本月早些時候，美聯(lián)儲主席耶倫以一句“今年某個時點(diǎn)加息是合適之舉”引爆了整個金融市場，這使得本周四凌晨將公布的FOMC 7月利率決議成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)，從中可以一窺美聯(lián)儲加息時點(diǎn)相關(guān)的最新線索。

市場普遍預(yù)期，本次會議上美聯(lián)儲不太可能做出加息舉動，并且決議發(fā)布后并沒有新聞發(fā)布會，市場只能從決議聲明中尋找關(guān)鍵的信號。

需要注意的是FOMC委員會8月將不會舉行會議，所以本次會議是9月前聯(lián)儲委員們的最后一次碰面，而9月正是目前經(jīng)濟(jì)學(xué)家們預(yù)期最有可能首次加息的月份（不過交易員們并不這么認(rèn)為，聯(lián)邦利率期貨顯示12月加息可能性最大），所以有分析師認(rèn)為，如果美聯(lián)儲決定在9月升息的話，7月的會議將釋放出相關(guān)信號，否則沒有任何信號的情況下到突然9月進(jìn)行近十年來的首次加息，可能性很小。

近來美聯(lián)儲逐漸放棄了對利率的直接前瞻指引，轉(zhuǎn)而更多的描述其對經(jīng)濟(jì)的看法，市場最后只能得到更模糊的加息相關(guān)細(xì)節(jié)?？偟膩碚f，美聯(lián)儲在聲明中對美國的經(jīng)濟(jì)越樂觀，則在9月16~17日會議上決定加息的可能性就越大。所以投資者需要拿出6月聲明的全文對照，本次有任何文字描述上的改變都值得關(guān)注。

從美國數(shù)據(jù)驚喜指數(shù)來看，美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)在上次會議以后是有好轉(zhuǎn)的，盡管整體不及預(yù)期的數(shù)量仍略占上風(fēng)：

本次聲明的重點(diǎn)

如果投資者想節(jié)約時間的話，那么一定不能錯過的是本次聲明中的四大塊內(nèi)容：就業(yè)、通脹、美元、外部風(fēng)險。在6月的會議聲明包括后來公布的會議紀(jì)要里，美聯(lián)儲對這幾項(xiàng)內(nèi)容的主要觀點(diǎn)如下

就業(yè)：美聯(lián)儲認(rèn)為就業(yè)增長速度回升，失業(yè)率保持穩(wěn)定。工資開始出現(xiàn)上漲壓力，勞動力資源利用不足的狀況有所減弱。

要知道6月會議之前的5月工資增速的確有抬升之勢，但6月會議以后公布的6月工資增速重新放緩，不過就業(yè)數(shù)據(jù)依然良好，前周首度申請失業(yè)金人數(shù)甚至創(chuàng)下40年新低。美聯(lián)儲會如何看待出現(xiàn)分歧的就業(yè)數(shù)據(jù)呢？屆時值得重點(diǎn)關(guān)注。

通脹：美聯(lián)儲認(rèn)為通脹短期內(nèi)將維持低位，但部分由于國際大宗商品價格下跌這樣的暫時性因素造成。如果商品價格企穩(wěn)，中期通脹將逐步增長到2%的水平。

需要注意的是近期大宗商品再度開啟自由落體模式，美聯(lián)儲的本次會議對物價的表態(tài)尤為需要注意。高盛在近期報(bào)告中預(yù)計(jì)美聯(lián)儲將放棄之前關(guān)于油價企穩(wěn)的表述，但對于影響通脹的其他因素，仍維持之前的措辭。

美元：美聯(lián)儲認(rèn)為美元趨于穩(wěn)定對通脹的負(fù)面影響在消失，但強(qiáng)勢美元已對凈出口造成負(fù)面影響，多少也拖累了經(jīng)濟(jì)，這種情況可能會持續(xù)一段時間。不過強(qiáng)勢美元不會改變美國經(jīng)濟(jì)的總體擴(kuò)張趨勢。

