80年代，當(dāng)西蒙斯在美國長島西岸一個孤獨(dú)的小鎮(zhèn)建立自己的對沖基金時，很少有人料到這會是一家具有顛覆性的公司。

　　二十年后過去了，他創(chuàng)造了自己都想象不到的財富。寬客，這一美國投資界曾經(jīng)的二等公民，也在不覺間成為可以呼風(fēng)喚雨的金融大咖的代號。

　　如今，在大洋彼岸的中國，一群具有理工科背景的精英學(xué)霸也在默默地做著類似的事情。他們充滿朝氣、信奉科學(xué)、善于把枯燥的理論變成金融模型，并轉(zhuǎn)化成投資成果。

　　對學(xué)霸們來說，那些或曲折驚人、或平淡無奇的收益曲線的背后，是一個個尋找財富密碼、投資圣杯的故事。但對于年輕的中國資本市場，或許意味著一場投資文化的啟蒙、理性主義的覺醒……

　　“量化投資是一種信仰”

　　1987年出生的陳志凌，算是朱雀投資量化投資部不折不扣的元老。2010年，股指期貨推出伊始加入公司至今，在量化領(lǐng)域的浸淫時間堪比市場上的很多前輩。

　　高大俊朗的陳志凌溫文爾雅，初次見面很難把他和“枯燥無味”的理工男聯(lián)系起來?？梢粡埧诰统尸F(xiàn)出的思維縝密、邏輯清晰的特質(zhì)，又在時刻提醒你他的專業(yè)背景。

　　2009年上海交大機(jī)械專業(yè)本科畢業(yè)，如今交大高金金融MBA在讀，他就是傳說中成功轉(zhuǎn)型的理工學(xué)霸。

　　談及如何與量化投資結(jié)緣，陳志凌頗為感慨。從小就對投資有興趣的他，在大學(xué)期間就開始股票投資。2007-2008年的那輪牛熊市，讓他深感傳統(tǒng)投研方法的無力。

　　陳志凌發(fā)覺，傳統(tǒng)的選股方法在擇時、規(guī)避系統(tǒng)風(fēng)險方面幾乎是失效的。這時候，他開始閱讀一些國外的投資書籍。也是從這個時候起，他接觸到了最初的交易模型。

　　“可能是學(xué)機(jī)械出身吧，對于建立一套科學(xué)的入場、出場時機(jī)，具有止盈、止損標(biāo)準(zhǔn)的系統(tǒng)特別著迷。這種量化的方法可以借助計(jì)算機(jī)回溯歷史有效性，測試是否適用于極端性行情，我覺得特別可靠?！?/p>

　　這就是典型的理工男思維特征：有數(shù)據(jù)支撐、統(tǒng)計(jì)可以證明。此外，還有理性主義的科學(xué)素養(yǎng)。用陳志凌的話說，那就是信仰。

　　“我比較相信科學(xué)，認(rèn)為理論可以解決絕大多數(shù)問題。而量化投資實(shí)際上就是運(yùn)用計(jì)量、統(tǒng)計(jì)的方法，找到市場的被扭曲的定價。然后我們要做的就是執(zhí)行操作，等待價格回歸?！?/p>

　　靠著這股信念和簡單的模型，陳志凌在2009-2010年獲得了不小的收益。當(dāng)時的他在一家做美股日內(nèi)高頻交易的公司做畢業(yè)實(shí)習(xí)。每天黑白顛倒的看盤交易，陳志凌的量化夢就此開啟。

　　時光斗轉(zhuǎn)星移，如今的陳志凌已經(jīng)是朱雀投資量化投資部的副總經(jīng)理兼合伙人，所在部門成員9人，悉數(shù)國內(nèi)外名校畢業(yè)，其中不乏哥倫比亞、麻省理工、紐約大學(xué)等常春藤名校高材生。

　　“我覺得量化投資特別像一個特種部隊(duì)，每個人都有自己擅長的領(lǐng)域，組合起來就會戰(zhàn)斗力超強(qiáng)?！标愔玖韪嬖V記者，同事中有人負(fù)責(zé)交易后臺、投資績效監(jiān)測，其余大部分進(jìn)行策略研究。

