美豆豐產(chǎn)壓力來(lái)襲

　　今年美國(guó)新作大豆豐產(chǎn)的概率較大，疊加出口需求前景不樂(lè)觀，美豆供應(yīng)可能呈現(xiàn)偏松格局，這將壓制外盤(pán)期價(jià)。此外，當(dāng)前國(guó)內(nèi)大豆港口庫(kù)存充足，在壓榨原料能夠滿足正常壓榨量，且華北地區(qū)開(kāi)機(jī)率恢復(fù)，飼料需求恢復(fù)力度有限的大環(huán)境下，預(yù)期9月豆粕庫(kù)存將維持高位水平，外圍市場(chǎng)弱勢(shì)對(duì)豆粕盤(pán)面的壓制性將增強(qiáng)。建議采取波段反彈拋空的操作。

　　出口需求不容樂(lè)觀，美豆供應(yīng)偏松

　　今年雷亞爾匯率大跌，促進(jìn)巴西大豆出口強(qiáng)勁增長(zhǎng)，前8個(gè)月出口總量已超過(guò)去年的總量。截至9月上旬，港口庫(kù)存為650萬(wàn)噸，相比3月末增長(zhǎng)36.5%，間接抑制了我國(guó)對(duì)美國(guó)新季大豆的進(jìn)口需求。另外，8月11—12日人民幣匯率大幅走軟，造成大豆進(jìn)口成本增加，南美遠(yuǎn)期船期大豆的價(jià)格優(yōu)勢(shì)要好于美豆新作。在以上兩個(gè)因素的共同作用下，當(dāng)前我國(guó)貿(mào)易商對(duì)新季美豆更多采取觀望態(tài)度，有貿(mào)易商稱，我國(guó)當(dāng)前已采購(gòu)11月船期訂單約200萬(wàn)噸，僅為上年同期的一半，12月船期基本無(wú)人問(wèn)津。

　　總體來(lái)看，今年美國(guó)新作大豆豐產(chǎn)的概率較大，疊加出口需求前景不樂(lè)觀，美國(guó)大豆供應(yīng)可能呈現(xiàn)偏松格局，壓制外盤(pán)期價(jià)的上漲空間。

　　原料充足加上開(kāi)工恢復(fù)，9月豆粕庫(kù)存維持高位

　　盡管9—10月大豆進(jìn)口量預(yù)期延續(xù)下降，但因當(dāng)前大豆港口庫(kù)存充足，9月壓榨原料供應(yīng)不存在缺口。8月，華北與沿海地區(qū)豆粕供應(yīng)情況出現(xiàn)了分化，一方面，沿海地區(qū)大豆開(kāi)機(jī)率穩(wěn)定，豆粕供應(yīng)偏松，現(xiàn)貨價(jià)格受到壓制。另一方面，華北出現(xiàn)開(kāi)機(jī)率下降和走貨緩慢的現(xiàn)象，此地區(qū)供需偏緊，油廠挺價(jià)意愿較強(qiáng)。不過(guò)，這種差異化現(xiàn)象不會(huì)長(zhǎng)期存在，9月有望得到淡化，主要原因在于沿海地區(qū)壓榨量較高，因脹庫(kù)被迫停機(jī)的油廠預(yù)期增加，而華北地區(qū)也已逐漸恢復(fù)開(kāi)機(jī)。因此，預(yù)期9月中下旬豆粕價(jià)格的抗跌性可能有所減弱，弱勢(shì)的外圍市場(chǎng)對(duì)豆粕盤(pán)面的壓制性增強(qiáng)。

　　生豬存欄量企穩(wěn)回升，養(yǎng)豬行業(yè)迎來(lái)“豬周期”的新階段，即豬肉價(jià)格上漲刺激農(nóng)民的積極性，造成供給增加。當(dāng)前是生豬存欄恢復(fù)的初期，存欄的回升幅度相對(duì)較低。豆粕作為生豬飼料的主要原料，生豬存欄量對(duì)豆粕消費(fèi)需求有較大影響?；谏厦娴恼撌?，未來(lái)幾個(gè)月，生豬存欄都將處于恢復(fù)過(guò)程，豆粕遠(yuǎn)期飼料需求也將隨之持續(xù)好轉(zhuǎn)，只是近月的增長(zhǎng)幅度相對(duì)有限，對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格的支撐力度較弱。

　　交易策略

　　1.資金管理：本次交易擬投入總資金的10%—20%，分批建倉(cāng)后，持倉(cāng)金額比例不超出總資金的30%。

　　2.持倉(cāng)成本：交易采取分批建倉(cāng)策略，持倉(cāng)成本控制在2700—2780元/噸之間。

　　3.風(fēng)險(xiǎn)控制：若期價(jià)突破2800元/噸，則開(kāi)始執(zhí)行部分止損；若期價(jià)收盤(pán)價(jià)處于2840元/噸以上，則需要對(duì)全部頭寸作止損處理。

　　4.持倉(cāng)周期：本次交易持倉(cāng)預(yù)計(jì)2個(gè)月，視行情變化及基本面情況進(jìn)行調(diào)整。

　　5.止盈計(jì)劃：當(dāng)期價(jià)向我們的策略方向運(yùn)行，下方目標(biāo)看向2600元/噸。若此區(qū)域呈現(xiàn)整理態(tài)勢(shì)，則減持倉(cāng)位，逐步獲利了結(jié)。若強(qiáng)勢(shì)下破2600元/噸一線，則進(jìn)一步持倉(cāng)看向2500元/噸。視盤(pán)面狀況及技術(shù)走勢(shì)可滾動(dòng)交易，逐步獲利止盈。

　　6.風(fēng)險(xiǎn)收益比評(píng)估： 賬戶總資金為1000萬(wàn)元，持倉(cāng)不高于300萬(wàn)元，預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)收益比為2.375：1。　　

　　風(fēng)險(xiǎn)因素　　

    一是美國(guó)中西部出現(xiàn)早霜天氣，導(dǎo)致美豆新作單產(chǎn)及產(chǎn)量下滑。

　　二是國(guó)內(nèi)油廠開(kāi)機(jī)率意外大幅下降。

　　三是美豆新作收割進(jìn)度緩慢，提振外盤(pán)價(jià)格走高。