過去三十年中，美聯(lián)儲(chǔ)兩度因?yàn)槭袌?chǎng)動(dòng)蕩而扭轉(zhuǎn)緊縮周期。今天，全球貨幣貶值、市場(chǎng)大幅波動(dòng)和大宗商品價(jià)格崩盤將美聯(lián)儲(chǔ)困于類似的兩難處境之中。

華爾街也陷入數(shù)十年罕見的分歧，無論是在美聯(lián)儲(chǔ)是否會(huì)實(shí)施近十年來的首次加息，還是在加息會(huì)產(chǎn)生的影響上。

對(duì)沖基金巨頭Ray Dalio等人士認(rèn)為，在全球經(jīng)濟(jì)脆弱的背景下，加息將釀成史詩級(jí)的大錯(cuò)，促使決策者不得不突然之間改變政策軌道，重新開始印鈔。

這并非沒有先例。1987年，一次股市崩盤后，美聯(lián)儲(chǔ)放棄了加息，并扭轉(zhuǎn)了收緊貨幣政策的進(jìn)程。1998年，在高杠桿的長期資本管理公司（LTCM）覆滅以后，美聯(lián)儲(chǔ)再次放棄原定的加息計(jì)劃以穩(wěn)定市場(chǎng)和避免全球式危機(jī)。

然而華爾街的另一種觀點(diǎn)認(rèn)為，美國加息條件已經(jīng)成熟。例如，包括花旗集團(tuán)經(jīng)濟(jì)學(xué)家William Lee在內(nèi)的人士認(rèn)為，金融危機(jī)過去七年以后，美國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)足夠健康，可以承受利息的上調(diào)。而且，本周的加息將是未來一年諸多加息中的首次。

加拿大豐業(yè)銀行策略師Guy Haselmann對(duì)彭博表示，在他三十多年的華爾街從業(yè)經(jīng)驗(yàn)中，從未見過此番情景。他指出，主要原因是因?yàn)椤懊缆?lián)儲(chǔ)發(fā)出混雜不一的信號(hào)”。今天，一位委員闡述推遲加息的好處，而明天，另一位委員則呼吁立即行動(dòng)。

華爾街見聞網(wǎng)站今日提及，里士滿聯(lián)儲(chǔ)主席、FOMC有投票權(quán)的Jeffrey Lacker在9月4日表示，美聯(lián)儲(chǔ)是時(shí)候結(jié)束零利率時(shí)代了。波士頓聯(lián)儲(chǔ)主席Eric Rosengren在9月1日表示，如果全球經(jīng)濟(jì)大幅弱于預(yù)期，其對(duì)通脹能回歸美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)的信心會(huì)削弱。

紐約聯(lián)儲(chǔ)主席杜德利8月26日表示，鑒于近期市場(chǎng)動(dòng)蕩對(duì)美國經(jīng)濟(jì)構(gòu)成的風(fēng)險(xiǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)似乎不宜在下月升息。

彭博則表示，交易員和分析師看法存在如此嚴(yán)重的分歧，凸顯了一個(gè)更大、更重要的問題：對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)決策者來說，此次決定攸關(guān)重要。一旦判斷錯(cuò)誤，會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)和自身信譽(yù)造成重大傷害。

美聯(lián)儲(chǔ)將在結(jié)束為期兩日的會(huì)議后，于9月17日公布利率決議。截至上周四收盤，期貨交易員認(rèn)為9月利率將上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，至0.25%-0.5%的概率為28%。但分析人士似乎認(rèn)為可能性會(huì)更高，彭博對(duì)81位分析人士展開調(diào)查，其中約半數(shù)預(yù)計(jì)會(huì)加息。

除了對(duì)于是否加息存在分歧，華爾街對(duì)于加息的影響也看法不一。在“認(rèn)為全球經(jīng)濟(jì)過于疲軟”的陣營中，和Dalio持有相同觀點(diǎn)的不在少數(shù)，例如奧本海默基金（Oppenheimer Funds）首席投資官Krishna Memani和前美國財(cái)長勞倫斯·薩默斯(Larry Summers)。Memani和Dalio都認(rèn)為，加息時(shí)機(jī)還不成熟，決策者們最終會(huì)發(fā)現(xiàn)，不得不需要再度啟動(dòng)量化寬松，為經(jīng)濟(jì)做“心肺復(fù)蘇”。

Memani稱，雖然美國經(jīng)濟(jì)增幅比較穩(wěn)定，“但卻沒有將所有證據(jù)考慮在內(nèi)”。他指出，例如中國等發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體債務(wù)負(fù)擔(dān)較重，可能令增幅承壓。

薩默斯近日在英國《金融時(shí)報(bào)》撰文稱，“在關(guān)注了經(jīng)濟(jì)學(xué)家、美聯(lián)儲(chǔ)理事以及銀行行長們的辯論之后，我相信不加息的理由甚至比兩周前更為充分。”理由包括當(dāng)前面臨的風(fēng)險(xiǎn)被低估、股市下跌已經(jīng)完成了收緊貨幣的工作以及通脹壓力下降等。

另一方面，和花旗的Lee持有同樣觀點(diǎn)的包括Haselmann和Brean Capital的Peter Tchir。在他們看來，本周加息是有理由的，甚至是必要的。

“七年維持零利率似乎沒有解決任何問題，”Tchir稱：“所以，我們還是試試別的法子吧?！?/p>

對(duì)于最近的市場(chǎng)波動(dòng)，他給出了非常特別的看法：認(rèn)為這恰恰凸顯了美聯(lián)儲(chǔ)需要開始加息，而非繼續(xù)等待。他認(rèn)為，歷史罕見的寬松貨幣政策促使投資者的風(fēng)險(xiǎn)情緒太過高漲了。

在上述兩種觀點(diǎn)之間的，是例如摩根大通美國利率策略部門主管Alex Roever。他認(rèn)為，債券交易員可能低估了加息的步伐，而這可能會(huì)因?yàn)閹硎袌?chǎng)大幅波動(dòng)而令緊縮周期復(fù)雜化。但即便如此，決策者也不需要立即扭轉(zhuǎn)政策。

據(jù)投資公司Guggenheim Partners全球首席投資官Scott Minerd，1987和1988年兩次扭轉(zhuǎn)政策的意外后果是，資產(chǎn)價(jià)格膨脹，并最終導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定和嚴(yán)重的金融后果和衰退。

Roever的團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)2年期美國國債收益率一年內(nèi)將接近1.7%。他稱，鑒于國內(nèi)外都存在挑戰(zhàn)，這一利率周期對(duì)于投資者來說可能更難駕馭。　“現(xiàn)在的貨幣政策更加復(fù)雜了?！?/p>

薩默斯則在近日的文章中寫道，“此時(shí)正是美聯(lián)儲(chǔ)做出對(duì)政策制定者來說最艱難決定的時(shí)候了。請(qǐng)勿輕舉妄動(dòng)。”