　　這些策略研究員們，每天最重要的工作就是研發(fā)各種交易策略，跑程序，然后進(jìn)行歷史回溯、實(shí)盤操作?！坝袝r候?yàn)榱送晟埔豁?xiàng)指標(biāo)，需要跑一千多個數(shù)據(jù)。”最終為的就是在回撤最小的情況下，獲得最大收益。

　　“我們就是把傳統(tǒng)研究員用于調(diào)研公司的時間，用在研究量化模型上?！标愔玖枵f，這些基于財務(wù)、技術(shù)等的量化指標(biāo)，最怕的就是同質(zhì)化。過多人使用后就會鈍化，造成業(yè)績下滑，所以無時無刻都需要跟進(jìn)市場的最新變化，改進(jìn)交易模型。

　　在今年6月份的股災(zāi)中，朱雀量化團(tuán)隊(duì)成績卓著――不但有效控制住了回撤，還幫客戶賺了錢。

　　數(shù)據(jù)顯示，6月15日以來，朱雀量化產(chǎn)品平均上漲2.22%，而同期市場下跌幅度在30%以上?！斑@是因?yàn)槲覀儺a(chǎn)品策略已經(jīng)剝離了市場波動風(fēng)險，賺的是個股超額收益的錢?！?/p>

　　高頻交易：毫秒之爭

　　采訪李驤的那個周五，市場剛剛經(jīng)歷了一波反彈后的跳水，他頗為擔(dān)憂地對記者說，“周一很關(guān)鍵?！?/p>

　　對于一個市場上高頻量化投資者，李驤的交易是以分鐘，甚至以秒計(jì)算的。市場每時每刻的量價變化，對于一個敏感的交易員來說，都意味著無法言傳的微言大義。

　　在此之前，李驤的交易直覺準(zhǔn)確地向他發(fā)出了市場可能進(jìn)入頂部的信號。雖然他據(jù)此成功回避了風(fēng)險，但卻沒有利用做空賺錢?！澳菚屛伊夹牟话?，畢竟身邊的親朋好友的倉位都很高……更何況利用短暫的反彈我也能夠賺到錢?！彼卣f。

　　這位頗有愛國情懷的80后，是中科大高材生，美國名校海歸，目前與朋友合伙開了一家高頻交易對沖基金――上海高頻投資管理有限公司。在不起眼的寫字樓中，他和合作伙伴創(chuàng)造著驚人的收益――過去三年管理總賬戶的年化收益高達(dá)200%，最大回撤不超過15%。

　　“我經(jīng)常因?yàn)椴辉敢饨觿e人的錢而得罪人?！边@話李驤說過不止一遍。這不光是因?yàn)樗幌氩僮骱徒灰撞呗韵喾Q的資金規(guī)模，也希望通過高收益提成賺取回報，而非管理費(fèi)。

　　高頻交易――這個將交易時間無限切割，通過程序化交易的策略在國內(nèi)還只是剛起步，最初也可以追溯到量化鼻祖西蒙斯。

　　眾所周知，西蒙斯的大獎?wù)禄饠?shù)十年保持優(yōu)秀的業(yè)績，即便在股災(zāi)級別的風(fēng)險時刻也沒受到多大創(chuàng)傷。高頻就是這只基金運(yùn)用的策略之一。

　　在西蒙斯看來，自己預(yù)測明日或數(shù)小時之內(nèi)的走勢的能力要遠(yuǎn)遠(yuǎn)強(qiáng)于預(yù)測一周或兩周。從統(tǒng)計(jì)的角度看，勝率更高顯然就是值得嘗試的策略。在當(dāng)今的美國，高頻已經(jīng)成為常規(guī)的量化策略。對沖基金的比拼已經(jīng)進(jìn)入微妙、毫秒級。不過在國內(nèi)還是方興未艾。

　　與陳志凌的經(jīng)歷相似，從某種程度上說，李驤也是被安排走上高頻交易的道路的。

　　“我清楚地記得我是在2007年10月31日買入的人生第一支股票，那天我虧了錢。之所以記得這么清楚，是因?yàn)楹髞碓凇栋蛡愔芸房吹剿姆饷嫖恼篓D―《牛市已去》。我進(jìn)入股市那天牛市剛好結(jié)束了……”

