一、 第三季度豆油價格行情回顧

　　2009年第三季度，內(nèi)外盤豆油期貨價格基本維持寬幅震蕩的走勢。CBOT豆油指數(shù)于6月初開始經(jīng)歷了整整一個月的大幅回落，最低跌至7月8日32.61美分/磅低位。隨后，受空頭回補及原油反彈推動，及市場擔憂陳豆庫存緊縮，本身存在反彈需求的豆油市場出現(xiàn)一輪反彈走勢，期價回升至8月13日高點39.51美分/磅后，由于國際原油大幅下跌，鄰池大豆暴跌，且美國農(nóng)業(yè)部的9月份供需報告利空，均給豆油價格構(gòu)成了壓力，期價再次掉頭向下進入下降通道，直至跌至前期低點33.6美分/磅（9月14日）附近時暫時企穩(wěn)，目前仍面臨選擇方向。截至9月22日，主力合約12月豆油收盤34.92美分/磅，上漲0.73美分。

　　自7月初至今CBOT豆油期價走勢略強于CBOT大豆合約，進入九月中下旬后，CBOT大豆期價出現(xiàn)明顯回落，而豆油期價基本維持窄幅震蕩。

　　連盤方面，豆油期價基本跟隨CBOT期價走勢，走勢略強于美盤豆油。8月29日-9月4日（第36周），國內(nèi)油脂市場經(jīng)過持續(xù)箱體整理之后，受國際石油、大豆等商品價格高位回落，包括中國政府發(fā)出緊縮信貸市場，以及嚴格監(jiān)管國企參與外資投行衍生品合約（場外）交易等政策的利空影響，大商所、鄭交所三大植物油期貨盤面破位下行。9月以來連盤豆油延續(xù)了前期的疲軟走勢，并跌破7000的整數(shù)關(guān)。9月14日豆油主力期價探底后企穩(wěn)回升，隨后在7140-6880區(qū)間維持震蕩，但國際市場短暫的回調(diào)也已經(jīng)接近支撐，目前亦瀕臨方向選擇。

　　與CBOT盤面不同的是，7-8月份大連盤面豆油走勢強于大豆的局面在進入9月份之后被打破，連盤大豆受到美盤霜凍炒作題材的帶動低位反彈，且受特保案對進口大豆限制的預(yù)期及東北地區(qū)霜凍天氣更是支撐期價保持堅挺。而豆油期價由于暫時缺乏利好消息支撐及現(xiàn)貨價格持續(xù)疲軟的拖累，反彈乏力，目前依然處于弱勢整理階段。

　　現(xiàn)貨方面，7月份，國內(nèi)豆油現(xiàn)貨市場價格承接了6月份的回落走勢，上旬里油價基本上以下滑走勢為主。從中旬開始，市場上空多因素力量大致相當，而且基本上很少有新的消息傳出，油價在較低位置上盤整至月底，市場油價稍微有所上升。國內(nèi)市場整體成交清淡，需方入市積極性不高，供方廠商出貨壓力較大，市場成交一直不是很理想。

　　相當一段時間里，國內(nèi)豆油現(xiàn)貨市場都處于成交清淡狀態(tài)，多數(shù)地區(qū)油廠現(xiàn)貨庫存壓力開始增加，由于油價基數(shù)較大，占用的資金較多，豆油出貨速度變慢在很大程度上影響油廠的資金周轉(zhuǎn)。多數(shù)油廠為了加速成交，只得在價格上作出讓步。七月多數(shù)時間里，油廠現(xiàn)貨庫存壓力較大，且這個局面一直延續(xù)至月底，因壓榨利潤不理想及油廠出貨速度不快勢必要影響到油廠的開機熱情。后期沿海地區(qū)使用進口大豆進行壓榨的油廠，原料大豆到港成本逐漸增加，而東北地區(qū)油廠原料大豆供應(yīng)或?qū)⒊霈F(xiàn)季節(jié)性缺口，或?qū)某杀旧蠈τ蛢r能產(chǎn)生一定支撐作用，減緩豆油的下跌速度。

