7月股災(zāi)以來(lái)，徹底打破了筆者借“改革?！敝L(fēng)一夜暴富的黃粱美夢(mèng)，但是一種新的投資品種——量化對(duì)沖基金，漸漸的進(jìn)入了筆者的眼簾。大家都說(shuō)，股市沒(méi)有確定性大機(jī)會(huì)的時(shí)候，買量化對(duì)沖基金準(zhǔn)沒(méi)錯(cuò)了?？闪炕瘜?duì)沖基金好復(fù)雜呢，什么市場(chǎng)中性、擇時(shí)對(duì)沖、股票多空、期貨CTA、分級(jí)基金套利……筆者都不太懂，這么多的量化對(duì)沖基金如何篩選呢？和大多數(shù)投資者一樣，筆者手上也只有區(qū)區(qū)幾百萬(wàn)的資金，資金規(guī)模小，量化對(duì)沖策略也不懂，去私募調(diào)研人家都未必待見(jiàn)，但這并不妨礙筆者買入能讓自己睡得安穩(wěn)的量化對(duì)沖基金。下面，筆者教你五步篩選量化對(duì)沖基金。

　　第一步：“收益風(fēng)險(xiǎn)比”最重要

　　投資虧損，是常有的事。相信和筆者一樣，在今年上半年大量持有股票資產(chǎn)的投資者就都會(huì)深有體會(huì)，別提了，說(shuō)出來(lái)都是淚呀。短期虧損是不可避免的，重點(diǎn)是我們要做到大賺小賠，而不是小賺大賠，收益風(fēng)險(xiǎn)比就是不錯(cuò)的衡量指標(biāo)。

　　正統(tǒng)的收益風(fēng)險(xiǎn)比公式如下：

　　收益風(fēng)險(xiǎn)比=可能收益/可能損失

　　這么復(fù)雜的量化對(duì)沖策略，筆者怎么能預(yù)測(cè)出“可能收益”？這是在搞笑么？嘿嘿不要怕，看筆者給大家變魔術(shù)。

　　筆者的收益風(fēng)險(xiǎn)比公式如下：

　　歷史收益風(fēng)險(xiǎn)比=歷史收益/歷史損失

　　這樣，通過(guò)對(duì)產(chǎn)品歷史數(shù)據(jù)的簡(jiǎn)單研究，就能計(jì)算出歷史收益風(fēng)險(xiǎn)比，也就是假設(shè)在歷史的某一個(gè)時(shí)刻買入，這只產(chǎn)品的收益情況。

　　根據(jù)行為金融學(xué)理論，虧損同樣比例資金帶來(lái)的痛苦等同于賺取三倍于虧損比例資金帶來(lái)的快樂(lè)，所以為了不要太委屈自己，筆者定下了任何時(shí)間點(diǎn)買入這只，量化對(duì)沖產(chǎn)品，在一年內(nèi)（因?yàn)榇蠖鄶?shù)量化對(duì)沖基金的最低持有期是一年），收益風(fēng)險(xiǎn)比要超過(guò)5倍。

　　舉個(gè)簡(jiǎn)單的例子：

　　我們考察的是各個(gè)量化對(duì)沖策略出現(xiàn)去年量化對(duì)沖黑天鵝事件的具體時(shí)間點(diǎn)。

　　這是第一只量化對(duì)沖產(chǎn)品，最大回撤15%，從最大回撤點(diǎn)算起，目前實(shí)際收益37%，換算成年化收益56%，56%除以15%等于3.7，小于5，所以不滿足筆者量化對(duì)沖選擇標(biāo)準(zhǔn)。

　　這是第二只量化對(duì)沖產(chǎn)品，最大回撤3.9%，目前實(shí)際收益率28%，換算成年化收益率37%，37%除以3.9%等于9.5，大于5，所以滿足筆者量化對(duì)沖選擇標(biāo)準(zhǔn)。