　　此外，在美國布朗大學(xué)深造期間，一位工程學(xué)院教授的經(jīng)歷也深深地影響了他?！爱?dāng)時有個叫作crocs的公司，價格在35塊左右，我們在課堂上案例分析的結(jié)論是這只股票價格被低估，教授告訴我們可以建倉。最后的結(jié)局是這只股票跌到不到2美金……”

　　生不逢時的入場時機(jī)讓李驤意識到，傳統(tǒng)的基于基本面的投研方法有著先天不足。從此，李驤逐漸放棄了傳統(tǒng)方法，轉(zhuǎn)身高頻交易。

　　剛走上這條路，李驤也交了不少學(xué)費(fèi)?！?007年-2008年初那段時間也常常虧錢?！辈贿^悟性和韌性都極高的他，交易系統(tǒng)、技能都日益完備，2008年的熊市中竟也少有盈利。

　　2008年回國后，李驤先是在北京漂了一段日子給別人打工，后來有了基礎(chǔ)便來到上海與人合伙開了自己的對沖基金公司。

　　事實(shí)上，李驤只是中國科技大學(xué)的一個典型代表。華爾街著名量化三劍客，都是從中科大畢業(yè)。在這所以理工科見長的院校，有著太多理工男轉(zhuǎn)身金融大咖的案例。

　　“如果你戰(zhàn)勝不了自己的情緒，那就去做量化吧?！边@是李驤的同學(xué)馬濤（化名）的口頭禪。作為目前排名前五的券商子公司量化投資部骨干，他經(jīng)常在自己的朋友圈子里普及著量化對沖投資最基本的常識。

　　在他看來，國內(nèi)即便是高端學(xué)術(shù)圈子里，也充斥著對投資錯誤的理解，“追漲殺跌”、“一夜暴富”的心態(tài)極為普遍。

　　量化模式顛覆傳統(tǒng)投研

　　事實(shí)上，無論是陳志凌專注的統(tǒng)計(jì)模型，還是李驤熱衷的高頻交易，都是在美國十分普遍的量化策略之一。從基本面投資到量化投資的演變，在美國已經(jīng)進(jìn)行了幾十年。其變化與信息技術(shù)的發(fā)展息息相關(guān)。

　　“投資從其演變方式看可以分成幾類：在金字塔最上面的是“買入持有”策略，這種投資最簡單，就是做公司股東，幾百年前就有了。此后，上市公司數(shù)據(jù)不斷更新，投資這根據(jù)季報、年報預(yù)報中數(shù)據(jù)的變化，變動持倉，持有期會縮短到三個月或六個月，最典型的像巴菲特的自傳《滾雪球》中所說，會看公告的腳注，發(fā)現(xiàn)別人沒有注意到的信息。”

　　清華大學(xué)深圳分校林建武教授告訴記者，再后來，信息越來越多，交易速度越來越快，交易所發(fā)布的行情開始以微妙、納秒計(jì)算，統(tǒng)計(jì)、高頻、量化交易程序應(yīng)運(yùn)而生，投資風(fēng)格更為多樣性。

　　“舉個簡單的例子，如果有一碗大小不一的豆子，基本面投資就相當(dāng)于給你一雙筷子，去揀最大的豆子，而量化就是給你一個篩子，能夠揀出比較大的和比較小的豆子?！绷纸ㄎ湔f。

　　篩豆子是個系統(tǒng)性工程。量化投資為投資界注入新的活力的同時，還顛覆了傳統(tǒng)的投研模式。

　　“我們就像一支球隊(duì)或課題攻關(guān)小組，打得是團(tuán)體戰(zhàn)?！痹谥鲝埗嗖呗越灰椎母簧仆顿Y總經(jīng)理兼投資總監(jiān)林成棟的理解中，量化基金已經(jīng)進(jìn)入去個人光環(huán)崇尚系統(tǒng)工程的工業(yè)化時代，比拼的是投研實(shí)力、系統(tǒng)研發(fā)、風(fēng)險控制和團(tuán)隊(duì)作戰(zhàn)能力。

　　自比為“隊(duì)長兼教練”的他，最重要的就是把這些年輕、富有激情活力的“學(xué)霸們”組織到一起從事一項(xiàng)具有挑戰(zhàn)的系統(tǒng)工程。

