新的國際金融監(jiān)管形勢對中國的影響

　　一、促進(jìn)了我國金融市場的體系建設(shè)和制度創(chuàng)新

　　1.分類監(jiān)管是證券市場的重大創(chuàng)新

　　2007年7月2日,中國證監(jiān)會向派出機(jī)構(gòu)下發(fā)《證券公司分類監(jiān)管工作指引(試行)》和相關(guān)通知,標(biāo)志著中國證券業(yè)迎來了“以證券公司風(fēng)險管理能力為基礎(chǔ),結(jié)合公司市場影響力”的分類監(jiān)管時代。經(jīng)過近兩年的試行,2009年5月26日,《證券公司分類監(jiān)管規(guī)定》正式實施。新規(guī)定簡化了評價指標(biāo),并鼓勵券商創(chuàng)新;鼓勵經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)規(guī)模化經(jīng)營,根據(jù)市場需求進(jìn)行網(wǎng)點布局;在資產(chǎn)業(yè)務(wù)方面,用資產(chǎn)管理凈收入指標(biāo)取代之前的受托管理本金指標(biāo),更為公平合理;鼓勵券商加強成本管理,改變粗放經(jīng)營模式。

　　為應(yīng)對國際金融監(jiān)管新趨勢,證監(jiān)會在完善市場體系方面也有很多重大舉措,其中包括:籌備創(chuàng)業(yè)板市場;進(jìn)行發(fā)行制度的改革;完善中關(guān)村(000931,股吧)代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)試點范圍;積極擴(kuò)大公司債券市場規(guī)模,促進(jìn)交易所和銀行間債券市場統(tǒng)一互聯(lián);進(jìn)一步完善上市公司并購重組制度規(guī)則,支持符合國家產(chǎn)業(yè)政策的并購重組等。

　　2009年3月31日,證監(jiān)會發(fā)布《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》,辦法自5月1日起實施,籌備十余年之久的創(chuàng)業(yè)板開啟。

　　2009年6月10日,證監(jiān)會正式公布《關(guān)于進(jìn)一步改革和完善新股發(fā)行體制的指導(dǎo)意見》并于22日正式實施,其中包括單一賬戶申購上限原則不超過千分之一、投資者只能使用一個賬戶申購等一系列指導(dǎo)意見。

　　2.期貨業(yè)分類監(jiān)管啟動

　　中國證監(jiān)會于2009年8月19日發(fā)布《期貨公司分類監(jiān)管規(guī)定(試行)》,并于9月1日開始實施。期貨公司分類是指以期貨公司風(fēng)險管理能力為基礎(chǔ),結(jié)合公司市場影響力和持續(xù)合規(guī)狀況,按照分類監(jiān)管規(guī)定評價和確定期貨公司的類別,以有效實施對期貨公司的監(jiān)督管理,合理配置監(jiān)管資源,提高監(jiān)管效率,促進(jìn)期貨公司持續(xù)規(guī)范發(fā)展。

　　中國證監(jiān)會也多次表示,要在風(fēng)險可測、可控、可承受的前提下,支持證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)有序創(chuàng)新,推進(jìn)期貨市場監(jiān)管機(jī)制建設(shè),深化期貨品種創(chuàng)新,有效滿足實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展需求。

　　3.銀行業(yè)加強以資產(chǎn)負(fù)債表為基礎(chǔ)的資本充足率等指標(biāo)監(jiān)管

　　在銀監(jiān)會2009年第三次經(jīng)濟(jì)金融形勢通報會上,銀監(jiān)會有關(guān)領(lǐng)導(dǎo)要求銀行業(yè)一定要堅守風(fēng)險底線;要求銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)要切實加強風(fēng)險管理,年內(nèi)須將撥備覆蓋率提高到150%以上;要求中小商業(yè)銀行更加注意保持資本充足率的穩(wěn)定,并考慮可能進(jìn)一步提高;要求商業(yè)銀行控制房地產(chǎn)貸款風(fēng)險,嚴(yán)格執(zhí)行“二套房”標(biāo)準(zhǔn),嚴(yán)格按規(guī)定執(zhí)行住房按揭貸款首付款比例和貸款利率。

　　2009年8月中旬,銀監(jiān)會曾向商業(yè)銀行下發(fā)了《關(guān)于完善商業(yè)銀行資本補充機(jī)制的通知(征求意見稿)》,對當(dāng)前商業(yè)銀行建立動態(tài)資本補充機(jī)制提出明確要求,劃定了銀行核心資本充足率底限,并表示銀行交叉持有的次級債將從附屬資本中全額扣除。銀監(jiān)會最新表態(tài),對銀行間交叉持有的次級債從附屬資本中扣除,將按照“老債老辦法,新債新辦法”執(zhí)行,同時,銀行互相持有的新增次級債將分年從持有方附屬資本中扣除。

