證監(jiān)會近日發(fā)布 《證券期貨市場程序化交易管理辦法 （征求意見稿）》（下稱“征求意見稿”），明確了程序化交易的定義，將建立申報核查管理等監(jiān)管制度，并實施差異化收費，加強監(jiān)察執(zhí)法。證監(jiān)會同時強調(diào)，現(xiàn)階段將按照“嚴格管理、限制發(fā)展、趨利避害、不斷規(guī)范”的指導思想，加強對程序化交易的監(jiān)管。

    所謂程序化交易，被定義為“通過既定程序或特定軟件，自動生成或執(zhí)行交易指令的交易行為”。6月A股暴跌以來，程序化交易帶來的“雙刃劍”風險引起關注。盡管程序化交易在我國資本市場占比不高，但若不注意防范風險及加強監(jiān)管，不利于市場健康穩(wěn)定發(fā)展。證監(jiān)會新聞發(fā)言人7月31日明確表態(tài)，“程序化交易具有頻繁申報等特征，產(chǎn)生助漲助跌作用，特別是在近期股市大幅波動期間對市場的影響更為明顯?！?/p>

    此次發(fā)布的“征求意見稿”將從建立申報核查制度、加強系統(tǒng)接入管理、建立指令審核制度、實施差異化收費、嚴格規(guī)范境外服務器的使用、加強監(jiān)察執(zhí)法等方面加強對程序化交易的管理。不過，對于程序化交易被念“緊箍咒”，也有部分業(yè)內(nèi)人士存在不同看法，擔心過度監(jiān)管會阻礙創(chuàng)新。有觀點認為，新規(guī)或?qū)е虏糠旨夹g優(yōu)勢用不上，有的機構甚至不得不放棄程序化交易。

    其實，對程序化交易采取嚴格管理與限制發(fā)展的政策，目的不在于讓其完全退出。這些擬采取的措施考慮到市場實際，趨利避害，可以實現(xiàn)有序發(fā)展。

    我國資本市場仍處于 “新興加轉軌”階段，面對程序化交易帶來技術進步與市場創(chuàng)新，尤其不可忽視其“雙刃劍”作用。程序化交易既可平滑不同市場和關聯(lián)產(chǎn)品價格，提供市場流動性，提高價格發(fā)現(xiàn)效率，也有利于克服交易中人為因素的影響。不過，程序化交易也有加大市場波動、影響市場公平性、增加技術系統(tǒng)壓力等消極影響。證監(jiān)會新聞發(fā)言人張曉軍表示，要更清醒地認識到，我國資本市場有其自身特點：一是發(fā)展宗旨是服務實體經(jīng)濟，在市場流動性已經(jīng)較為充足、換手率較高的情況下，通過程序化交易進一步提高流動性不是當前面臨的主要問題。二是投資者以中小散戶為主，而程序化交易主要為機構或大戶所采用，過度發(fā)展程序化交易不利于公平交易。三是市場投機炒作等問題仍較明顯，通過程序化交易完善價格發(fā)現(xiàn)機制還有很長的路要走。

    監(jiān)管層規(guī)范發(fā)展程序化交易，特別強調(diào)我國資本市場個人投資者多的市場實際。散戶占主導的A股市場，本來就投機性較強，市場情緒容易波動，交易短期化行為明顯，換手率偏高，價格波動大。假如放任程序化交易無序發(fā)展，由其助漲助跌進一步放大風險，勢必加劇市場波動，導致多重風險疊加，不利于市場穩(wěn)定發(fā)展。

    A股6月以來暴跌，上證指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板指一度累計跌幅分別超過40％、50％，給投資者特別是中小投資者造成較大損失，對市場信心的挫傷非常嚴重。若不能根本性解決引發(fā)A股劇烈波動的深層次問題，單純投入資金進行護盤與救市，或有助于一時間抗跌與反彈，但無助于市場中長期走穩(wěn)。那樣的話，不利于A股擺脫暴漲暴跌、牛短熊長。應該說，嚴格規(guī)范程序化交易，是當前穩(wěn)定市場采取的必要措施之一。

    規(guī)范發(fā)展程序化交易，基于我國資本市場具有個人投資者多、交易換手率高、價格波動大等特點。這是我國資本市場加快創(chuàng)新以及與國際接軌需要重視的，也是為了更好落實中小投資者權益的保護。從這一點上說，完善資本市場投資者結構是當務之急。由此，將為市場發(fā)展與創(chuàng)新創(chuàng)造更好的條件，也有利于提高市場運行的穩(wěn)定性。