關(guān)注策略賴以生存的其他因素同樣重要

在各類資管產(chǎn)品全面分化的背景下，量化對沖策略再度異軍突起，吸引了眾多機構(gòu)的重新審視。越來越多的人開始尋求量化投資、對沖交易的策略。筆者曾經(jīng)就量化交易的許多問題進行過歸納，但始終未就策略展開過全面的描述，一是因為策略對投資機構(gòu)而言具有私密性，二是因為筆者認為在量化交易中還有比策略更為重要的東西。

事實上，等到我們真正搭好系統(tǒng)進行產(chǎn)品管理時才體會到，如果沒有好的策略，量化交易就什么都不是，而有了好的策略，量化交易還是有可能依然什么都不是。

量化交易對內(nèi)心的考驗

量化的本質(zhì)是策略實現(xiàn)的手段，是將投資人員的交易思路進行規(guī)則化與固化。然而，眾所周知的是，投資本身是一門藝術(shù)，投資人的主觀能動性在某些時候能夠極大地改善策略的損益。相信許多從事量化CTA產(chǎn)品管理投資人在初期都有這樣的體驗：干預，生怕錯過后續(xù)的行情；不干預，就要忍受回轍的煎熬。筆者無意妄言主觀干預是否有必要，但規(guī)則化的意義在于執(zhí)行力的提升與規(guī)?；l(fā)展，其實若是投資人對主觀判斷非常有信心，大可不必采用量化手段。主觀投資決策是在對眾多因素綜合判斷之后得出來的，涵蓋市場、宏觀、投資心理、甚至直覺等，而我們幾乎沒有辦法將這些因子盡數(shù)采用量化手段來實現(xiàn)，只能捕捉主要矛盾或者選擇性地增加過濾指標，換句話說，量化手段在某種程度上放棄了投資的靈性去換取交易過程的減壓。

外部環(huán)境對策略使用者的擾動

量化交易是一個孤獨的過程，因為策略都固化在模型里，而大部分邏輯清晰的模型并不歡迎頻繁的調(diào)整，特別是基于概率基礎(chǔ)的模型，頗有一種模型啟動之后就“看天吃飯”的感覺。事實上，從多年來大大小小的比賽來看，量化交易通常很少能在絕對收益上躋身第一梯隊，但就整體而言，量化策略的穩(wěn)定性往往更為出眾，特別是對沖策略。久在深山無人知，一朝崩盤傳天下，總是市場面臨系統(tǒng)性風險的時候，資金方才會想起對沖交易是一個不錯的選擇。這就是我們要說的如何來量化收益的問題。在國內(nèi)，以追求穩(wěn)健收益為主流的量化交易團隊經(jīng)常面臨著投資人對回報率的更高要求與橫向?qū)Ρ?。不妨先換一個思路，量化手段將投資人從日常交易及行情監(jiān)控中釋放出來，相應(yīng)地，就會在收益上作出讓步。但無論從哪個角度來看，堅持邏輯、堅持信念是從事量化交易的基本要求，而“堅持”這兩個字是最難做到的。

細節(jié)決定成敗

在量化投資領(lǐng)域，苛求細節(jié)的重要性無可替代，栽在細節(jié)上的量化團隊不計其數(shù)。歷史數(shù)據(jù)的回測總是美好的，但投資人拿著完美的測試報告投身實盤時，挑戰(zhàn)才真正開始。從數(shù)據(jù)采集加工到策略運算到交易實施，每一個過程都不容忽視，而量化手段是一系列細節(jié)的放大器，如果你不夠重視，系統(tǒng)就會在最出其不意的時間帶來致命一擊。

總而言之，量化交易在國內(nèi)的發(fā)展才剛剛開始，量化并非偷懶的方式，在研究策略的同時，關(guān)注策略賴以生存的其他因素同樣重要。