9月以來，塑料整體維持弱勢窄幅振蕩。而原油價格后期下行動力不足、市場需求有所回暖等因素提振近日塑料期價止跌回升。但中長期來看，由于石化裝置檢修力度較小，且兩套煤化工裝置新增產(chǎn)能將投放市場，市場供應(yīng)或?qū)⒅鸩皆龆唷Ｒ虼?，預(yù)計(jì)期價短期或仍有反彈空間，但幅度料有限，后市仍將維持區(qū)間運(yùn)行。

　　原油整體維持低位運(yùn)行

　　近期，國際油價整體呈現(xiàn)低位振蕩走勢，現(xiàn)貨市場仍是供給過剩，OPEC維持高產(chǎn)、美國消費(fèi)旺季結(jié)束均令油價承壓。但值得關(guān)注的是，美國原油產(chǎn)量在今年6月出現(xiàn)拐點(diǎn)，在近4個月時間里日均產(chǎn)量下降50萬桶。同時，基金看空情緒較前期也有所緩和，凈多頭持倉連續(xù)4周增加。雖然近期市場出現(xiàn)些許利好，但市場供需矛盾短時間內(nèi)難有較大改觀，在此背景下，預(yù)計(jì)油價跌幅或?qū)p緩。

　　需求處于季節(jié)性旺季

　　供應(yīng)方面，國內(nèi)線性總供應(yīng)減少1.18萬噸，跌幅6.9％，市場供應(yīng)壓力暫緩。9月以來，塑料市場對下游農(nóng)膜的季節(jié)性旺季較為期待，但實(shí)際農(nóng)膜工廠開工率并未大幅度提升。根據(jù)我們在山東地區(qū)的調(diào)研，農(nóng)膜廠家普遍表示，需求今年出現(xiàn)了延后的情況，大致推遲了15—20天，而旺季剛性需求仍在，且爆發(fā)的時間點(diǎn)愈加集中，預(yù)計(jì)在9月下旬至10月上旬之間。需求階段性的集中啟動將對價格帶來支撐。

　　農(nóng)膜需求穩(wěn)步推進(jìn)，受原料行情拖累，廠家生產(chǎn)難有較大突破。預(yù)計(jì)隨著需求的逐漸回暖，產(chǎn)量將繼續(xù)增加。因此，短期塑料價格受農(nóng)膜季節(jié)性需求的影響低位有支撐，但反彈高度明顯受限，因整體需求并未出現(xiàn)趨勢性好轉(zhuǎn)。

　　庫存短期無壓力

　　從進(jìn)口數(shù)據(jù)來看，8月，LLDPE進(jìn)口量為20.62，環(huán)比上升4.61％，同比下降3.14％，出口數(shù)據(jù)明顯減少。根據(jù)目前的數(shù)據(jù)來看，9月后，國外PE價格出現(xiàn)明顯回落，內(nèi)外價差修復(fù)，未來一段時間進(jìn)口量將出現(xiàn)回升。但受運(yùn)期等因素影響，進(jìn)口貨源壓力將在10月后逐步體現(xiàn)。庫存方面，當(dāng)前PE整體社會庫存仍處于中等水平，石化企業(yè)暫無壓力，進(jìn)入8月下旬以后，石化裝置運(yùn)行較為正常，但庫存的積累需要時間，且當(dāng)前處于農(nóng)膜需求旺季，這將使庫存進(jìn)入上升期的時間節(jié)點(diǎn)推后。

　　操作策略

　　四季度新裝置投產(chǎn)，中長期供給持續(xù)寬松。2015年，國內(nèi)全年P(guān)E新產(chǎn)能增速壓力減小，但10月將有2套煤化工新裝置投產(chǎn)。若能按期投產(chǎn)，則通用料市場的供給將再度增加。另外，從國外新裝置的投產(chǎn)計(jì)劃來看，印度和中東在四季度約有270萬噸的PE裝置計(jì)劃投產(chǎn)，因此，供應(yīng)端的壓力將在11月逐步顯現(xiàn)。

　　建議單邊做多L1601。做多的主要理由為：一是美國原油產(chǎn)量在今年6月出現(xiàn)拐點(diǎn)，在近4個月時間里日均產(chǎn)量下降50萬桶，基金看空情緒較前期出現(xiàn)緩和，預(yù)計(jì)油價跌幅或?qū)p緩；二是市場供應(yīng)壓力暫緩，需求處于季節(jié)性旺季；三是庫存短期無壓力，進(jìn)口貨源有所沖擊；四是盤面L1601貼水，短期低位有支撐。

　　做多主要風(fēng)險：一是新裝置投產(chǎn)帶來的供給壓力；二是需求旺季不旺。

　　入場、止損、目標(biāo)價位：L1601在8300—8400元/噸一帶建倉做多，每下跌100點(diǎn)分布加倉；目標(biāo)位8700元/噸；止損位8100元/噸。