　　第二步：實(shí)際預(yù)警線和止損線

　　很多的量化對(duì)沖產(chǎn)品都設(shè)立了預(yù)警線與止損線，這是一種風(fēng)險(xiǎn)防范措施。比如說(shuō)如果是0.90預(yù)警、0.85止損的話，當(dāng)產(chǎn)品發(fā)生虧損，凈值跌到0.90時(shí)，會(huì)提出預(yù)警，就需采取減倉(cāng)策略。當(dāng)?shù)?.85時(shí)第三方風(fēng)控公司會(huì)發(fā)布止損指令，強(qiáng)行賣出，防止虧損進(jìn)一步擴(kuò)大。

　　筆者認(rèn)為，預(yù)警線和止損線并不是設(shè)置的越高越好，而這也要結(jié)合量化對(duì)沖基金管理人的歷史業(yè)績(jī)來(lái)綜合考慮。如果預(yù)警線和止損線設(shè)置的遠(yuǎn)高于量化對(duì)沖管理人的歷史最大連續(xù)回撤，這是樣很危險(xiǎn)的，從一定程度上說(shuō)明此量化對(duì)沖管理人并沒(méi)有如此好的風(fēng)控能力，筆者一般不會(huì)選擇購(gòu)買這樣的量化對(duì)沖基金。

　　預(yù)警線和止損線在一定程度上告訴了投資者這只量化對(duì)沖產(chǎn)品的最大本金虧損。做長(zhǎng)期投資，想必大家都知道，活著最重要，不要產(chǎn)生永久性虧損。所以止損線代表著我們能夠承受的最大虧損，假設(shè)我們買入了一只量化對(duì)沖產(chǎn)品止損線是0.85，即使虧損15萬(wàn)出局，我們依然還有85萬(wàn)的本金，補(bǔ)足100w買入一只通過(guò)篩選的其他量化對(duì)沖產(chǎn)品，我也有機(jī)會(huì)在接下來(lái)的一年中賺回這15萬(wàn)的虧損。但是如果沒(méi)有止損線，情況就可能會(huì)糟糕的多了。因此，筆者從來(lái)不買入沒(méi)有預(yù)警線和止損線的量化對(duì)沖產(chǎn)品。

　　另外，筆者在選擇開(kāi)放期可買入的，已經(jīng)成立的量化對(duì)沖產(chǎn)品是相對(duì)謹(jǐn)慎的。因?yàn)?，同樣一只產(chǎn)品，止損線是0.85，如果筆者買入時(shí)凈值是1.2，那么實(shí)際止損線等于1.2除以0.85等于0.71，相當(dāng)于本金最大虧損變成了29%，所以筆者基本不會(huì)選擇買入開(kāi)放期的量化對(duì)沖產(chǎn)品（凈值還在1附近的除外）。

　　第三步：團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性

　　在選擇量化對(duì)沖私募基金的時(shí)候，投資團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定性是一個(gè)不得不考慮的因素。私募量化對(duì)沖產(chǎn)品和公募基金產(chǎn)品不一樣，私募量化對(duì)沖產(chǎn)品往往有封閉期至少是6個(gè)月，加上私募基金信息不如公募基金透明，即使投資團(tuán)隊(duì)的核心成員離開(kāi)，筆者也不一定會(huì)知道，即使知道了，有封閉期的情況下，筆者也無(wú)法賣出呀!

　　因此，筆者在購(gòu)買量化對(duì)沖基金產(chǎn)品之前，一定會(huì)好好的調(diào)查私募公司的股權(quán)情況，看看核心投資團(tuán)隊(duì)是否是公司的控股股東。私募公司基本情況可以通過(guò)中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)網(wǎng)站查詢。

　　原則上，在其他條件都差別不大的情況下，筆者會(huì)優(yōu)先選擇投資團(tuán)隊(duì)核心成員是就是公司控股股東的量化對(duì)沖產(chǎn)品。

　　第四步：規(guī)模擴(kuò)張

　　筆者對(duì)短期規(guī)模擴(kuò)張?zhí)斓牧炕瘜?duì)沖基金是十分謹(jǐn)慎的，那么如何知道筆者看好的量化對(duì)沖基金是否是短期規(guī)模擴(kuò)張過(guò)快的量化對(duì)沖基金呢？

