量化對沖的“剪羊毛”理論

量化對沖一個是量化，一個是對沖。

量化投資就是用一些數(shù)量的方法進行投資，最重要的一點，就是利用套利的思想以及利用大概率的技術來做。量化投資基金是通過另外一種維度看這個市場。大家都說投資就像剪羊毛一樣，定性投資剪羊毛的方式是找一只綿羊研究它祖宗十八代有沒有長毛基因。但是量化投資可能就是開發(fā)一個自動剪羊毛的系統(tǒng)，或者就是現(xiàn)在比較流行的無人機，把這個無人機在每個羊的上面盤旋，每只羊上面剪一點點，最后也能得到不錯的羊毛收益。

為什么發(fā)展在這個時點？

A股市場量化基金也就是在2013年、2014年才逐步的大規(guī)模發(fā)展起來。美國有200年的股票市場，實際上量化交易也只是在一九七幾年才開始發(fā)展起來。

為什么這個時候，量化基金才到了投資人眼前？因為土壤逐漸完善了。如果像90年代的時候，很多時候股票做莊，你想要什么樣的K線圖，莊家都給你拉出來。然后再后面是很多做假帳的，財務數(shù)據(jù)也是不可信的。但是隨著資本市場越來越完善，數(shù)據(jù)量越來越大，數(shù)據(jù)質(zhì)量更高，對于量化基金的發(fā)展提供了很好的土壤。因為量化基金是通過歷史規(guī)律來進行挖掘的，因此數(shù)據(jù)量從現(xiàn)在來看，過往有將近十年的數(shù)據(jù)都是可信、可用的，因此量化基金逐漸有效。

量化的兩大策略寶典

量化基金大致的策略分成兩塊：

一個是做趨勢交易。趨勢交易是在很多種不同的情況下交易，這種交易特點是勝率不高，但是每一次可以賺很多錢。很多人就把資本市場比喻成賭場，如果我賭的勝率不高，但是賭對一把可以賺很多錢，虧一把虧很少錢。賭對了賺不了多少錢，賭輸了也虧不了多少錢，但是我有更高的勝率勝就能賺錢。典型的就是你去賭場賭錢，賺錢的還是賭場，因為他的每一個項目都是超過50%的概率獲勝。

另一個就是事件套利。事件套利就是一個事件發(fā)生以后，會有一個明確的收益。舉個例子，靜安區(qū)和閘北區(qū)合并，是大家討論比較熱的事情。假如在這個事情出來之前，我在閘北區(qū)買了個學區(qū)房可能就兩萬塊錢，靜安可能七萬塊，這個事件一旦出來，我就賺錢了。假如大家都是可以去上靜安小學了，我那邊的兩萬塊房子假如升到六萬塊，這邊降了兩萬塊，那我就是賺錢。

被“殺雞”的風險

當然，如果這種規(guī)律一旦失效，就會有虧損的風險。再給大家舉個小的例子，假如一個農(nóng)場，有個農(nóng)戶養(yǎng)了一窩母雞，其中有一只母雞，發(fā)現(xiàn)每天11點主人喂食，它就每天這個時候第一個跑到那邊等。一直觀察了將近半年時間，發(fā)現(xiàn)這個策略很好，而且自己每次都能吃的很飽。然后春節(jié)到了，那一天它還是第一個跑到雞籠門口，然后第一個就被農(nóng)場主抓到被殺掉了，這就是統(tǒng)計策略的風險。

系統(tǒng)性風險是很大的風險，但是大家如果想一下，如果有一種技術，市場上漲的時候我能賺錢，市場下跌的時候，我把系統(tǒng)風險規(guī)避掉，也能賺一些錢，豈不是更好？上漲的時候把最大的風險規(guī)避掉，賺錢沒有這么多，但是下跌的時候也沒有這么多。

收益，在那不遠的地方

資料來源：萬得。

注：目前市場上共有9只對沖基金產(chǎn)品，平均日漲跌幅為9只基金的算數(shù)平均值。

這樣算下來對沖的收益，就有點類似固定收益類的產(chǎn)品。但是固定收益類今年年初以來很多替代品，比如：打新基金。現(xiàn)在IPO暫停了，不行了。一些產(chǎn)品，尤其是寶寶類的，因為利率在下降，市盈率也在下降。還有信托，信托剛性兌付已經(jīng)打破了。再有就是可以看一看，幾只量化對沖產(chǎn)品，在極端行情下的表現(xiàn)。6月26號，大盤跌了8%。量化對沖產(chǎn)品還有4個基點的上漲，7月8號大盤跌了6%，它有56個基點上漲。7月26號大盤跌了7%，它沒有虧損。量化基金就很明顯，在極端的環(huán)境下也能夠保證收益。

在市場上漲的時候是把系統(tǒng)性的收益也給規(guī)避掉了，因為規(guī)避了風險，規(guī)避了收益。是不是收益就很低呢？實際上也不是?？梢钥吹玫剑衲暌詠碚w的年化收益平均下來能夠達到26%。這樣的收益，在整體的公募型的股票型基金里面，還能排在前面。

對沖的思想精髓

為什么能夠達到這樣的效果？

這是剛才提到的對沖的思想，就是我們能夠不能在上漲的時候賺取點小小的錢，下行的時候規(guī)避一些風險。什么叫對沖的思想？比如我喜歡吃甜品，但是甜品提供的高熱量我會長胖，這是我不需要。那么怎么辦？要消耗熱量，那得跑步，結果兩者抵銷，你獲得的還是美味。放到股票市場，一個是系統(tǒng)性風險，同時是收益了，還有一個是絕對性的絕對收益。如果你做的好的話，能是正的。

剛才提到對沖的那個思想，如果能做到每一次對沖我能用一個正超收益當然是非常好的，我就持續(xù)不斷的在賺錢，而且發(fā)明了一個跟印鈔機一樣的東西，現(xiàn)實不是這么美好的，需要很深的技術，還需要很強的風控才可以做到。

大體來說量化對沖一般分成四個流程：

第一個，肯定要先做到現(xiàn)貨組合。做到這個的話，在構造之初就期望它相對標的指數(shù)相對市場我有超收益。有“超收益”的意思是當市場上漲的時候我的組合要比市場漲的好（這個是很難的），市場下跌的時候，比市場跌的少。這樣整體來看是有一個相對收益。但是如果用股指期貨進行對沖的話，這一部分相對的收益就變成絕對收益，變成真金白銀的方式存在那里。下一步要構造期貨進行對沖。還有就是資金配置，資金配置最重要，如果配置不好，會有爆倉的風險。最后一點，就是風險控制。風險控制剛才也提到了，如果風控做不好，就會成為剛才提到的那個聰明的母雞在春節(jié)的時候被殺掉，風控一定要做好。