8月31日，因控股股東頻繁進(jìn)行股權(quán)質(zhì)押，唐人神被曝出現(xiàn)資金鏈困局，非公開發(fā)行股票和并購事宜均已受阻，一時(shí)引起軒然大波。盡管當(dāng)晚唐人神就發(fā)布澄清公告，稱公司正常運(yùn)轉(zhuǎn)不存在資金困境，股權(quán)質(zhì)押是控股股東所為與上市公司無關(guān)且風(fēng)險(xiǎn)可控，但是這并不能令外界信服。

養(yǎng)殖行業(yè)整體低迷，作為湖南省規(guī)模最大的農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化國家重點(diǎn)龍頭企業(yè)，唐人神先是在6月底因產(chǎn)品不合格被國家食藥監(jiān)總局通報(bào)。后是在8月中旬，被寄予重大期望的收購龍華農(nóng)牧計(jì)劃被終止。盡管唐人神公布了與龍華農(nóng)牧繼續(xù)合作成立合資公司的計(jì)劃，但唐人神證券部工作人員9月2日告訴記者，唐人神龍華農(nóng)牧有限公司暫未拿到營業(yè)執(zhí)照。

此外，唐人神所代表的股權(quán)質(zhì)押群體，似乎也讓各方意識到了潛在的危機(jī)。9月3日，國元證券債券業(yè)務(wù)部高級項(xiàng)目經(jīng)理、保薦代表人李然告訴記者，因?yàn)楸O(jiān)管不到位，股權(quán)質(zhì)押融資的資金流向不確定，因此如果平倉的話，牽扯的不止是二級市場，銀行也存在很大的風(fēng)險(xiǎn)，有可能引起連鎖反應(yīng)。

資金鏈困局浮現(xiàn)

8月31日，年?duì)I業(yè)收入過百億、湖南省規(guī)模最大的農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化國家重點(diǎn)龍頭企業(yè)唐人神，因控股股東頻繁股權(quán)質(zhì)押引發(fā)資金鏈緊張的猜想，而被推上輿論的風(fēng)口浪尖。

唐人神8月26日發(fā)布公告顯示，唐人神控股于8月24日將持有的公司無限售流通股150萬股辦理了股票質(zhì)押式回購交易，質(zhì)權(quán)人為北京銀行股份有限公司長沙分行。

此前，7月3日，唐人神控股將持有公司的無限售流通股共計(jì)300萬股辦理了股票質(zhì)押式回購交易，質(zhì)權(quán)人為上海國泰君安證券資產(chǎn)管理有限公司；6月25日，唐人神控股與資管公司、國泰君安證券股份有限公司簽訂《股票質(zhì)押式回購交易協(xié)議書》，將持有的唐人神600萬股無限售流通股質(zhì)押給資管公司進(jìn)行融資，并委托國泰君安辦理股票質(zhì)押式回購交易業(yè)務(wù)相關(guān)事宜。

有媒體報(bào)道，截至目前，唐人神控股已累計(jì)質(zhì)押6650萬股，占其持有唐人神公司股票總數(shù)的65%。

上述媒體引述唐人神公司董秘孫雙勝的話稱，如果唐人神股價(jià)跌破5元，就有可能被“平倉”，公司大股東如此大規(guī)模股權(quán)質(zhì)押，就是為了應(yīng)對“平倉”危險(xiǎn)。同時(shí)，因?yàn)楣蓛r(jià)下跌，公司流動資金堪憂，一直在籌劃的非公開發(fā)行股票和并購事宜均已受阻。

報(bào)道刊出之后引起軒然大波，當(dāng)晚，唐人神立即發(fā)布澄清公告，對報(bào)道涉及的問題一一進(jìn)行解釋。

唐人神表示，控股股東股權(quán)質(zhì)押是為了滿足自身融資需要，融資資金亦為唐人神控股所用，不等同于公司融資，并稱“唐人神控股質(zhì)押股份被強(qiáng)制平倉的概率很小，質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)可控”。

唐人神提供的數(shù)據(jù)顯示，截止到2014年8月31日，唐人神控股質(zhì)押股份數(shù)7996萬股，質(zhì)押部分占公司總股本(42078.6萬股)的19.00%。截止到2015年8月31日，唐人神控股質(zhì)押股份數(shù)6650萬股，質(zhì)押部分占公司總股本(42078.6萬股)的15.80%。與去年同期相比，唐人神控股質(zhì)押股份數(shù)減少1346萬股，質(zhì)押比例減少3.2%。

而唐人神指出，公司不存在資金困境。唐人神2015年半年報(bào)顯示，截至2015年6月30日，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金為21576.7萬元，同比增長47.68%，公司貸款余額95824.7萬元，公司總資產(chǎn)366393.1萬元，凈資產(chǎn)199389.05萬元，公司資產(chǎn)負(fù)債率45.58%，2015年，銀行對公司授信額度為359000萬元。