　　2010年年底開始,巴塞爾新資本協(xié)議將在我國大型銀行特別是那些擁有較多境外分支機(jī)構(gòu)的銀行開始實施。巴塞爾協(xié)議被公認(rèn)為國際銀行界的“游戲規(guī)則”,代表了現(xiàn)代銀行風(fēng)險管理的發(fā)展方向。我國新資本協(xié)議研究和規(guī)劃項目組根據(jù)巴塞爾委員會議2009年發(fā)布的《新資本協(xié)議框架完善意見》等文件,對商業(yè)銀行《市場風(fēng)險資本計量內(nèi)部模型法監(jiān)管指引》等7個監(jiān)管文件進(jìn)行了修改,體現(xiàn)了國際監(jiān)管規(guī)則的最新要求。

　　二、促進(jìn)了投資者教育工作的深入開展

　　中國證監(jiān)會2007年5月11日下發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步加強投資者教育、強化市場監(jiān)管有關(guān)工作的通知》,要求證券、基金、期貨公司向投資者充分揭示風(fēng)險,真實、準(zhǔn)確、完整、及時地披露信息,例如期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)要積極宣講股指期貨的風(fēng)險特征及其與股票現(xiàn)貨市場操作的顯著差異。

　　上海證券交易所、深圳證券交易所專門設(shè)立了投資者教育網(wǎng)站;各大券商、基金、期貨公司和財經(jīng)媒體的主頁都專門開設(shè)了投資者教育專欄。

　　2007年7月19日,中國銀監(jiān)會建成并開放公眾教育服務(wù)區(qū),這是國內(nèi)首個監(jiān)管機(jī)構(gòu)公眾教育場所,通過現(xiàn)場專業(yè)咨詢?nèi)藛T、宣傳冊、展板、電子設(shè)備等,向公眾提供金融產(chǎn)品、服務(wù)、監(jiān)管等方面的基礎(chǔ)知識和相關(guān)信息。

　　投資者是金融市場發(fā)展的根本力量,無論是成熟市場還是新興市場的金融發(fā)展歷史都表明,投資者教育是各個國家或地區(qū)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的一項重要工作,也是一項長期的、基礎(chǔ)性的工作。

　　境外主要證券市場都很早就開始開展投資者教育。美國證券交易委員會在1994年設(shè)立了“投資者教育及協(xié)助中心”,協(xié)調(diào)全國的投資者教育活動;英國金融服務(wù)監(jiān)管局在1998年專門成立投資者關(guān)系部,將投資者教育作為一項戰(zhàn)略;日本東京證券交易所在交易所網(wǎng)站里開設(shè)“投資者信息”欄目,介紹證券市場和證券產(chǎn)品知識;新加坡交易所通過在線股票模擬交易增加投資的趣味性,既可以吸引新投資者,也可以豐富現(xiàn)有投資者的知識和技能;芝加哥期權(quán)交易所于2004年10月建立專門的投資者教育欄目,目前每月都有200萬人次的訪問量,大部分用戶為個人投資者。

　　我國期貨市場也在嘗試采用這種方式。比如,期貨公司設(shè)立模擬交易平臺,一方面潛在投資者通過模擬能熟悉交易流程,感受市場風(fēng)險;另一方面,投資者模擬交易的記錄可以作為以后申請在中國金融期貨交易所開戶、參與股指期貨交易的一項評估指標(biāo)。由于金融期貨風(fēng)險較大,所以通過先對有經(jīng)驗、熟知交易規(guī)則、了解市場風(fēng)險的客戶放開,降低整體金融市場的風(fēng)險程度,有利于金融市場的長期穩(wěn)定發(fā)展。

　　三、為我國衍生品市場的建設(shè)提供了良好機(jī)遇

　　次貸危機(jī)以及新的國際金融監(jiān)管體制變革使我國金融衍生品市場的發(fā)展成為必須:一是通過衍生品提供風(fēng)險對沖和價格發(fā)現(xiàn)機(jī)制;二是可以提高金融市場效率,提升國際競爭力;三是完善多層次金融市場體系的需要;四是通過提供避險機(jī)制吸引國際資本,推進(jìn)合格境外投資者制度的發(fā)展。

