在近期的股市調(diào)整中，盡管市場泥沙俱下，但包括量化對沖基金在內(nèi)的創(chuàng)新策略私募產(chǎn)品大都取得了較好收益，這也使得私募量化對沖產(chǎn)品成為近期投資者關(guān)注的亮點。牟合(北京)資產(chǎn)管理有限公司總經(jīng)理李一錚在接受記者采訪時表示今年私募量化對沖產(chǎn)品的收益率或可達(dá)到20%。

而牟合資產(chǎn)今年上半年發(fā)行的兩個量化對沖基金到目前的收益率(未扣除管理費)已達(dá)到35%。 目前牟合資產(chǎn)管理的資金已經(jīng)超過20億元，李一錚預(yù)計未來幾個月規(guī)?？赡芊?。

李一錚畢業(yè)于北京大學(xué)數(shù)學(xué)系，美國斯坦福大學(xué)金融數(shù)學(xué)碩士。2007年7月-2012年8月先后就職于中國國際金融有限公司固定收益部及資產(chǎn)管理部，在數(shù)量化投資、模型開發(fā)與交易領(lǐng)域具有豐富的經(jīng)驗。其負(fù)責(zé)管理的20個總規(guī)模10億的股指期貨期現(xiàn)套利定向?qū)?，?010-2012年為投資者取得穩(wěn)定的絕對回報。同時，該專戶系列在2012年中國最佳財富管理機構(gòu)的評選中被評為“中國最佳資管創(chuàng)新產(chǎn)品”。

“但管理資金的規(guī)模并非越大越好，而是要和公司的管理能力相匹配。過大的資金管理規(guī)模有時候反而是一種負(fù)擔(dān)，”李一錚強調(diào)。

在李一錚看來，每年用50個億為客戶掙20%和每年用100個億為客戶掙20%在難度上是完全不一樣的?！斑@就和股票類似，永遠(yuǎn)需要一個對手盤。量化基金的載體仍舊是股票市場和期貨市場，容量有限。當(dāng)所有人都轉(zhuǎn)向量化以后，就未必還能創(chuàng)造那么大的回報率，” 李一錚強調(diào)。

格上理財研究中心的報告還顯示，當(dāng)前私募基金人員配置普遍不足，不少私募基金從業(yè)人員數(shù)量在10人以下，身兼數(shù)職現(xiàn)象盛行。公司所有投資、管理事務(wù)皆有創(chuàng)辦人決定，集體評議形同虛設(shè)。此外也會產(chǎn)生公司風(fēng)控專員由運營人員甚至投資研究人員兼任的情況，導(dǎo)致風(fēng)控環(huán)節(jié)薄弱。

量化對沖成“抗跌神器”

據(jù)格上理財研究中心統(tǒng)計，6月15日到7月3日短短15個交易日，上證指數(shù)下跌27.16%，“中小創(chuàng)”巨幅回調(diào)超過30%。同期股票型陽光私募基金下跌14.42%，創(chuàng)新策略基金整體僅下跌2.30%，約50%的基金獲取正收益。

李一錚指出，量化對沖基金主要是靠模型來執(zhí)行，而不是通過人為判斷市場前景來進行投資行為。私募量化的投資頻率較低，一般有幾百支股票一起下單，人為操作也很難實現(xiàn)。他還提到做量化對沖的基金經(jīng)理多為數(shù)學(xué)，物理，計算機等專業(yè)出身。這些基金經(jīng)理會持續(xù)改進自己的模型，使其收益隨著市場波動能夠繼續(xù)保持最大化。

“我們與市場的漲跌沒有直接關(guān)系。市場漲的時候我們可能不會多掙錢，但跌的時候也不一定賠錢。量化對沖的收益主要還是跟市場的活躍度有關(guān)，” 李一錚解釋道。

量化對沖產(chǎn)品絕對是基金中的首選“抗跌神器”。從歷史數(shù)據(jù)來看，無論股市如何任性漲跌，該類型基金每年都能穩(wěn)定獲取15-20%的收益。而在美國等成熟金融市場，量化對沖基金一般要采用8-10倍的杠桿才能獲取同樣的收益。

量化對沖基金受追捧

不過，對于整個陽光私募行業(yè)而言，量化對沖產(chǎn)品在整個私募基金的占比仍明顯較低。據(jù)格上理財統(tǒng)計，陽光私募量化對沖基金目前管理總資產(chǎn)規(guī)模超過1000億元，占行業(yè)總管理規(guī)模約8.3%。其中，采用阿爾法和套利策略的陽光私募公司近100家，公開運行產(chǎn)品總數(shù)約950只，總資產(chǎn)規(guī)模900多億元。

“國內(nèi)的量化對沖產(chǎn)品是從2010年開始發(fā)展起來的。不過，目前量化交易的可利用對沖工具比較有限，仍集中在股指期貨上，以后會有期權(quán)之類新的選擇，”李一錚表示。

盡管國內(nèi)量化對沖較稚嫩，但從私募產(chǎn)品發(fā)行的情況來看，卻是另一番光景。李一錚透露，最近接到了更多機構(gòu)投資者的問詢，甚至包括對投資回報率要求很高的PE。

“從過去兩個星期的情況看，量化對沖產(chǎn)品是我們最好賣的產(chǎn)品，高凈值客戶對于這種低風(fēng)險的產(chǎn)品認(rèn)可度非常高，符合他們的理財理念，注重長期收益，尤其預(yù)期未來可能仍是震蕩市?！鄙钲谝坏谌嚼碡敊C構(gòu)人士透露。

對頻繁掛撤單的監(jiān)管加強

證券業(yè)協(xié)會于上周三發(fā)布的《場外證券業(yè)務(wù)備案管理辦法》將于今年9月1日開始施行。其中明確將私募基金納入場外證券業(yè)務(wù)范圍，并即將對其實施新的備案機制和黑名單制度。

上周五，包括規(guī)模超百億的私募基金公司盈融達(dá)在內(nèi)的多家公司旗下產(chǎn)品就因此被被勒令暫停交易或被提出口頭警告。截至本周一，滬深兩市已有34個賬戶被采取了限制交易措施。其中盈融達(dá)旗下的兩只產(chǎn)品中融國際信托有限公司-盈融達(dá)量化對沖1期與外貿(mào)信托盈融達(dá)量化對沖1期因存在異常交易行為，涉嫌嚴(yán)重影響了正常的證券市場秩序，從7月31日起，同時被滬深交易所暫停交易三個月。

李一錚此前曾任職于盈融達(dá)，但自去年底已將其持有的盈融達(dá)資產(chǎn)管理(北京)有限公司股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓，自于2014年12月從盈融達(dá)投資(北京)有限公司離職并自離職之日不再擔(dān)任盈融達(dá)投資(北京)有限公司旗下任何產(chǎn)品的投資經(jīng)理，包括中融信托盈融達(dá)量化對沖1期產(chǎn)品。

李一錚認(rèn)為，證監(jiān)會對私募基金的監(jiān)管將主要限制在日內(nèi)的投機交易，比如頻繁的掛單撤單行為和大量開倉。

盈融達(dá)回應(yīng)稱，公司股票持倉分散，只是累積起來金額較大。因當(dāng)時很多股票停牌，所以才造成了頻繁報錯單的情況。如果當(dāng)時進行了人工暫停或者改進了程序就不會產(chǎn)生這種問題。目前公司正準(zhǔn)備材料，向監(jiān)管機構(gòu)申請復(fù)核中，希望能盡快恢復(fù)正常交易。