一直以來，量化對(duì)沖基金被譽(yù)為資產(chǎn)管理行業(yè)“皇冠上的明珠”，對(duì)沖基金經(jīng)理更被人們稱為“基金經(jīng)理中最聰明的一群人”。對(duì)于普通投資者來說，高大上的量化對(duì)沖基金距離較遠(yuǎn)，一直較為神秘。但是近年來，隨著股指期貨、股票期權(quán)等一系列金融工具的出現(xiàn)，量化對(duì)沖產(chǎn)品迎來了真正的發(fā)展機(jī)遇。與人們印象中金融從業(yè)者應(yīng)該多是金融名校畢業(yè)，而專業(yè)從事量化投資專業(yè)的人則不同，物理、數(shù)學(xué)、計(jì)算機(jī)博士學(xué)位，對(duì)著無數(shù)電腦屏幕工作。

　　數(shù)字和計(jì)算機(jī)對(duì)量化投資來說意味著什么？這群“天生對(duì)數(shù)字敏感的人”會(huì)怎樣工作？他們制定的模型和投資策略會(huì)對(duì)資產(chǎn)管理有怎樣的影響？

　　股市震蕩 量化投資能否成為避風(fēng)港

　　當(dāng)牛市進(jìn)入五千點(diǎn)以后，股市開始變幻莫測(cè)。6月大盤更是在4800點(diǎn)暴跌，如此行情，為投資者增加了不少不確定因素。市場(chǎng)行情震蕩，主動(dòng)型投資在選股擇時(shí)方面面臨較大難度，以“自動(dòng)化”為特征的量化投資策略優(yōu)勢(shì)漸顯。

　　最近，由北京大學(xué)光華管理學(xué)院和統(tǒng)計(jì)之都聯(lián)合舉辦的第八屆中國(guó)R語言會(huì)議在北京大學(xué)召開。R語言作為一門計(jì)算機(jī)語言技術(shù)，正在成為找尋規(guī)律，創(chuàng)造大數(shù)據(jù)智能時(shí)代不可或缺的工具。其中，R語言與量化投資的結(jié)合尤為搶眼。得益于“全民進(jìn)入股市”的熱情，量化投資與計(jì)算機(jī)技術(shù)的深度融合成為熱點(diǎn)。

　　量邦科技有限公司總經(jīng)理易曉磊介紹，量化投資就是借助現(xiàn)代統(tǒng)計(jì)學(xué)、數(shù)學(xué)的方法，從海量歷史數(shù)據(jù)中尋找能夠帶來超額收益的多種“大概率”策略，并紀(jì)律嚴(yán)明地按照這些策略所構(gòu)建的數(shù)量化模型來指導(dǎo)投資，力求取得穩(wěn)定的、可持續(xù)的超額回報(bào)。

　　風(fēng)大浪大的股市追逐碾壓著投資者的熱情，量化投資領(lǐng)域正風(fēng)生水起。據(jù)中投在線統(tǒng)計(jì)，6月中旬，私募量化投資產(chǎn)品平均收益率為4.95%，跑贏大盤2.37%。今年一季度滬指上漲2.88%，同期標(biāo)準(zhǔn)股票型基金的平均業(yè)績(jī)?yōu)?.31%，而13只量化基金的平均業(yè)績(jī)?yōu)?.92%。量化投資在大勢(shì)動(dòng)蕩和市場(chǎng)下行的時(shí)候依然能夠保證一定的絕對(duì)回報(bào)。

　　從海外經(jīng)驗(yàn)也可以看出，量化對(duì)沖、CTA策略及量化多策略產(chǎn)品在市場(chǎng)下跌中仍然能獲得較好的收益。量化對(duì)沖產(chǎn)品偏向市場(chǎng)中性策略，可以在A股市場(chǎng)下跌中實(shí)現(xiàn)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，獲取收益。

　　業(yè)內(nèi)人士分析，“5.28行情”之后，市場(chǎng)多空博弈加劇，預(yù)計(jì)下半年會(huì)出現(xiàn)多次劇烈的震蕩。這種行情下，量化對(duì)沖產(chǎn)品的回撤會(huì)優(yōu)于相關(guān)指數(shù)，表現(xiàn)出相對(duì)優(yōu)勢(shì)。

　　摩根士丹利華鑫基金數(shù)量化投資部總監(jiān)劉釗說，作為一個(gè)投資工具，量化可以幫助理清投資邏輯，但是，單一量化模型的業(yè)績(jī)并不穩(wěn)定，量化的趨勢(shì)在于多策略，將多個(gè)模型組合，形成對(duì)沖效果。

　　規(guī)模漸大 重構(gòu)資產(chǎn)管理生態(tài)

