A股市場做量化投資是最適合的，因為中國的市場還不是很有效。量化投資在找到規(guī)律了以后就從非有效性（Inefficiency）里獲取高收益。我們在美國做量化策略的時候，越往后市場競爭就越厲害，做的人多，專業(yè)團隊也多。一旦有獲利機會，很快市場就會把這個機會平復(fù)掉。

在中國因為散戶比較多，所以會造成市場非有效性（Market Inefficiency）的行為也特別多。我們在做專業(yè)量化投資的時候可以不斷地捕捉這些非有效性。當然，中國市場肯定跟美國市場不一樣，有很多自己的特點，所以美國的量化理論方法到中國來的時候要做一些本土化的適應(yīng)。

造成市場非有效性的有很多原因。前年諾貝爾獲得獎有三個人，其中一個叫Eugene Fama，他是研究市場有效性的。另外一個是耶魯大學的Robert Shiller，他是研究行為金融學的。這兩派在爭論，F(xiàn)ama說市場是有效的，而Shiller說市場不是完全有效的，一些不理性行為會造成市場的非有效性。Shiller最經(jīng)典的文章是他在80年代寫的，他指出市場定價是和每個股票的未來預(yù)期現(xiàn)金流相關(guān)的。預(yù)期現(xiàn)金流的折現(xiàn)就是股票現(xiàn)在的價格，如果未來預(yù)期現(xiàn)金流預(yù)測確定的話，今天的價格和明天的價格應(yīng)該差別不大 。

同時，在這個模型中，Shiller首次了提出市場情緒會影響大家對股票價格的判斷，這也是他模型的核心價值。而情緒這個指標代表了所有的投資者。如果我們都是專業(yè)投資者，都用專業(yè)的方法研究股票，那么我們對股票價格基本會有一致的預(yù)期，而這個預(yù)期價格就應(yīng)該和實際的價格非常接近。 然而因為市場中有很多非理性投資者把股票價格抬高或壓低，所以股價會根據(jù)市場情緒的波動圍繞預(yù)期價格變化，這就體現(xiàn)出了股票市場的非有效性 ?，F(xiàn)在中國市場在某種程度上就是一個被情緒影響的市場。很多股票應(yīng)有的真實價格可能沒有那么高，但因為市場情緒很高，就會造成像暴風科技這樣股價奇高的公司。

不過這種現(xiàn)象每個市場都會有，美國也發(fā)生過。最典型的就是2000年的高科技泡沫，市場情緒把股價抬得很高，有些人就可以從大的行情上套利，在高點賣空。但是這樣做的成本會比較高，因為需要等多久，而市場情緒能持續(xù)多久是不確定的。

至于量化適不適合中國市場，這是一個方法的問題，而投資其實有很多很多方法。主動基金經(jīng)理用的方法是基本面投資，除了基本面還有量化的方法。未來的投資趨勢更傾向于Quantamental（即“量化基本面分析法”），就是把量化和基本面兩種方法有效結(jié)合起來，而這樣的方法可能更合適中國市場，因為做基本面的人已經(jīng)完全沒有能力處理現(xiàn)在的這么多信息了。一家一家公司地去看報表然后再總結(jié)的話，辦事效率和信息覆蓋量都非常有限，所以必須要借助像大數(shù)據(jù)和自然語言處理這樣的工具去幫助投資經(jīng)理處理更多信息，最后得出一個決策，傳統(tǒng)通過走訪公司獲取信息的方法已經(jīng)行不通了。

舉一個簡單的例子，原來看基本面的基金經(jīng)理如果要調(diào)研一家公司的運營情況的話，常用的做法是到這個公司的工廠的門口去看每天卡車的進出量，通過數(shù)卡車的進出量來評估這個公司的經(jīng)營活躍度。但這樣靠人工去收集信息只能抽樣，因為一個人不可能24小時呆在一家公司門口。

