9月28日， PTA主力1601合約出現(xiàn)了大幅下挫走勢(shì)， 期價(jià)報(bào)收于4482元/噸， 較上一交易日下跌了98 元/噸， 跌幅達(dá)到 2.14%。突來的暴跌行情使得PTA技術(shù)上可能延續(xù)跌勢(shì)， 但PTA基本面不具備大幅下挫條件， 近期或修復(fù)昨日的跌幅。

成本不允許PTA價(jià)格繼續(xù)下挫

首先， 目前是原油的消費(fèi)淡季， 受供需失衡影響， 原油很難突破60日均線壓制。但是經(jīng)歷了7—8月的下跌行情后， 原油價(jià)格已經(jīng)對(duì)近期的利空因素反應(yīng)比較充分。此外， 考慮到美元滯漲和原油商業(yè)庫存持續(xù)下降， 原油近期可能在45美元/桶企穩(wěn)， 這決定了PTA不具備大跌的條件。

其次， 在化纖行業(yè)產(chǎn)能過剩的大背景下， 由于涉及環(huán)境污染問題， 國內(nèi)的PX產(chǎn)能增速一直落后于PTA的產(chǎn)能增速， 這導(dǎo)致PX的進(jìn)口依存度非常高，國外的PX企業(yè)在定價(jià)方面相對(duì)主動(dòng)， 化纖行業(yè)更多要看PX的 “臉色” 。從目前PX裝置運(yùn)行的狀況來看， 韓國GS位于麗水的PX負(fù)荷、 韓國蔚山芳烴的PX負(fù)荷都降至80%左右， 而日本新日石的PX裝置則計(jì)劃在11月中旬停車。此外， 臺(tái)石化的87萬噸PX裝置由于閃爆事故的影響也于近期停車?？紤]到PX后期供給趨緊， PX的價(jià)格有望企穩(wěn)反彈， 這決定了PTA價(jià)格易漲難跌。

最后， 從供給角度來看， PTA行業(yè)的開工負(fù)荷已經(jīng)處于低位， 后期供給有繼續(xù)下降的趨勢(shì)。一是逸盛石化在寧波的550萬噸產(chǎn)能已經(jīng)部分停車， 而大連的520萬噸產(chǎn)能和海南的220萬噸都計(jì)劃在10月停車； 二是恒力石化在10月將會(huì)降低負(fù)荷， 翔鷺石化的600多萬噸產(chǎn)能已經(jīng)全線停車； 三是揚(yáng)子石化、 江陰漢邦化學(xué)、 天津石化、 洛陽石化等中小PTA生產(chǎn)企業(yè)在10月都有停車計(jì)劃。隨著PTA生產(chǎn)企業(yè)降低負(fù)荷， 10月PTA行業(yè)的開工負(fù)荷有望再創(chuàng)新低。在供給趨緊的背景下， PTA很難再跌。

總之， 考慮到原油企穩(wěn)的可能性較大， 同時(shí)PX和PTA供給都將下降， 成本支撐對(duì)PTA的支撐作用開始顯現(xiàn)， 所以PTA不具備大幅下跌的條件。

消費(fèi)淡季對(duì)PTA的影響并不大

通常情況下， 10月為冬裝生產(chǎn)， 下游聚酯企業(yè)對(duì)PTA的備貨基本結(jié)束， PTA開始進(jìn)入消費(fèi)淡季。但是由于國內(nèi)處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期， 外需和內(nèi)需的表現(xiàn)都較往年疲軟。因此， 下游需求整體處于弱勢(shì)格局。理論上， PTA價(jià)格走低將會(huì)提振需求， 但受制于終端需求瓶頸以及PTA價(jià)格下跌影響， 需求很難出現(xiàn)大幅增加。現(xiàn)實(shí)中， 由于PTA價(jià)格持續(xù)下跌，企業(yè)對(duì)后期走勢(shì)悲觀， 庫存基本上以滿足剛需為主，不會(huì)出現(xiàn)大量備貨的情況。這意味著消費(fèi)淡季對(duì)PTA的影響并不大。

通過上文論述， 筆者認(rèn)為， 雖然PTA技術(shù)上趨于弱勢(shì)， 但是考慮到原油價(jià)格企穩(wěn)以及PX和PTA的開工負(fù)荷降低， PTA不具備大幅下跌的條件。此外， 進(jìn)入淡季， PTA消費(fèi)整體處于疲軟狀態(tài)， 需求并不會(huì)出現(xiàn)明顯下降。因此， PTA價(jià)格短期有企穩(wěn)跡象， 應(yīng)謹(jǐn)防PTA “假摔” 。