)下我們可以采取一定的投資策略在避免長假風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)來獲得客觀的收益，變長假風(fēng)險(xiǎn)為長假機(jī)遇。

長假面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)為期價(jià)單方向大幅變化，一旦外盤期價(jià)變動(dòng)方向與節(jié)前留倉方向相反，節(jié)后的劇烈調(diào)整將使得投資者失去止損時(shí)機(jī)，被迫承受巨額虧損。針對(duì)這種潛在風(fēng)險(xiǎn)大家多采用空倉策略防范，但空倉策略也使得投資者失去可能產(chǎn)生的波段性走勢(shì)的獲利機(jī)會(huì)，即外盤不發(fā)生類似去年同期的劇烈行情，但走出較為明顯的方向性突破行情，這樣節(jié)后期價(jià)有可能一步到位使得投資者失去較為有利的進(jìn)場(chǎng)時(shí)機(jī)。
 
　　針對(duì)這種情況，同時(shí)綜合目前市場(chǎng)期價(jià)走勢(shì)狀況，我們建議節(jié)前投資者可考慮保有適量套利頭寸，一方面通過結(jié)構(gòu)性持倉規(guī)避出現(xiàn)極端行情風(fēng)險(xiǎn)，另一方面雙向持倉有利于節(jié)日期間外盤走出突破行情時(shí)保有有利的進(jìn)場(chǎng)價(jià)位。
 
　　下面我們對(duì)節(jié)日期見美豆走勢(shì)可能性進(jìn)行簡要分析：
 
　　從十一期間美豆歷史性走勢(shì)來看，從大連大豆期貨上市十五年以來，十一期間美豆?jié)q跌幅幅度大多在-5%—3.11%之間，僅在2008年出現(xiàn)14.57%的跌幅。但有一點(diǎn)需要考慮的是去年的大幅下跌存在一定的必然性與偶然性。由于2008年十一之前是美豆創(chuàng)下創(chuàng)紀(jì)錄高點(diǎn)的時(shí)期，但在2008年度大豆基本面較上一市場(chǎng)年度發(fā)生了根本性的改變（2008年由于中美大豆產(chǎn)量提高，而2007年中美大豆均大幅減產(chǎn)），供需情況的改變使得期價(jià)存在大幅下跌的基礎(chǔ)，這是期價(jià)發(fā)生大幅下跌的根本性基礎(chǔ)，同時(shí)期爆發(fā)的金融危機(jī)更是觸發(fā)期價(jià)暴跌的引信。
 
　　但本市場(chǎng)年度無論從供需基本面還是期價(jià)走勢(shì)的技術(shù)性特點(diǎn)分析，美豆期價(jià)在十一期間暴跌的可能性都相對(duì)較低。首先，盡管美豆種植面積較高，但市場(chǎng)對(duì)未來新季度美豆產(chǎn)量已經(jīng)有了充分的心理預(yù)期，無論是美國農(nóng)業(yè)部還是各私人分析機(jī)構(gòu)對(duì)美豆單產(chǎn)預(yù)估均處于歷史較高水平，后期即使天氣狀況良好美豆產(chǎn)量在目前市場(chǎng)預(yù)期基礎(chǔ)上大幅增加的可能性也相對(duì)極低。而后期一旦出現(xiàn)早霜，則單產(chǎn)被相應(yīng)下調(diào)可能較大，市場(chǎng)對(duì)新季度供應(yīng)緊張的憂慮有可能推動(dòng)期價(jià)大幅反彈。同時(shí)美豆目前處于歷史性大漲后的調(diào)整時(shí)期，從歷史走勢(shì)來看，歷次大漲之后的兩至三年內(nèi)，期價(jià)均以震蕩整理行情為主，難以走出暴漲暴跌的劇烈行情。
 
　　其次，經(jīng)過各國的經(jīng)濟(jì)救市方案之后，金融市場(chǎng)整體趨于平穩(wěn)，再度發(fā)生去年同期的惡劣情況的可能性極低。因此無論從大豆市場(chǎng)自身基本面還是周邊市場(chǎng)，美豆在十一期間均缺乏走出劇烈行情的基礎(chǔ)。
 
　　盡管美豆節(jié)日期間走出極端行情可能較低，但目前面臨方向選擇的關(guān)鍵時(shí)機(jī)，節(jié)日期間美豆有較大可能突破目前的整理態(tài)勢(shì)。下圖為美豆主力合約走勢(shì)圖，我們可以發(fā)現(xiàn)目前美豆逼近短期三角整理區(qū)間頂部，上方中期下行趨勢(shì)壓力近在咫尺，而下方前期成交密集區(qū)的900美分一線亦屢遭考驗(yàn)，在美元反彈至中期下行趨勢(shì)壓力線之時(shí)，原油亦回抽確認(rèn)前期整理區(qū)間下沿，未來一段時(shí)間無論是外部市場(chǎng)還是美豆自身均處于方向選擇關(guān)鍵時(shí)機(jī)，一旦外部市場(chǎng)方向明朗，美豆突破短期整理區(qū)間亦之日可待。所以節(jié)前保有相應(yīng)的套利頭寸方便節(jié)后方向明朗之后的跟進(jìn)操作。
 
　　同時(shí)大豆與豆粕主力合約之間的價(jià)差亦發(fā)出進(jìn)場(chǎng)信號(hào)。豆一1005與豆粕1005之間價(jià)差在上周二達(dá)到近期最高點(diǎn)944之后即一路下滑，目前已經(jīng)跌破前期高點(diǎn)一線。考慮到大豆與豆粕之間強(qiáng)弱關(guān)系的持續(xù)性，目前的粕強(qiáng)豆弱應(yīng)能持續(xù)較長時(shí)間，因此兩者價(jià)差由進(jìn)一步縮小可能，所以節(jié)前投資者可考慮保有適量的買粕賣豆套利頭寸，兩者頭寸比例為1：1，同時(shí)由于套利交易中的結(jié)構(gòu)性避險(xiǎn)特點(diǎn)，總體套利持倉比例可放大至60%——70%。