另外，唐人神在公告中表示，公司非公開發(fā)行股票事項(xiàng)審核正常進(jìn)行中，而終止購買資產(chǎn)(龍華農(nóng)牧)是為了“減少發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)并募集配套資金事項(xiàng)對公司非公開發(fā)行股票前股權(quán)結(jié)構(gòu)可能造成的不確定性”。

一不愿具名的業(yè)內(nèi)人士9月3日告訴記者，唐人神危機(jī)公關(guān)雖然及時(shí)，但并不能完全消除外界對其資金鏈危機(jī)的質(zhì)疑，沒有太大效力，“澄清公告多是數(shù)據(jù)，并沒有直接否定報(bào)道中引用的唐人神高管的說法，且從唐人神對報(bào)道的態(tài)度也可以看出這一點(diǎn)：如果唐人神認(rèn)為報(bào)道完全失實(shí)，作為上市公司，肯定會要求媒體澄清事實(shí)并提起訴訟”。

唐人神公司證券部沈姓工作人員9月2日表示，對于報(bào)道，唐人神并沒有進(jìn)一步的處理打算，一切以公告為準(zhǔn)。

事件的影響正在發(fā)酵，唐人神8月31日以9.08元開盤后，一直到9月2日以7.69元收盤，股價(jià)累計(jì)下挫15.3%。

手機(jī)養(yǎng)豬被指“噱頭”

近年來，養(yǎng)殖行業(yè)整體低迷，唐人神也未能幸免。2014年，唐人神在營收保持增長情況下，凈利潤卻下滑了30%左右。為使企業(yè)走出“泥潭”，唐人神先后采取了積極并購和擁抱“互聯(lián)網(wǎng)+”兩種方式。

今年5月，唐人神拋出非公開發(fā)行和現(xiàn)金并購龍華農(nóng)牧計(jì)劃，希望將產(chǎn)業(yè)鏈延伸至生豬規(guī)模養(yǎng)殖領(lǐng)域，進(jìn)一步完善產(chǎn)業(yè)鏈，搶占行業(yè)發(fā)展先機(jī)。資料顯示，湖南龍華農(nóng)牧發(fā)展有限公司從事生豬養(yǎng)殖20多年，在生豬養(yǎng)殖領(lǐng)域經(jīng)驗(yàn)豐富。

但是，8月18日晚間，唐人神發(fā)布公告稱，為保護(hù)上市公司和投資者利益，減少定增和并購對公司股權(quán)結(jié)構(gòu)帶來的不確定性，決定終止發(fā)行股份和支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)事項(xiàng)。

終止收購并不代表合作結(jié)束，當(dāng)晚，唐人神也發(fā)布了和龍華農(nóng)牧合作成立合資公司的公告。公告披露，唐人神集團(tuán)與龍華農(nóng)牧控股股東龍秋華，擬出資8000萬元成立合資公司湖南唐人神龍華農(nóng)牧有限公司，從事種豬繁殖、生豬養(yǎng)殖、銷售和飼料加工，其中唐人神集團(tuán)占股90%，龍秋華占股10%，采取“公司+家庭農(nóng)場”的模式，計(jì)劃3年內(nèi)實(shí)現(xiàn)規(guī)模約50萬頭的生豬養(yǎng)殖。

不過，唐人神公司證券部工作人員沈某9月2日告訴記者，唐人神龍華農(nóng)牧有限公司還沒有拿到營業(yè)執(zhí)照。

積極并購的同時(shí)，唐人神也希望搭上“互聯(lián)網(wǎng)+”這趟快車。唐人神集團(tuán)董事長曾公開表示，2015年唐人神要花大力氣擁抱“互聯(lián)網(wǎng)+”，打造生豬物聯(lián)網(wǎng)生態(tài)鏈平臺，公司已經(jīng)開始布局種豬飼料生產(chǎn)研發(fā)與智慧豬場管理平臺、肉品生產(chǎn)加工與研發(fā)平臺、物聯(lián)網(wǎng)共享與O2O交易平臺、互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)平臺等四大平臺。

公開資料顯示，唐人神計(jì)劃在種豬飼料生產(chǎn)研發(fā)與智慧豬場管理平臺上，整合國內(nèi)優(yōu)秀的豬場托管公司，提供系統(tǒng)解決方案，通過對一些重要數(shù)據(jù)的監(jiān)控，提升豬場效率，通過互聯(lián)網(wǎng)改造，進(jìn)行遠(yuǎn)程監(jiān)控，實(shí)現(xiàn)手機(jī)養(yǎng)豬，從而提高效率。