　　十年前首只以“量化”為名的公募基金產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)正式發(fā)行，但由于金融衍生工具以及量化對(duì)沖投資人才的匱乏，隨后一段時(shí)期內(nèi)，量化對(duì)沖基金在國(guó)內(nèi)的發(fā)展比較緩慢。過去十年，量化投資從不被人們認(rèn)識(shí)、信任到被市場(chǎng)逐漸接受經(jīng)歷了漫長(zhǎng)的過程。雖然量化對(duì)沖基金行業(yè)在全球范圍內(nèi)發(fā)展已經(jīng)非常成熟，但是量化對(duì)沖基金行業(yè)在中國(guó)的發(fā)展仍處于非常初級(jí)的階段。

　　在日前舉辦的“首屆中國(guó)量化對(duì)沖基金年會(huì)”上，摩根士丹利華鑫基金管理有限公司董事長(zhǎng)于華指出，全球量化對(duì)沖投資總體規(guī)模約為2.7萬億美元，但也只占80多萬億美元證券投資資產(chǎn)管理的3%—4%。而相對(duì)全球來說，我國(guó)的量化對(duì)沖水平低于這個(gè)比例?！拔覀儸F(xiàn)在的量化投資處于一個(gè)非常初級(jí)的階段，它的想象空間、發(fā)展空間非常大”。

　　值得關(guān)注的是，機(jī)構(gòu)和投資者對(duì)量化對(duì)沖基金的需求正越來越強(qiáng)烈。

　　民生銀行私人銀行資深投資顧問洪曦指出，美國(guó)資產(chǎn)在3000萬美元以上的高凈值客戶，對(duì)沖基金在他們的資產(chǎn)配置中占比達(dá)18%，對(duì)沖基金已經(jīng)作為大類資產(chǎn)，他們的地產(chǎn)配置占比6%。而中國(guó)高凈值人群對(duì)地產(chǎn)的配置超過60%。未來資產(chǎn)配置向?qū)_基金傾斜會(huì)成為趨勢(shì)。

　　隨著新股指期貨的上市，深證100、創(chuàng)業(yè)板乃至恒指等境外指數(shù)期貨推出的指日可待，量化投資的發(fā)展將更為迅猛，與此同時(shí)，借助語言工具，互聯(lián)網(wǎng)正改變著原有的投資研究方法、普遍市場(chǎng)規(guī)律，程序化交易正迎風(fēng)口，勢(shì)如破竹。

　　“手段與思維的碰撞也為量化投資帶來一系列‘化學(xué)反應(yīng)’，重構(gòu)著新的資產(chǎn)管理生態(tài)?！币讜岳谡f，無論是做大數(shù)據(jù)分析平臺(tái)的通聯(lián)數(shù)據(jù)，是模型確定后自動(dòng)交易的系統(tǒng)化交易平臺(tái)TB，還是涵蓋了云交易、程序化交易、數(shù)量化選股、量化套利等多功能的量邦科技，無疑為投資者提供了超前的投資體驗(yàn)，不同層次地構(gòu)建著資產(chǎn)管理新生態(tài)。

　　風(fēng)口正緊 程序化交易催生投資新體驗(yàn)

　　互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)時(shí)代下，資產(chǎn)管理有了質(zhì)的飛躍。量化投資與這些事物的碰撞，不斷顛覆著傳統(tǒng)與之相關(guān)的業(yè)態(tài)，一種新型資產(chǎn)管理生態(tài)正在形成。

　　“量化投資與互聯(lián)網(wǎng)證券金融相結(jié)合，催生了一種新型大眾資產(chǎn)管理模式，即基于云交易的量化投資策略交易模式?！绷堪羁萍加邢薰究偨?jīng)理易曉磊說，量化投資分支很多，但各個(gè)分支的研究成果實(shí)施起來多有高效便捷的特性，這就能夠滿足互聯(lián)網(wǎng)對(duì)用戶體驗(yàn)的苛刻要求。

　　與此同時(shí)，量化投資作為互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)與金融業(yè)務(wù)結(jié)合應(yīng)用的最佳代表正在進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)與互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)的結(jié)合。與傳統(tǒng)量化投資類似，大數(shù)據(jù)投資也是依靠模型，但模型里的數(shù)據(jù)變量幾何倍地在增加，定位于開放的云計(jì)算服務(wù)平臺(tái)和大數(shù)據(jù)分析平臺(tái)的通聯(lián)數(shù)據(jù)打造的正是多資產(chǎn)投資管理平臺(tái)。

　　科技與思想的結(jié)合最大限度的解放人的雙手和大腦，通過技術(shù)規(guī)律分析，程序化交易日漸嶄露頭角。系統(tǒng)化交易平臺(tái)TB，用戶可使用TB平臺(tái)的TBL語言編寫交易模型，通過測(cè)試檢驗(yàn)，和參數(shù)優(yōu)化等流程，模型確定后可通過TB平臺(tái)實(shí)現(xiàn)系統(tǒng)自動(dòng)交易。

