美聯(lián)儲官員們很難結(jié)束2007年金融危機開始時實施的緊急措施。美聯(lián)儲主席耶倫的猶豫，以及8月份開始的市場動蕩似乎令美聯(lián)儲結(jié)束寬松的貨幣政策變得不可能，除非美聯(lián)儲想引發(fā)新一輪全球金融危機。

市場已經(jīng)習慣了低利率環(huán)境，2008年至2015年間公共債務(wù)和私人債務(wù)也增長了57萬億美元，其中公共債務(wù)占約一半。這主要是財政政策刺激和全球銀行系統(tǒng)救助措施導致的結(jié)果。在大多數(shù)發(fā)達國家，居民家庭債務(wù)也已經(jīng)攀升，但是美國除外，因為房地產(chǎn)貸款違約使美國家庭債務(wù)狀況有所提升。

美聯(lián)儲知道，加息過快過高可能會產(chǎn)生與原子彈爆炸相同的效果。整個系統(tǒng)可能會崩潰，投資者也不能想當然的認為這次央行仍然能夠“滅火”。央行貨幣政策效果已經(jīng)降低，因為其資產(chǎn)負債表的風險敞口隨市場波動而變化，而且由于他們采取的措施根本沒有使動經(jīng)濟走強，他們的信譽也受到嚴重損害。

全球都在上演同樣的錯誤，這些錯誤引發(fā)了金融危機。有一段時間貸款申請比較困難，現(xiàn)在也變得容易了，這導致家庭債務(wù)過度增加，催生投機性泡沫。美國首次購房者申請貸款的金額能夠達到房產(chǎn)價值的97%。由于2012年實施了首次購房救助計劃，英國房產(chǎn)市場也沿著同樣的道路發(fā)展。這種政策如此成功，以至于首次購房者貸款已經(jīng)占整個房地產(chǎn)貸款的一半，比例創(chuàng)2000年來新高。

在過去20年內(nèi)，全球只有中國和最富1%的人口實現(xiàn)了收入增長。越來越多的商業(yè)交流，以及貿(mào)易限制的剔除拉動了經(jīng)濟增長，但是西方國家中產(chǎn)階級，以及底層窮困人口并沒有從經(jīng)濟增長中獲益太多。

居民收入增長停滯促使他們低息借貸，維持生活標準，維護社會穩(wěn)定。然而，政府發(fā)現(xiàn)的這種措施實際上只是一個幻覺。即使利率小幅升高，大多數(shù)債務(wù)高企的家庭也會無力償還貸款，結(jié)果就是給需求和經(jīng)濟活動帶來負面影響。

即使未來幾年內(nèi)歐洲GDP每年增長2%，失業(yè)率繼續(xù)下滑，這也無濟于事，我們當前正處于巨大投機泡沫之中，且由于影子銀行發(fā)展和央行量化寬松政策，這個泡沫甚至可能比2007年時還要大。