不過，實(shí)際上這個平臺最終瞄準(zhǔn)的是唐人神豬飼料的銷售。唐人神此前公開表示，只要兩年內(nèi)使用唐人神的飼料，公司就免費(fèi)提供設(shè)備和機(jī)器給養(yǎng)殖戶。畢竟，在唐人神2015年的主要業(yè)務(wù)構(gòu)成中，飼料的收入占到總收入的93.4%，飼料的利潤占到總利潤的92.8%。

在肉品生產(chǎn)加工與研發(fā)平臺和物聯(lián)網(wǎng)交易平臺上，唐人神計(jì)劃以聯(lián)合、協(xié)作、眾包模式實(shí)現(xiàn)肉品加工技術(shù)創(chuàng)新，強(qiáng)化電商平臺與傳統(tǒng)渠道互動優(yōu)勢，實(shí)現(xiàn)種豬、飼料、生豬收購、疫情防控等線上線下交易O2O。

實(shí)際上，唐人神也在希望向平臺化公司轉(zhuǎn)型。唐人神一方面以現(xiàn)有的貸款擔(dān)保為主體，另一方面也準(zhǔn)備試水互聯(lián)網(wǎng)金融。

但是，在這個“宏偉”的“互聯(lián)網(wǎng)+”戰(zhàn)略還未完全施展之前，唐人神就深陷資金鏈困境的泥潭。

而且，上述不愿具名的業(yè)內(nèi)人士指出，“養(yǎng)豬是實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的實(shí)體經(jīng)濟(jì)，‘手機(jī)養(yǎng)豬’很有可能只是一個噱頭，并沒有太多實(shí)際意義。”

股權(quán)質(zhì)押暗藏危機(jī)

唐人神因頻繁股權(quán)質(zhì)押引起的資金鏈困局風(fēng)波，讓更多的股權(quán)質(zhì)押浮出水面。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截止到目前，滬深兩市共有914家上市公司的股東采取股權(quán)質(zhì)押方式融資，質(zhì)押期限從一個月至三年不等，兩市共有188家上市公司的被質(zhì)押股數(shù)占比超過了20%。

股權(quán)質(zhì)押又稱股權(quán)質(zhì)權(quán)，是指出質(zhì)人以其所擁有的股權(quán)作為質(zhì)押標(biāo)的物而設(shè)立的質(zhì)押。按照目前世界上大多數(shù)國家有關(guān)擔(dān)保的法律規(guī)定，質(zhì)押以其標(biāo)的物為標(biāo)準(zhǔn)，可分為動產(chǎn)質(zhì)押和權(quán)利質(zhì)押。股權(quán)質(zhì)押是公司補(bǔ)充流動資金的一種手段。

國元證券債券業(yè)務(wù)部高級項(xiàng)目經(jīng)理、保薦代表人李然9月4日告訴記者，進(jìn)行股權(quán)質(zhì)押時(shí)，客戶一般都會把質(zhì)押用途說得很合理，比如說投資或補(bǔ)充流動資金，但其實(shí)際用途監(jiān)管不到位，最終流到哪個領(lǐng)域誰都不知道。

這必然帶來一定的風(fēng)險(xiǎn)，“目前股權(quán)質(zhì)押的資金來源主要是銀行，因此風(fēng)險(xiǎn)端在銀行。如果平倉的話，牽扯的不止是二級市場部分，更會引起儲蓄部分的損失，而銀行的各種產(chǎn)品也有風(fēng)險(xiǎn)，有可能引起連鎖反應(yīng)”。

李然認(rèn)為應(yīng)該警惕大范圍的股權(quán)質(zhì)押，“股權(quán)質(zhì)押的風(fēng)險(xiǎn)控制線一般是4折，快到4折就要開始追保或者平倉了”。

“在A股市場，股權(quán)質(zhì)押十分普遍。”9月5日，北京善信股權(quán)投資管理有限公司合伙人高爽表示，股權(quán)質(zhì)押能夠有效補(bǔ)充上市公司的現(xiàn)金流，有利于公司發(fā)展。不過，質(zhì)押并非沒有風(fēng)險(xiǎn)。由于上市公司的融資渠道相當(dāng)廣泛，包括上市融資、定增等等，如果一旦使用股權(quán)質(zhì)押這一方式，往往是不得已而為之，其用途往往是緩解自身的財(cái)務(wù)需求，風(fēng)險(xiǎn)較高。

而銀行往往為了給上市公司提供資金，會發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)性理財(cái)產(chǎn)品。一旦上市公司不能如約還款，就會導(dǎo)致理財(cái)產(chǎn)品的虧損，給投資人帶來損失。

“當(dāng)然，出現(xiàn)這種情況的概率不大，因?yàn)?折左右的比例，還有‘強(qiáng)行平倉’這一保險(xiǎn)。”高爽補(bǔ)充道。