　　相較通聯(lián)數(shù)據(jù)和TB，量邦科技除了打通大數(shù)據(jù)做程序化交易、做7×24小時(shí)云交易系統(tǒng)，還將投資思想數(shù)量化，實(shí)現(xiàn)數(shù)量化選股。根據(jù)一價(jià)定律或相關(guān)性統(tǒng)計(jì)顯著的品種，利用其回歸特性來獲得利潤(rùn)的量化套利。目前已開發(fā)出量邦天語、量邦天璇等。業(yè)內(nèi)人士分析，大數(shù)據(jù)給資產(chǎn)管理行業(yè)帶來質(zhì)的變革，組織結(jié)構(gòu)的外部化、信息溝通的社群化、投研流程的兩端化，將重構(gòu)整個(gè)資管行業(yè)的生態(tài)系統(tǒng)。大數(shù)據(jù)時(shí)代實(shí)現(xiàn)了從小樣本到全樣本信息的搜集，充分利用海量數(shù)據(jù)，借助機(jī)器學(xué)習(xí)充分挖掘有價(jià)值的市場(chǎng)因子，開啟智能投資新時(shí)代。

　　■投資備忘

　　量化投資并非“高處不勝寒”

　　說起量化投資，我們會(huì)覺得比較陌生，這是一個(gè)比較新鮮的名詞，在國(guó)內(nèi)的話只是在金融行業(yè)接觸的比較多，而在國(guó)外發(fā)展到如今卻成為投資者口中膾炙人口的一段佳話。起初，量化投資出現(xiàn)在美國(guó)一個(gè)叫約翰·麥奎恩建立的投資平臺(tái)上的定量投資系統(tǒng)，隨著約翰·麥奎恩的推動(dòng)，他利用美國(guó)富國(guó)銀行在1971年發(fā)行了世界上第一支被動(dòng)管理的指數(shù)基金，也就是我們現(xiàn)在所說的股票，得到了許多投資者的支持。隨著互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，國(guó)內(nèi)也衍生出一小部分量化投資者，市場(chǎng)發(fā)展?jié)摿χ饾u顯現(xiàn)。

　　簡(jiǎn)單來說，量化投資就是將投資理念及策略通過具體指標(biāo)、參數(shù)的設(shè)計(jì)為投資者針對(duì)以后的行情走向進(jìn)行判斷，然后對(duì)影響股市漲跌的因素進(jìn)行歸納，建立出一個(gè)模型，把這個(gè)模型拿到當(dāng)下行情進(jìn)行檢測(cè)，如果這個(gè)模型能準(zhǔn)確的反應(yīng)出走勢(shì)，確保為投資者帶去優(yōu)良的收益，那么這個(gè)模型就值得投資者使用。相對(duì)于傳統(tǒng)投資方式來說，量化投資具有快速高效性、客觀理性、收益與風(fēng)險(xiǎn)平衡和個(gè)股與組合平衡等四大特點(diǎn)。正是因?yàn)楦鱾€(gè)環(huán)節(jié)都要有不同的方法和量化模型來保證操作的可靠性，因此技術(shù)方面也幾乎覆蓋了整個(gè)投資流程，從估值選股、資產(chǎn)配置到程序化交易與績(jī)效評(píng)估等，對(duì)操作人員的要求也是比較高的。

　　量化投資自身以及整個(gè)投資行業(yè)的發(fā)展逐步產(chǎn)生共振。量化投資在海外的發(fā)展已有30多年的歷史，其投資業(yè)績(jī)穩(wěn)定，市場(chǎng)規(guī)模和份額不斷擴(kuò)大、得到了越來越多投資者認(rèn)可。作為一個(gè)概念，量化投資并不算新，國(guó)內(nèi)投資者早有耳聞，以2010年股指期貨上市為轉(zhuǎn)折點(diǎn)，目前已經(jīng)非常成熟。

　　這種把人的投資思想規(guī)則化、模型化，基于金融數(shù)據(jù)得出投資結(jié)論，并選用計(jì)算機(jī)去執(zhí)行交易。原本用于自然科學(xué)研究的手段應(yīng)用于投資實(shí)踐，就產(chǎn)生了投資科學(xué)。比如出現(xiàn)于上世紀(jì)80年代左右的阿爾法投資，這種量化投資的主要工具是多因素模型，通過分析股價(jià)的驅(qū)動(dòng)因素，合理配置權(quán)重，進(jìn)行有益投資組合。

　　國(guó)內(nèi)的量化投資和程序化交易技術(shù)快速發(fā)展，機(jī)構(gòu)研究和民間智慧比翼齊飛，技術(shù)工具逐步完善，各種量化投資和程序化交易策略如雨后春筍般涌現(xiàn)。

　　據(jù)公開資料，國(guó)內(nèi)目前采用量化投資方法的公募基金接近百只，管理資產(chǎn)規(guī)模幾千億。在基金業(yè)協(xié)會(huì)備案的15000家私募基金中，采用量化投資方法的私募證券基金估計(jì)在1000只以上，管理資產(chǎn)規(guī)模同樣超過千億。