6月會議前后正值美元回調(diào)，但如今美元已經(jīng)脫離了二季度低位，尤其是7月以來展現(xiàn)出強(qiáng)勢的一面，需注意美聯(lián)儲對強(qiáng)勢美元的擔(dān)憂是否加深。

外部風(fēng)險：美聯(lián)儲擔(dān)心希臘危機(jī)可能對美國產(chǎn)生溢出效應(yīng)。

在美聯(lián)儲舉行6月會議時，中國股市尚未重挫，但在公布的會議紀(jì)要中已經(jīng)可以看出美聯(lián)儲對海外風(fēng)險的擔(dān)憂，關(guān)注本次美聯(lián)儲會議中是否會提到中國金融市場動蕩。例如高盛集團(tuán)首席美國股票策略師David Kostin 上周五在給客戶的報(bào)告中就表示，他最近在會客過程中發(fā)現(xiàn)，很多投資者認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)的不確定性可能會導(dǎo)致美聯(lián)儲延遲到2016年再加息。

對于9月加息，F(xiàn)OMC可能給出什么樣的信號

一些分析師認(rèn)為，美聯(lián)儲可能在本次會議后給出市場關(guān)于9月加息的較為明確的信號，因?yàn)?月并沒有FOMC會議，所以美聯(lián)儲需要讓市場有所心理準(zhǔn)備，并且這種措辭變化是有先例的。在1999-2000年和2004-2006年兩個加息周期之前，聯(lián)儲都曾在政策聲明中發(fā)出強(qiáng)烈的暗示，表示緊縮即將到來。

瑞信對此表示，“考慮到聯(lián)儲在以前的緊縮周期前都會改變聲明措辭、提前讓市場做好準(zhǔn)備，我們預(yù)計(jì)如果聯(lián)儲感覺對9月份加息充滿信心的話，可能會改變措辭?！?/p>

瑞信指出，如果聯(lián)儲改變措辭，市場對聯(lián)儲加息的定價將會發(fā)生改變，9月加息概率升至80%；反之，如果聲明沒有變化，市場對9月加息概率的定價將會降至20%。

縱觀今年以來美聯(lián)儲措辭的變化，可以發(fā)現(xiàn)，年初FOMC刪除了“至少在后續(xù)兩次會議里”不會加息的措辭，然后最近幾個月里開始強(qiáng)調(diào)加息是“依數(shù)據(jù)決定”，本月耶倫還稱，“美聯(lián)儲可能在任何一次會議上加息，不一定是有新聞發(fā)布會的那次會議上?！笨梢悦黠@感受到的是，美聯(lián)儲正在不斷接近加息時點(diǎn)，不過這個時點(diǎn)本身目前美聯(lián)儲還不愿給出任何細(xì)節(jié)。

委員們的觀點(diǎn)

上個月貨幣政策會議上，17名FOMC委員中有15位預(yù)計(jì)將于年內(nèi)加息，但鴿派和鷹派持續(xù)存在分歧，絕大多數(shù)委員希望在加息前獲得更多信息，認(rèn)為加息應(yīng)該謹(jǐn)慎。

6月會議以后，美聯(lián)儲一些委員曾在公共演講中稱，9月加息是可能的。6月公布的美聯(lián)儲官員們對利率的散點(diǎn)圖顯示，17位FOMC委員中有10位都預(yù)計(jì)今年將加息2次或者3次。

不過高盛首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Jan Hatzius在最新的報(bào)告中預(yù)計(jì)，當(dāng)前只有5位委員支持在近期加息。再者，依據(jù)點(diǎn)陣圖、新聞發(fā)布會和歷次FOMC會議聲明，高盛相信耶倫就在這5位當(dāng)中，她可能支持今年只加息一次。

需要注意的一個趨勢是，F(xiàn)OMC的委員們近期其實(shí)下調(diào)了美聯(lián)儲的加息力度預(yù)期，6月的會議中委員們對2016年的利率預(yù)測中值從3月份的1.875%降至1.625%。對2017年的利率預(yù)測中值則從3月份的3.125%降至2.875%。