九月份以來(lái)大幅下跌的豆粕，在周五收出十字星呈現(xiàn)企穩(wěn)態(tài)勢(shì)，但周一高開(kāi)低走讓多頭的信心徹底崩潰，主力合約M1005持倉(cāng)量首次銳減到100萬(wàn)手一下，市場(chǎng)做空氣氛濃厚，隨著多空雙方為回避國(guó)慶長(zhǎng)假風(fēng)險(xiǎn)而采取的主動(dòng)平倉(cāng)，豆粕否還會(huì)延續(xù)下跌？筆者以為：現(xiàn)貨價(jià)格的堅(jiān)挺將抑制連粕的下行空間。連粕期貨價(jià)節(jié)后可能呈現(xiàn)緩慢上漲的格局。

　　首先，現(xiàn)貨方面在九月份仍處于比較高的價(jià)格。從中國(guó)飼料行業(yè)信息網(wǎng)顯示的數(shù)據(jù)表現(xiàn)，2009年8月國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)呈區(qū)間震蕩態(tài)勢(shì)，9月初粕價(jià)格反彈回再度進(jìn)入下滑狀態(tài)，43%蛋白主流成交價(jià)格跌至3300-3350元/噸，中旬美農(nóng)業(yè)部報(bào) 告公布后直至月末現(xiàn)貨高位窄幅震蕩。較8月末相比價(jià)格有0-90元/噸的下滑。當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格集中在3300-3450元/噸左右，月內(nèi)均價(jià)3407元 /噸，受下游產(chǎn)品行情偏弱影響，在9月下旬到10月上旬前后各地區(qū)廠家停機(jī)限產(chǎn)情況下，10月上旬現(xiàn)貨供應(yīng)將不會(huì)拖累粕上漲。

　　其次，新豆上市國(guó)家保護(hù)豆農(nóng)意愿強(qiáng)烈。近期由于東北產(chǎn)區(qū)天氣的干旱，今年國(guó)內(nèi)大豆減產(chǎn)已是事實(shí)，隨著國(guó)內(nèi)大豆即將上市，國(guó)內(nèi)港口進(jìn)口大豆庫(kù)存卻呈現(xiàn)不斷減少的態(tài)勢(shì)，海關(guān)數(shù)據(jù)9月進(jìn)口大豆在300萬(wàn)噸以上，10月份進(jìn)口大豆到港預(yù)估在200萬(wàn)噸，11月預(yù)計(jì)不到400萬(wàn)噸，但10月到港預(yù)估相對(duì)較小預(yù)計(jì)將好于11月豆粕現(xiàn)貨行情。10月份大豆進(jìn)口減少以及國(guó)內(nèi)油廠挺粕意愿增強(qiáng)將對(duì)后期豆粕的供給形成抑制，在一定程度上支撐連粕期價(jià)。

　　第三，期現(xiàn)基差擴(kuò)大以及現(xiàn)貨堅(jiān)挺的格局利于大連豆粕多頭。期現(xiàn)價(jià)差不斷擴(kuò)大以及現(xiàn)貨堅(jiān)挺的格局一方面導(dǎo)致油廠停機(jī)挺粕意愿增強(qiáng)；目前期貨與現(xiàn)貨達(dá)700元/噸期現(xiàn)價(jià)差，投機(jī)空頭主力雖然都擁有現(xiàn)貨背景，但在基差遲遲不能縮小的情況下，繼續(xù)做空的信心已經(jīng)嚴(yán)重不足。套?？疹^和投機(jī)空頭介入意愿下降致使連粕期貨價(jià)格節(jié)后會(huì)出現(xiàn)緩慢上漲的格局。現(xiàn)在M1005合約的價(jià)格相對(duì)3380元的現(xiàn)貨價(jià)有低估的的嫌疑。但豆粕M1005合約的持倉(cāng)卻在節(jié)前呈現(xiàn)多空雙方減倉(cāng)的格局，主力空頭在節(jié)前獲利了結(jié)的意愿明顯；排名前十的空頭9月28號(hào)減倉(cāng)17793手，排名前十的多頭合計(jì)減持多單11831手，盡管空頭減倉(cāng)明顯，但持倉(cāng)規(guī)模仍是多頭前十持倉(cāng)的一倍以上，這種持倉(cāng)格局導(dǎo)致連粕節(jié)后出現(xiàn)利多，也不會(huì)出現(xiàn)單邊急漲的格局。

　　綜上所述，筆者以為：豆粕期價(jià)目前已遠(yuǎn)離現(xiàn)貨價(jià)格，有偏離價(jià)值嫌疑，投資者可以保持中長(zhǎng)線多頭思維，輕倉(cāng)逢低買入M1005合約。