作為一支來自臺灣的量化交易私募基金，言程序交易團隊談及當下A股的火爆行情，坦言市場上一些機構(gòu)的炒股手法放到國際成熟市場上會很難存活；但A股現(xiàn)在是全球最好的市場，現(xiàn)階段大家可盡量享受“泡泡浴”。

　　言程序交易團隊2010年開始進入國內(nèi)市場建構(gòu)量化交易渠道，2013年成立上海言起投資管理咨詢有限公司，采用計算機全自動化交易工具執(zhí)行投資動作，以客觀、準確地數(shù)據(jù)化分析進行基金產(chǎn)品運作?？偨?jīng)理言程序在各類實盤大賽中屢拔頭籌，如2013年大將軍－中國對沖基金程序化交易重量組冠軍，2013年東方智慧程序化交易實盤大賽冠軍，2013年期貨日報第七屆全國期貨實盤大賽－程序化組第一名等等。

　　言程序交易團隊中國區(qū)總代表林志勝對中投在線研究中心介紹，目前公司管理有10億元陽光化基金專戶產(chǎn)品，以及5億規(guī)模的券商、期貨商資管產(chǎn)品。通過公司研發(fā)的策略如程序化日內(nèi)、隔夜、價差、期現(xiàn)套利、α策略、價值型投資等，旗下各子基金平均年化收益率超過65%，換算母基金年化收益率170%以上。

　　中投在線： 可以介紹一下，言程序的量化交易策略是怎樣操作的？

　　言起投資林志勝：我們的全球量化交易策略，以多元化投資策略模組分散投資風險。策略模組是由團隊經(jīng)過完善的投資分析挑選出來，再依照策略間的低相關特性，組合出適合的投資組合。手段則是量化，采用電腦化交易工具執(zhí)行投資動作，不帶個人感情，避免了因情緒反應所造成的非理性下單；設定好各項指標，比如什么樣的股票是符合我們要求的，要跑贏滬深300 標的，這樣系統(tǒng)會自動選入股票池，不符合要求的會自動剔除在外，當然隨著情況變化，股票池里的公司會相應地動態(tài)調(diào)整。

　　中投在線：你們的股票池是按怎樣的標準來構(gòu)建？

　　言起投資林志勝：我們有研發(fā)一個“程序化計量價值型投資法”，就是統(tǒng)計上市公司過去十年,每一季財報所得到的公式，來估算股票的體質(zhì)與價值，經(jīng)過優(yōu)化與公式運算，在2500多家A股中篩選前30名符合價值型投資的股票。

　　為什么要設定為10年的財報，像一些剛上市的，或者上了1－2年的，根本就不符合我們設定的指標，因為這樣做，公司做虛假財報才能看得出來，有些公司做假財報，可能一、兩年看不出來，三年看不出，但如果10年都沒看出來，一是說明這個公司的窟窿不夠大，二是公司的質(zhì)量確實很好，沒必要做假。

　　這樣一來，選到股票池里的公司都是內(nèi)在價值高于外在價格的，上漲的空間、機會就大。而且這樣挑出的30家企業(yè)里，就算其中一只退市或崩盤了，也不會產(chǎn)生大的沖擊。

　　中投在線：這種做法是否會錯過一些高價股？ 這輪牛市當中，上漲驚人的多是上市不久的中小盤股，比如暴風科技等等，還有剛上市的次新股。

　　言起投資林志勝：我們的方式不一樣，但我們的特點就是可以保持穩(wěn)健，投資是一件長期的事情?？赡苡行┗饳C構(gòu)會跟著題材來爆炒，在現(xiàn)在的瘋牛行情下，這種炒法也不見得有錯，因為都是本土的投顧在玩，但問題是瘋?？梢猿掷m(xù)多久，所選的股票是否會一直向上，如果選錯了，下跌起來也很厲害。現(xiàn)在股市中的概念、題材，很多是講故事，講到大家被催眠。

　　中投在線：相比之下，你們最大的優(yōu)勢在哪里？

　　言起投資林志勝：我們的目標就是讓客戶穩(wěn)穩(wěn)地賺錢。現(xiàn)在來看，我們的產(chǎn)品整體凈值是很穩(wěn)定地向上，回撤率也很低，3%左右。傳統(tǒng)股票基金做法只能看漲，但市場是千變?nèi)f化的，以我們的動態(tài)Alpha Plus策略來說，買入股票現(xiàn)貨，會擇時賣空股指期貨來對沖，以賺取現(xiàn)貨跑贏期貨的利潤。動態(tài)剩余資金在可控風險下，也可利用股指期貨杠桿獲得超額收益。

　　我們的風險控制非常嚴，會根據(jù)市場風險情況和持有資金情況計算下單量，嚴格地控制風險，讓客戶在承受1倍風險的情況下，預期有2倍到3倍的回報。比如我們的趨勢模型，連續(xù)回撤5%，將減倉一半，并停止開新倉三天?？偦爻烦^10%，將停用該模型。