而在現(xiàn)在這個大數(shù)據(jù)時代，我們可以用低軌衛(wèi)星來拍攝各個地方的實際情況。比如用衛(wèi)星來監(jiān)測這個工廠門口的卡車進出量，就可以做到24小時不間斷地獲取數(shù)據(jù)。通過這樣的高科技搜集信息，然后再用大數(shù)據(jù)的方法提取信息，我們就能獲得非常好的數(shù)據(jù)樣本，這樣不需要出門就可以做公司運營情況分析了。這樣看來，量化也是把一些原來基本面的東西，比如說人的思考方式和投資邏輯，量化以后變成一個模型，所以未來的趨勢是將量化和基本面結(jié)合起來。

既然量化需要大量數(shù)據(jù)，是不是說只有BAT這樣擁有海量數(shù)據(jù)的公司才能做量化呢？不一定。比如百度擁有最多的數(shù)據(jù)就是從各種網(wǎng)頁上扒來的數(shù)據(jù)和網(wǎng)站信息，另外百度還有搜索數(shù)據(jù)，比如點擊率，可以通過搜索數(shù)據(jù)給市場情緒做評估。比如如果大家都在搜平安，這就說明大家都對平安很關(guān)注，平安股票的熱度就會起來。但這種數(shù)據(jù)對投資來說只能預(yù)期股票價格的短期變化。相反，我剛才講的檢測公司卡車的進出量的例子，可以推測出公司的長期表現(xiàn)。比如如果這個季度該公司的卡車量上升很多、活躍度很高，我們就可以預(yù)測公司這個季度出來的結(jié)果會比較好，從而預(yù)測了它的基本面。

另外，我們在看投資者的關(guān)注度或者情緒的時候還可以參考除了百度以外的其他很多數(shù)據(jù)，比如說電商數(shù)據(jù)也可以告訴我們企業(yè)的運營情況。再比如說比較復(fù)雜的天氣數(shù)據(jù)，我們可以從其他地方拿到。所以我們希望幫助大家聚合各種各樣的數(shù)據(jù)，包括百度、阿里巴巴、京東還有一些傳統(tǒng)行業(yè)的數(shù)據(jù)，把它們聚合到一個平臺上來，幫助投資者快速找到他們所需要的數(shù)據(jù)。

然而很多中國企業(yè)都有數(shù)據(jù)保護的傾向，海外的公司相對來說比較開放一些，比如Facebook已經(jīng)開放接口，讓其他公司可以用它的數(shù)據(jù)做分析。所以我覺得在保護用戶隱私的情況下，中國公司開放數(shù)據(jù)只是一個時間問題，因為如果一家公司把自己的數(shù)據(jù)封閉起來了，其實它擁有數(shù)據(jù)的價值也降低了。很多大的公司已經(jīng)開始逐漸開放，希望讓更多的人用它的數(shù)據(jù)，挖掘數(shù)據(jù)的價值。除了大公司，市場上還有很多其他的數(shù)據(jù)提供商，比如現(xiàn)在有些創(chuàng)業(yè)公司也可以去扒互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)，它們做得不一定比百度差，因為它們是專業(yè)的數(shù)據(jù)挖掘，可以提供某一個領(lǐng)域（比如汽車）非常深度的數(shù)據(jù)。

我們希望把專業(yè)的數(shù)據(jù)服務(wù)變成大眾化的產(chǎn)品，雖然這個服務(wù)現(xiàn)在可能只有基金經(jīng)理和研究員可以用，但理論上任何一個有分析能力的人都應(yīng)該可以使用。比如說我們現(xiàn)在有一個叫“優(yōu)礦”的量化投資平臺，它是開放給所有人使用的，只要有能力的人都可以在平臺上研究策略。這和傳統(tǒng)只能在基金公司完成的量化研究完全不一樣，因為這是一個開放的互聯(lián)網(wǎng)平臺。傳統(tǒng)基金經(jīng)理、量化投資基金經(jīng)理和量化研究員可以來平臺上研究策略，任何一個有想法的、能寫程序的人也可以來平臺上研究策略。未來我們的產(chǎn)品會變得更加智能，你只要有想法，連程序都不用寫，平臺就可以幫你實現(xiàn)策略。最終，我們會提供開放的平臺、開放的數(shù)據(jù)、開放的研究和開放的基金管理，實現(xiàn)基于云端的大數(shù)據(jù)投資管理平臺。