　　據(jù)介紹，富善投資目前有15個投研，多數(shù)是清華、交大、復(fù)旦、華中科技大學(xué)等名校工科出身。其中包括了兩個物理學(xué)博士、一個化學(xué)博士、數(shù)個數(shù)學(xué)、計(jì)算機(jī)、和自動化專業(yè)的人才。

　　學(xué)霸們的光輝履歷還不止于此：富善團(tuán)隊(duì)中有兩個得過全國奧林匹克競賽一等獎，還有一個在加州理工讀博士期間發(fā)表13篇SCI論文畢業(yè)。要知道，一般學(xué)校要求發(fā)表一篇就可以畢業(yè)了。

　　林成棟介紹，他凝聚挖掘的都是這種理工科背景的研究人才，原因是這些人邏輯思維清晰、數(shù)據(jù)挖掘和統(tǒng)計(jì)能力、建模能力強(qiáng)。進(jìn)入金融界經(jīng)過培訓(xùn)和實(shí)戰(zhàn)，就可以很快把所學(xué)的專業(yè)知識轉(zhuǎn)化成金融建模能力，然后轉(zhuǎn)化成投資成果。

　　“這個非常有意義，這就是一個量化投資公司的典型模式。在華爾街，有很多這種優(yōu)秀中國人才一戰(zhàn)成名?！?/p>

　　值得一提的是，隨著國內(nèi)衍生工具的發(fā)展，以及國民理財意識的提高，就像前文李驤留學(xué)之后的選擇，很多海外深造過的高材生畢業(yè)后都回國發(fā)展。

　　“相對國外市場被充分挖掘的阿爾法，國內(nèi)市場顯然還是一片處女地?！崩铙J認(rèn)為，隨著個股期權(quán)等衍生品的推出，未來量化的發(fā)展空間還很大。這也是為何他不愿意與前輩一樣，留在美國，進(jìn)入華爾街的原因。

　　富善股票量化部高級研究員劉連池顯然也有類似想法。上海交大化學(xué)本科、碩士，博士是交大和加州理工聯(lián)合培養(yǎng)的他，讀博期間發(fā)表13篇SCI論文，有機(jī)會留在美國搞學(xué)術(shù)當(dāng)教授。因?yàn)榭春脟鴥?nèi)發(fā)展機(jī)會，劉畢業(yè)后先是在外企做數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，此后被林成棟引進(jìn)富善做股票量化研究。

　　“這兩年在我這里表現(xiàn)不錯，年底會成為公司合伙人，類似這樣的轉(zhuǎn)型人才富善還有不少。”林成棟說，理工科畢業(yè)后轉(zhuǎn)行金融在國內(nèi)蔚為潮流。一方面是因?yàn)閲鴥?nèi)廣闊的發(fā)展空間，另外量化背景的人才也有得天獨(dú)厚的背景。

　　為了招攬、吸引國內(nèi)外的一流的人才，朱雀、富善等公司都推出了合伙人文化。

　　不容忽視的是，在改變傳統(tǒng)投研理念、組織方式的同時，量化也給國內(nèi)廣闊的理財市場，帶來耳目一新的變化。

　　尤其是在當(dāng)下股市行情波動率極高的背景下，量化投資，尤其是加入對沖機(jī)制、能剝離市場風(fēng)險、較好控制回撤的產(chǎn)品，成為機(jī)構(gòu)日益追捧的對象。

　　市場人士均表示，隨著機(jī)構(gòu)、高凈值客戶資產(chǎn)配置理念的成熟，尤其在幾次市場風(fēng)險教育之后，量化投資輔以對沖理念所帶來的全新投資方法，會給整個市場注入新的活力。

　　和歷史上所有革命性變化一樣，寬客登上投資界塔尖，不是一朝一夕就能完成的壯舉。但可以肯定的是，這股新勢力正在暗流涌動。

　　寬客

　　寬客意即金融工程師，他們是現(xiàn)代金融市場的基礎(chǔ)――金融衍生品的創(chuàng)造者。1991年國際金融工程師學(xué)會(International Association of Financial Engineers)的成立，既代表著金融工程學(xué)的正式問世，也代表著金融工程師這一特殊的群體已為社會所公認(rèn)。由于金融工程要廣泛涉及公司財務(wù)、證券投資、外匯交易、金融衍生品交易等許多領(lǐng)域，要求金融工程師必須具備與其所承擔(dān)的金融工程職責(zé)相符的理論、知識和技能。