　　我國在金融衍生品發(fā)展體系上已經(jīng)做了一些積極的準(zhǔn)備。例如,中國金融期貨交易所仿真模擬交易、商品期貨新品種和交易制度的完善、大力發(fā)展股票期權(quán)交易等等。

　　同時,監(jiān)管部門也加強了對企業(yè)投資衍生品的監(jiān)管。深交所于2009年8月28日發(fā)布了《深圳證券交易所上市公司信息披露操作指引第8號——衍生品投資》,規(guī)范相應(yīng)投資行為,增加市場透明度,降低風(fēng)險。指引對衍生品做了詳細(xì)的闡述,同時要求上市企業(yè)嚴(yán)控投資規(guī)模,盡量使用場內(nèi)衍生品;不鼓勵超出經(jīng)營實際需要從事復(fù)雜衍生品投資;要求做好相應(yīng)的風(fēng)險控制、審議程序、信息披露等工作;要求虧損逾千萬時要及時披露。

　　四、對未來發(fā)展方向的幾點思考

　　相對于發(fā)達(dá)金融市場,我國資本市場起步較晚,綜合經(jīng)營剛剛起步。我們應(yīng)充分借鑒國際經(jīng)驗并結(jié)合我國國情,使金融市場體系充分適應(yīng)市場的發(fā)展和變化,促進(jìn)我國金融監(jiān)管體制的改革,提升我國金融市場的國際競爭力。

　　1.加強金融監(jiān)管協(xié)調(diào)

　　建立暢通的信息溝通機(jī)制,從更宏觀的角度提升系統(tǒng)性金融風(fēng)險的管理能力;促進(jìn)金融市場的信息公開透明,為金融產(chǎn)品與服務(wù)設(shè)定行業(yè)標(biāo)準(zhǔn),促進(jìn)市場的公平競爭;加強金融監(jiān)管方面的國際合作,借鑒先進(jìn)的國際金融監(jiān)管經(jīng)驗,并結(jié)合中國特色,不斷完善中國的金融監(jiān)管機(jī)制。

　　加強監(jiān)管協(xié)調(diào)有必要建立統(tǒng)一的金融監(jiān)管基本準(zhǔn)則。在國際銀行監(jiān)管方面,巴塞爾協(xié)議發(fā)揮了很好的作用,而在衍生品監(jiān)管、會計準(zhǔn)則、信息披露、公司治理等方面,國內(nèi)金融協(xié)調(diào)和國際金融合作還大有可為。

　　2.健全社會信用體系

　　信用是金融市場發(fā)展的基礎(chǔ),良好的信用體系有助于防范道德風(fēng)險,降低不良貸款比率,維護(hù)經(jīng)濟(jì)金融秩序。要健全信用評級體系,以市場化的方式培育出權(quán)威的資信評估機(jī)構(gòu),建立各種信用評估指標(biāo),通過正向引導(dǎo)使誠信的市場行為收到良好的收益回報,使金融機(jī)構(gòu)和其他市場主體對信用問題高度重視,體現(xiàn)公平和效率。

　　3.不斷更新監(jiān)管技術(shù)和理念

　　第一,堅持處理好監(jiān)管與創(chuàng)新的關(guān)系。堅持審慎經(jīng)營原則,大力推動金融創(chuàng)新,將商業(yè)銀行的表外業(yè)務(wù)納入有效監(jiān)管范疇。第二,加強金融信息化步伐,建立統(tǒng)一的金融信息平臺,制定統(tǒng)一的金融監(jiān)管數(shù)據(jù)格式和信息采集格式,使金融監(jiān)管方法更加現(xiàn)代化,工作流程更加合理,數(shù)據(jù)更加科學(xué)、細(xì)致和準(zhǔn)確,信息資源能夠達(dá)到實時共享。通過統(tǒng)一的金融信息監(jiān)管平臺,政府可以評估、監(jiān)測金融體系的運行狀況,更好地履行金融穩(wěn)定的職能。

　　4.大力發(fā)展金融市場,以漸進(jìn)的方式推進(jìn)金融監(jiān)管改革

　　完善金融市場法律法規(guī),比如在衍生品方面,國家還沒有相應(yīng)的法律出臺,為有效參與國際金融市場競爭,防范金融風(fēng)險,有必要加強立法來規(guī)范相應(yīng)的市場行為。應(yīng)大力發(fā)展場內(nèi)衍生品市場,適時推出股指期貨,積累監(jiān)管經(jīng)驗和風(fēng)險控制經(jīng)驗,發(fā)展多層次的資本市場,不斷提升我國金融市場的國際競爭力。