經(jīng)歷了八月的大跌之后，九月的需求旺季給LLDPE市場帶來了些許希望。然而，我們認為，由于國際油價的起伏不定、石化9月份起大規(guī)模擴張產(chǎn)能、特別是農(nóng)膜需求預期的提前透支，使得九月LLDPE市場繼續(xù)維持低位震蕩的態(tài)勢，“旺季不旺”或成為9月LLDPE市場的基調。

一、前七月農(nóng)膜產(chǎn)量增加、需求預期提前透支

我國LLDPE的最大消費領域是薄膜，占 LLDPE 消費總量的近80%，其中農(nóng)用薄膜約占 22.5%。在我國，農(nóng)膜生產(chǎn)具有明顯的淡旺季特征，具體來看，農(nóng)膜生產(chǎn)開始于每年的6、7月份，8月份以后，農(nóng)膜銷售陸續(xù)步入旺季，經(jīng)銷商采購量放大，棚膜的生產(chǎn)也在9、10月份達到最旺的季節(jié)。
 
　　自春季地膜季節(jié)結束后，國內LLDPE市場的基本面一直較為疲弱。特別是5月以來，國內LLDPE市場在石化保價政策的操控下一直處于“有價無市”的尷尬局面。故而9月農(nóng)膜需求旺季被各方所看好，農(nóng)膜廠商紛紛備料生產(chǎn)。然而從今年前七個月的生產(chǎn)情況來看，1-7月份國內的塑料制品累計總產(chǎn)量在2,388.4萬噸，較2008年同期增長7.2%；其中，2009年1-7月份農(nóng)用薄膜累計總產(chǎn)量為66.9萬噸，較08年同期增長17.8%。具體地，僅7月份一個月，國內塑料制品總產(chǎn)量在375.7萬噸，較08年同期增加7.9%；而國內農(nóng)用薄膜7月產(chǎn)量為9.1萬噸，較08年同期的8.1萬噸增長12.3%，
 
　　因此我們認為，今年國內農(nóng)膜生產(chǎn)較去年同期的大幅增長，在一定程度上壓制了后市農(nóng)膜產(chǎn)量的進一步增長。
 
　　二、農(nóng)膜開機率低、下游用塑需求低迷
 
　　在經(jīng)歷的8月的大跌之后，農(nóng)膜需求的后市前景不禁讓人堪憂。受此影響，盡管已經(jīng)是需求旺季，但今年的生產(chǎn)農(nóng)膜企業(yè)開工率卻不見樂觀。下游農(nóng)膜企業(yè)謹慎采購PE原料，以維持生產(chǎn)為主，備料并不積極。近期多數(shù)省份的農(nóng)膜開機率上升至30%-40%，日產(chǎn)量平均在30-40噸。雖然北京地區(qū)農(nóng)膜廠家開機率已達到80%，但山東、云南、濟南、江蘇和河北地區(qū)農(nóng)膜廠家訂單不佳，平均開機率僅30%。市場上出現(xiàn)小量剛性的需求即被大量隱形的社會庫存所吞噬，貿(mào)易商出貨的心態(tài)較為明顯。而農(nóng)膜價格亦沒有大的起色，以陜西8月份農(nóng)膜零售價格為例，高壓聚乙烯棚膜平均零售價格每公斤12.00元,高壓聚乙烯地膜平均零售價格每公斤12.43元,均與7月份持平。因此，我們認為，下游用塑企業(yè)的低迷將進一步制約后市LLDPE價格的反彈；盡管目前LLDPE期現(xiàn)價格倒掛，但后市價格回升空間有限。
 
　　三、石化大規(guī)模擴產(chǎn)、供求平衡失調
 
　　形成旺季不旺的原因，除卻企業(yè)開工卻不積極，市場供應過剩、企業(yè)庫存壓力外，新增產(chǎn)能釋放可能是最主要的原因。近日，中石化福建煉油乙烯項目化工裝置日前宣告全面投產(chǎn)。該項目把福建聯(lián)合石化現(xiàn)有的煉油能力從400萬噸/年擴大至1200萬噸/年，同時還新建一套80萬噸/年乙烯裂解裝置、一套80萬噸/年聚乙烯裝置、一套40萬噸/年聚丙烯裝置和一套70萬噸/年芳烴裝置。該項目預計每年可生產(chǎn)成品油約750萬噸、塑料原料128萬噸、化纖原料70萬噸。另外新疆獨山子石化和天津等地的產(chǎn)能也將釋放。今年四季度沙特廉價乙烯的大量生產(chǎn)更將對下游的產(chǎn)業(yè)鏈形成重大沖擊。未來幾個月國內外供應量的大幅增加在當前需求沒有明顯好轉的情況下給LLDPE期貨市場信心的打擊是致命的。據(jù)調查，目前線性新增產(chǎn)能方面福煉若滿產(chǎn)，PE日供貨量將在2000噸加上獨山子石化新建100萬噸乙烯裝置，下游配備30萬噸HDPE裝置和60萬噸全密度裝置也將在9月投產(chǎn)，供應壓力將顯現(xiàn)；但中國最大的16家煉油廠8月份的平均開工率將從7月份的90.4%下調至88.6%，另悉石化9月有減產(chǎn)計劃，加上進口環(huán)比回落，內外價差不利，目前很多進口貿(mào)易商均觀望，必將造成后續(xù)進口的持續(xù)下降。
 
　　四、何處為支撐，回升在幾時
 
　　回顧今年3月以來的國內LLDPE期貨市場走勢，不難發(fā)現(xiàn)，L合約是在國內塑料產(chǎn)業(yè)基本面疲弱的大背景下一路上漲至11980元/噸的。這期間，有石化的限產(chǎn)保價政策調整、有國際油價的推波助瀾、也有消費旺季的預期拉高，但最終我們應回歸于實體經(jīng)濟，回歸于塑料產(chǎn)業(yè)鏈的價值傳導。盡管上半年國內經(jīng)濟數(shù)據(jù)一路向好，但實體經(jīng)濟依舊乍暖還寒，特別是下游用塑企業(yè)。在整個產(chǎn)業(yè)環(huán)境尚未真正回暖之際，過高的LLDPE價格是無法被下游用塑企業(yè)承受的。根據(jù)我們的調查走訪，10000元/噸的價格是LLDPE下游需求方的心理價位。盡管前期期貨市場上LLDPE價格一度上漲至近12000元/噸，但現(xiàn)貨報價仍舊偏低。
 
　　因此我們認為，后市LLDPE價格在10000-10500元/噸一線或有強烈支撐。中長期來看，塑料價格仍舊維持弱勢震蕩的局面，建議關注國際原油價格波動，把握短線做多機會。