8-9月銅市呈現(xiàn)高位區(qū)間震蕩走勢(shì),LME市場(chǎng)始終沒有突破6580美元的壓力線，持倉呈現(xiàn)先增后減態(tài)勢(shì)，基本維持在25萬手以上。滬銅價(jià)格則從8月初開始到9月下旬，4次沖擊5萬關(guān)口，每次都沒有站穩(wěn)，也說明5萬一線的技術(shù)壓力較大，下方46000-47000一線的買盤也積極，這導(dǎo)致區(qū)間震蕩得以形成。

相對(duì)周邊環(huán)境來說，銅顯得較弱，近期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)基本面利多，且美元也破位下跌，宏觀環(huán)境如此支持價(jià)格向上突破，再加上基本面上銅市已出現(xiàn)供應(yīng)短缺現(xiàn)象，按理說銅價(jià)站穩(wěn)5萬應(yīng)該是板上釘釘?shù)氖虑椋欢鋬r(jià)格呈現(xiàn)反復(fù)走高回落，說明上方壓力較大，供需也并不如數(shù)據(jù)顯示的那么緊張，且內(nèi)弱外強(qiáng)，說明中國因素前期被夸大的概率較大。而從現(xiàn)貨市場(chǎng)來看，國慶節(jié)前出現(xiàn)部分備貨情形，但是也出現(xiàn)過有價(jià)無市的局面。從現(xiàn)貨升水圖可看出，現(xiàn)貨維持在平水上下波動(dòng)，8-9月份貼水的時(shí)間相對(duì)更多，說明現(xiàn)貨需求相對(duì)疲軟。
 
　　如果談基本面的話，正在回暖是肯定的，從國際銅業(yè)小組以及世界金屬統(tǒng)計(jì)局最近的數(shù)據(jù)，我們可以看到，兩個(gè)機(jī)構(gòu)再次出現(xiàn)一致方向，且累計(jì)供需出現(xiàn)短缺，8月份的數(shù)據(jù)是單月一致出現(xiàn)短缺，說明全球供需正在逐步回暖。
 
　　倫敦9月16日消息，世界金屬統(tǒng)計(jì)局（WBMS）公布的數(shù)據(jù)顯示，今年1-7月期間，全球銅市供應(yīng)短缺153,000噸。去年同期為短缺100,000噸。國際銅業(yè)研究小組（ICSG）9月19日公布的報(bào)告顯示，2009年上半年，全球精煉銅產(chǎn)量為888.6萬噸，消費(fèi)量為917.8萬噸，銅市場(chǎng)供給缺口為290,000噸，2008年上半年供給缺口為234,000噸。ICSG表示，經(jīng)季調(diào)6月供給缺口為110,000噸。經(jīng)季調(diào)，上半年供給缺口為50,000噸，上年同期為供給過剩4,000噸。今年上半年世界精煉銅產(chǎn)量下滑1.3%，因廢銅二次生產(chǎn)量下滑6.7%。上半年世界銅礦生產(chǎn)量增長(zhǎng)3.1%（同比去年，今年礦山產(chǎn)量增加了23.1萬噸），因印度尼西亞產(chǎn)量增長(zhǎng)91%。除了供應(yīng)減少外，中國進(jìn)口做了大貢獻(xiàn)。ICSG指出，今年上半年中國顯示需求增加120萬噸，其他經(jīng)濟(jì)體的銅消費(fèi)依然疲軟，歐元區(qū)、日本和美元分別減少24%、40%和23%，這三個(gè)區(qū)域占全球銅消費(fèi)的30%。然而，盡管中國消費(fèi)量增加47%，依然未能抵消世界其他地區(qū)需求下滑18%的影響。2009年上半年世界精煉銅需求下滑0.6%。
 
　　兩家機(jī)構(gòu)都提到一個(gè)觀點(diǎn)就是中國顯性消費(fèi)大幅增加，事實(shí)上問題也就出在這里，中國進(jìn)口數(shù)據(jù)持續(xù)出現(xiàn)大幅增加，7、8月數(shù)據(jù)盡管環(huán)比有所下降，同比增長(zhǎng)率依然保持高速。1-8月精煉銅累計(jì)產(chǎn)量達(dá)261.9萬噸，1-8月累計(jì)凈進(jìn)口達(dá)224萬噸，表觀消費(fèi)達(dá)486萬噸，同比增長(zhǎng)48%。然而從下游消費(fèi)來看的話，銅材企業(yè)1-7月的產(chǎn)量為476萬噸，去年同期為418.7萬噸，增長(zhǎng)13.68%，其中7月份產(chǎn)量為71.9萬噸，同比增長(zhǎng)11.85%，這個(gè)速度遠(yuǎn)小于供應(yīng)增長(zhǎng)（表觀消費(fèi)量增速），而細(xì)分行業(yè)看，線纜家電汽車等行業(yè)，增長(zhǎng)最好的線纜行業(yè)也才保持17%的增長(zhǎng)率，相當(dāng)部分供應(yīng)量將成為中國庫存，除去國家收儲(chǔ)的部分，筆者初步計(jì)算這部分過剩達(dá)到66萬噸左右。
 
　　近期倫敦交易所以及上海期貨交易所的銅庫存持續(xù)大幅增加加劇了市場(chǎng)的擔(dān)憂，而中國庫存如果釋放的話，66萬多噸的量對(duì)市場(chǎng)壓力不可小覷，所以，價(jià)格往上壓力大于下行的支撐。然而，價(jià)格為什么也沒有下跌呢？這個(gè)我們需要從宏觀面找原因了，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)除了就業(yè)依然嚴(yán)峻，其他基本都呈現(xiàn)出企穩(wěn)回升態(tài)勢(shì)，貨幣政策“退出”機(jī)制成為熱題但依然遲遲不出時(shí)間表，企業(yè)手中的錢依然充裕，庫存定然不會(huì)出現(xiàn)拋售，從庫存持有者的角度考慮，他們也是不輕易出貨的，如此帶來的好處便是下方依然有承接力，主要不出現(xiàn)大的貨幣政策的調(diào)節(jié)，銅價(jià)估計(jì)要跌破箱體也很難，當(dāng)然，從目前的上漲乏力也看出，一旦出現(xiàn)貨幣政策的收縮，或者只是貨幣政策退出機(jī)制的時(shí)間表，帶來的投資者預(yù)期或引起恐慌性拋售，那么，中國如此大的庫存量將會(huì)釋放其對(duì)價(jià)格的巨大壓力，銅價(jià)的大幅回調(diào)或出現(xiàn)，我們認(rèn)為1、2個(gè)月內(nèi)后者出現(xiàn)的概率較小。建議投資者在區(qū)間（46000，50000）進(jìn)行波段操作。