一場急跌，打破了市場原有的平靜，諸多發(fā)展軌跡也因此變道，量化對沖就是如此。在異常交易賬戶的限制交易及大幅限倉等新政陸續(xù)出臺之后，股指期貨迎來最嚴監(jiān)管期，量化對沖產(chǎn)品的投資策略和業(yè)績表現(xiàn)雙雙承壓。有機構(gòu)人士曾表示，素有“避險基金”之稱的量化對沖產(chǎn)品，如今也需在短期調(diào)整期內(nèi)“避險”。

　　就業(yè)內(nèi)近期的討論來看，普遍觀點認為當前的規(guī)則調(diào)整仍為短期應急之策;另一方面，商品期貨、富時中國A50指數(shù)期貨等是目前轉(zhuǎn)戰(zhàn)的首選，對沖策略下一步如何調(diào)整也備受關注。

　　量化對沖短期承壓

　　在中金所最新一次調(diào)整股指期貨交易規(guī)則后，被市場稱為“史上最嚴”的期指監(jiān)管措施在9月7日起已正式實施。其后，流動性的驟減加劇了市場的擔憂，并引發(fā)了有關量化對沖的全面討論。

　　“對沖基金是一個長期發(fā)展的大趨勢;短期可能會進入一個調(diào)整的過程，但隨著政策變化未來仍會有相應的發(fā)展。”在周末召開的2015年對沖基金中國年會上，春山資本執(zhí)行合伙人辛威廉如此表示。而其還指出，從后續(xù)表現(xiàn)來看，期指規(guī)則的調(diào)整亦對市場流動性產(chǎn)生不利影響。更重要的是，在市場演化過程中加入外力干預、讓政策調(diào)整去影響投資策略，會讓量化對沖模型的有效運轉(zhuǎn)變得極為艱難。

　　由于流動性下降和新規(guī)約束的影響，以股指期貨為主要交易標的的量化對沖基金，其發(fā)展勢頭年內(nèi)發(fā)生驟變。按照德銀此前的報告預計，截止2015年底全球?qū)_基金總量將有望超過3萬億美元，繼續(xù)保持7%左右的增長率;而全球最熱門的投資市場就是亞洲，將有30%的對沖基金傾向于增加亞洲市場的投資。報告還稱，全球?qū)_基金對中國市場的投資熱情更是高漲，投資比例將有望從一年前的11%飆升至25%。不過這一樂觀估計，現(xiàn)在看或有變化。

　　而天弘基金首席策略分析師劉佳章也向記者表示，股指期貨交易規(guī)則的調(diào)整對對沖基金將產(chǎn)生直接影響，導致很多策略不能應用。但從防止系統(tǒng)性金融風險的角度考慮，預計此舉只是目前短暫的“權(quán)宜之計”。不過，從另一個角度來看，近期市場大討論也反映了對沖基金的需求正在提升，客戶開始普遍認同對沖基金，且參與資金發(fā)展也很迅速，“要從長遠來看待對沖基金，期待其生長潛力”。

　　對沖策略何處避險

　　有市場人士表示，不少量化對沖基金自八月初以來，一方面在降低股指期貨的持倉和交易頻率，申請更多的套保額度;而另一方面，將交易品種轉(zhuǎn)移到商品期貨一端成為當前較主流的做法。

　　雷根投資總經(jīng)理李金龍表示稱，當前確有部分股指期貨投資人轉(zhuǎn)做商品期貨領域，這從商品期貨成交量的放大也可以觀察得到;就策略上來說，商品期貨相對更為靈活一些，但或許并不完全適用此前期指的阿爾法對沖等策略。而從轉(zhuǎn)戰(zhàn)人群的特點來看，其指出轉(zhuǎn)做商品期貨的多為此前做股指期貨的投資者;之前專注A股以期指做一定對沖的投資者，或不會做此類轉(zhuǎn)移。

　　紫潤投資董事長李棟堅則提醒，投資者需要注意商品期貨的隔夜問題，倉位要做到合理控制。其還透露，目前也在著手準備研究涉及A50的策略調(diào)整，“這是行業(yè)目前的一個方向”。他表示，短期的期指規(guī)則調(diào)整或引發(fā)資金向外配置，為已經(jīng)設計和成立的產(chǎn)品尋找短期出路，“存活下來就是王道”。

　　“綜合考慮，當前的投資背景環(huán)境越來越復雜。但只要把風險管理好，帶來的收益也是相當可觀的?！毕苍劳顿YCEO周欣表示。