　　因為有這種多模型組合來對沖風險，市場震蕩的條件下，我們一年里股票平均換手一個月不到一次，收益高為什么要調(diào)整呢？去年一些做?產(chǎn)品大面積爆倉甚至清盤，但我們就沒有。券商不喜歡我們這樣的投顧，因為交易量太少，但是客戶賺錢了，這是我們的目的。

　　另外，我們各個產(chǎn)品的收益率盡量做到了差別不會太大?，F(xiàn)在市場上有些明星基金經(jīng)理的產(chǎn)品，收益率非常高，但并不是他旗下所有的產(chǎn)品都有這么高的收益率，普通投資者去買，可能只能買到收益平平的。

　　我們的產(chǎn)品，至今年6月5日，圓信永豐基金-七禾言起1號基金,年化收益102%；諾德基金-郅治昭融言起1號基金，年化收益87%；東航金融領航基金-弘哲億信言起1號基金，年化收益88%；英大基金-齊魯言起1號基金，年化收益87%；低一點諾德基金-三智言起1號基金，年化收益也有66%，總體都比較好。

　　中投在線：對目前中國的市場怎么看？未來走勢有何預期？

　　言起投資林志勝：我個人的觀點，近期來看還是會漲，因為前高6124點還沒過，要到這個點大概還有20％的空間。之前3000點，4000點都是很輕松地一躍而過，沖5000點有點扭捏，但還是過來了；6000，7000點呢，如果中途一直不回調(diào)，過關可能有一點難度。

　　但問題是看它能持續(xù)多久，誰來寫這個劇本，政府或是誰，后面1－3個月劇本現(xiàn)在還未定。就當下來看，Ａ股市場現(xiàn)在可以盡量享受這個泡泡浴。

　　中投在線：言程序做的是全球量化投資，你們的產(chǎn)品主要投資哪些產(chǎn)品？有針對海外投資的嗎？

　　言起投資林志勝：主要投在股票和一些股指期貨上，今年有跨品種套利，因為有上證50，中證500了，海外來說現(xiàn)在只是提前布局，國內(nèi)的投得多一些。針對海外的投資現(xiàn)在有一只，國泰元鑫-南華慧創(chuàng)言起全球1號基金，跟國泰基金和南華期貨合作，走QDII的渠道，投資是一半國內(nèi)一半海外，現(xiàn)在年化收益是55%。將來會在香港成立一檔基金產(chǎn)品，主要投海外，像美國、歐洲，亞洲會在臺灣，新加坡投一些。

　　之所以提前布局，過兩年Ａ股沒這么火爆的話，或是政府要引導資金走出去，我們的優(yōu)勢就可以發(fā)揮了。國際市場是各國高手都可以來，若只是照搬A股現(xiàn)在一些炒股方式的話，除非你有一套完善的策略，不然在國際市場很難存活的。

　　中投在線：能否介紹下你們的團隊？你們的交易團隊是怎樣的構(gòu)成？

　　言起投資林志勝：我們的團隊采取精英模式，像高盛運作模式那樣，目前公司員工人數(shù)15人，橫跨物理、經(jīng)濟、統(tǒng)計、計算機工程及財務工程領域，包括策略研發(fā)者、策略撰寫者、計算機工程人員、統(tǒng)計人員、風控人員等等。我們的法人兼首席風險官丁啟書，是臺灣大學國際企業(yè)研究所財務工程(金融工程)組的背景；總經(jīng)理、團隊代表言程序，在經(jīng)濟、統(tǒng)計、電腦工程及財務工程領域進行全球量化交易，尤其擅長日內(nèi)交易。還有我們證劵量化投資部總監(jiān)劉少勛，

　　中興大學物理研究所碩士、博士，IBM 物理部門研究員，負責開發(fā)超級電腦的算法，等等。

　　中投在線： 現(xiàn)在市場已經(jīng)走到5000點，對投資者有什么建議？

　　言起投資林志勝：對散戶來說，在風險來的時候不知道怎么去控制。從我們的客戶來看，大家都不愿意冒風險。要把收益做好，又要做得穩(wěn)，10％的回撤率客戶就覺得很高了。怎樣才能做到呢？主觀交易沒辦法做到，干脆就用程序化交易，可以考慮用ＦＯＦ產(chǎn)品來平滑風險，一旦下跌沖擊就會少很多。

　　比如我們研發(fā)有很多的策略，每種策略的組合不一樣，對產(chǎn)品的回撤率、收益率影響很大。我們的做法是，在一個策略庫里，投資經(jīng)理根據(jù)自己的偏好選擇不同的策略組合，每種進行差異化組合，統(tǒng)一起來就是一個FOF的母基金。各個子基金統(tǒng)一用一個風控系統(tǒng)，可以減低單一策略失效對整個產(chǎn)品的沖擊程度。