　　同樣，今入中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)網(wǎng)站查詢。

　　這些在基金業(yè)協(xié)會(huì)備案的產(chǎn)品都能夠點(diǎn)擊進(jìn)入，進(jìn)入之后有每個(gè)產(chǎn)品成立的時(shí)間，如果很多只基金都是在最近1月到2月的時(shí)間段內(nèi)成立的，從一定程度上來(lái)講，可能量化對(duì)沖管理人的管理規(guī)模在短期有迅速擴(kuò)大的嫌疑，筆者對(duì)此是十分謹(jǐn)慎的，至少需要觀察量化對(duì)沖管理人新基金的業(yè)績(jī)，認(rèn)為規(guī)模擴(kuò)大并不影響此量化對(duì)沖策略才會(huì)行動(dòng)。

　　另外，用互聯(lián)網(wǎng)搜索引擎（比如百度）搜素此量化對(duì)沖管理人名稱，發(fā)現(xiàn)鋪天蓋地的推廣鏈接（付費(fèi)廣告）頂在搜素的最前端，看這個(gè)例子，搜索某量化對(duì)沖投資管理人，就有6條是推廣鏈接，說(shuō)明各大網(wǎng)絡(luò)銷售機(jī)構(gòu)全部在統(tǒng)一主推這只量化對(duì)沖產(chǎn)品， 一般推廣鏈接超過(guò)5條筆者就會(huì)相當(dāng)謹(jǐn)慎。下面的這個(gè)投顧推廣鏈接有6條以上，說(shuō)明短期內(nèi)有些過(guò)熱了。

　　網(wǎng)絡(luò)推廣鏈接并不太可怕，但是如果超過(guò)一家知名銀行客戶經(jīng)理也同時(shí)推薦這只量化對(duì)沖基金，筆者會(huì)決定暫時(shí)先別買了，因?yàn)殂y行出手，必屬“狠手”，往往能夠在短時(shí)間為此量化對(duì)沖基金管理人募集出極大的規(guī)模。

　　第五步：預(yù)期收益率

　　第一：未來(lái)究竟能獲得多少收益，這個(gè)誰(shuí)也無(wú)法準(zhǔn)確預(yù)測(cè)，這是我們需要認(rèn)清的。

　　第二：不要過(guò)度迷信短期收益過(guò)大的品種，歷史收益不代表未來(lái)收益。

　　第三：如果銷售人員告訴筆者，保證會(huì)做到多少的收益，他家里人都買了，他們公司的員工都在湊錢買劣后等等。筆者對(duì)此種營(yíng)銷極為反感，會(huì)直接繞道。

　　筆者不會(huì)量化對(duì)沖交易，程序化交易怎么實(shí)踐，更是一概不知。但是，這并不妨礙筆者去了解某種量化對(duì)沖策略的盈利邏輯，在選擇量化對(duì)沖產(chǎn)品的時(shí)候，筆者喜歡和各種量化對(duì)沖銷售機(jī)構(gòu)銷售人員進(jìn)行交流，了解量化對(duì)沖策略在什么情況下可以盈利，在什么情況下會(huì)造成一定的虧損。并結(jié)合量化對(duì)沖產(chǎn)品歷史的走勢(shì)印證盈利邏輯的嚴(yán)密性，如果歷史走勢(shì)基本符合盈利邏輯，并且預(yù)估在未來(lái)的市場(chǎng)，如果大概率符合此量化對(duì)沖產(chǎn)品的盈利邏輯，筆者才會(huì)選擇買入。

　　最近，筆者在美國(guó)做量化交易的朋友陸續(xù)回國(guó)發(fā)展，他們告訴筆者，中國(guó)量化對(duì)沖基金由于還處在絕對(duì)的初期野蠻發(fā)展階段，競(jìng)爭(zhēng)還不激烈，并且中國(guó)散戶太多，為量化對(duì)沖策略提供了極好的發(fā)展土壤，同樣的策略，國(guó)內(nèi)收益率輕輕松松就能做到成熟市場(chǎng)的幾倍之多！！

　　筆者想，你們賺，那我也要跟著賺呀！可中國(guó)量化對(duì)沖基金種類這么多，產(chǎn)品這么多，改如何選擇呢？于是，就有了這篇文章，希望對(duì)正在選擇量化對(duì)沖產(chǎn)品的個(gè)人投資者有所啟發(fā)。