　　傳統(tǒng)意義上講，夏季的6～8月是食用油主要是豆油的消費淡季，溫度逐漸升高，居民的飲食逐漸轉(zhuǎn)向清淡，對食用油的消耗將有所減少。由于國內(nèi)外經(jīng)濟大環(huán)境仍處于不是很理想的狀態(tài)，今年夏天的食用油市場需求尤其清淡。終端市場消費者囤貨的意愿不強，因此市場各個環(huán)節(jié)上的貿(mào)易商出貨速度一直維持在緩慢狀態(tài)，這在很大程度上影響了其入市采購的積極性。據(jù)國內(nèi)多個地區(qū)的市場貿(mào)易商表示，由于出貨速度一直緩慢，加之價格走勢較弱，市場“買漲不買跌”的交易心理較為明顯，貿(mào)易商囤貨的意愿也不是很強，“隨用隨買”的入市策略較為流行。并且若價格上漲，貿(mào)易商備貨行為也比較謹慎，僅在市場有實際需求時才入市采購。本月豆油市場整體成交不快，在很大程度上限制了油價的上行空間。

　　7月份豆油價格走勢不理想，其占油廠壓榨利潤的比例開始縮減，“粕強油弱”的局面已經(jīng)持續(xù)了一段時間。夏季雖非養(yǎng)殖業(yè)的消費旺季，但近期豆粕市場人氣要高于豆油市場，而且由于油價已經(jīng)持續(xù)一段時間的弱勢整理，多數(shù)油廠開始挺粕價、調(diào)油價，積極調(diào)整自己的出貨策略，來緩解庫存壓力。雖然接下來豆粕市場價格在外部市場的壓力下可能出現(xiàn)回調(diào)整理，但其下調(diào)空間要遠遠小于豆油，油廠需要豆粕來支撐其壓榨利潤，側(cè)重于豆粕的銷售策略暫時沒有改變。粕價走勢強于豆油，將在一定程度上限制油價上行的空間。

　　8月份，國內(nèi)豆油現(xiàn)貨市場價格走勢一波三折，上個月承接了7月份的上揚走勢，油價震蕩上行，但市場整體成交情況不是很理想，下半月開始之后，國內(nèi)豆油現(xiàn)貨市場上缺乏利好消息的出現(xiàn)，現(xiàn)貨價格一度震蕩走低，但截至月底，油價較上月仍有一定漲幅。需方入市積極性仍不是很高，市場依然處于供大于求階段。

　　雖然國內(nèi)連盤期貨獨立走勢較多，不大跟隨美盤走勢，但美盤對國內(nèi)期現(xiàn)市場的影響力依然較大。期間美國產(chǎn)區(qū)的大豆生長到了比較關(guān)鍵的時期，大豆種植帶的天氣變化如何將在很大程度上對美盤走勢形成影響，但天氣是可變的，為國內(nèi)外期現(xiàn)市場增加了不確定性。一般來說，國慶及中秋來臨之前，國內(nèi)豆油現(xiàn)貨市場將逐漸由季節(jié)性消費淡季向消費旺季轉(zhuǎn)變，終端市場需求也將逐步得到回升。而市場各個環(huán)節(jié)貿(mào)易商也將在節(jié)前進行一部分入市補庫，即使不進行大量囤貨，數(shù)量也將可觀。

　　9月開始之后，國內(nèi)豆油現(xiàn)貨市場價格整體呈現(xiàn)弱勢整理走勢，市場缺少利好消息指引，貿(mào)易商入市態(tài)度依舊謹慎，整體成交情況并沒有出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)。分析市場上影響本周油價走勢的因素，主要有以下幾點：第一，多數(shù)時間里國內(nèi)外期貨市場走勢震蕩整理，現(xiàn)貨市場缺少利好消息支撐，觀望等待心理明顯。第二，來自市場供需基本面的壓力依然存在，雖然國內(nèi)“雙節(jié)”已經(jīng)臨近，但市場各中間環(huán)節(jié)貿(mào)易商節(jié)前散油備貨并沒有如期行動，整體成交一般。第三，其相關(guān)品種棕油價格走勢弱勢調(diào)整，給豆油現(xiàn)貨市場帶來同向帶動作用。