目前公司核心管理人員有兩位，皆有海外資本市場(chǎng)投資經(jīng)歷。首席投資官胡志剛有近10年的境外市場(chǎng)量化交易策略和系統(tǒng)開(kāi)發(fā)經(jīng)驗(yàn)，2009年創(chuàng)立了美國(guó)E Tiger Capital Management, LLC ，擔(dān)任基金經(jīng)理并取得卓越的投資業(yè)績(jī)。首席運(yùn)營(yíng)官樊煒擁有15年以上資本市場(chǎng)投資經(jīng)歷，累計(jì)管理資產(chǎn)超過(guò)50億元人民幣，涵蓋股票、債券、基金等品種，涉足國(guó)內(nèi)A股和港股市場(chǎng)。

　　私募排排網(wǎng)：胡總您好，感謝您從繁忙工作中抽出時(shí)間接受私募排排網(wǎng)的采訪，請(qǐng)您介紹一下這邊的團(tuán)隊(duì)組成情況?

　　胡志剛：現(xiàn)在團(tuán)隊(duì)有10人，由三個(gè)部門(mén)組成。交易部、策略研究部、和IT部門(mén)。交易部有兩位交易員，根據(jù)交易計(jì)劃和授權(quán)進(jìn)行手工交易，并負(fù)責(zé)公司的風(fēng)控及危機(jī)處理。策略研究部主要負(fù)責(zé)股票、期貨策略的開(kāi)發(fā)。作為公司的首席投資官，一方面我管理一些策略，比如CTA策略。另一方面，還負(fù)責(zé)公司所有產(chǎn)品的策略配置。

　　私募排排網(wǎng)：量化交易在海外已經(jīng)很普及，現(xiàn)在國(guó)內(nèi)從事量化交易的人也越來(lái)越多，請(qǐng)您談?wù)劻炕灰椎膬?yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn)?

　　胡志剛：長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，量化肯定是大勢(shì)所趨，一方面其紀(jì)律性很好，另一方面它的理念能用數(shù)據(jù)來(lái)檢測(cè)。但是也有一些缺陷，比如容易陷入過(guò)度挖掘的陷阱。其二，其適應(yīng)性比個(gè)人主觀交易要差，比如市場(chǎng)已經(jīng)變化的時(shí)候，但是系統(tǒng)不能夠及時(shí)的發(fā)現(xiàn)，這個(gè)時(shí)候資金曲線在下行，當(dāng)下行到一定程度的時(shí)候，才能對(duì)此有所反應(yīng)。而主觀交易能夠根據(jù)市場(chǎng)變化實(shí)時(shí)進(jìn)行調(diào)整。其三，對(duì)IT平臺(tái)要求很高，如果IT平臺(tái)出現(xiàn)問(wèn)題，即使是一個(gè)好的策略，也會(huì)出現(xiàn)很大的虧損。

　　私募排排網(wǎng)：胡總，請(qǐng)您給我們介紹一下您的個(gè)人履歷吧。

　　胡志剛：我是在美國(guó)普林斯頓大學(xué)拿到電子工程學(xué)博士，中科院自動(dòng)化所拿到碩士，中國(guó)科技大學(xué)拿到學(xué)士學(xué)位。2002-2007年在IBM T. J. Watson 研究中心擔(dān)任高級(jí)研究員，擁有近15項(xiàng)美國(guó)發(fā)明專(zhuān)利和近10年的境外市場(chǎng)量化交易策略和系統(tǒng)開(kāi)發(fā)經(jīng)驗(yàn)。2009年創(chuàng)立了美國(guó)E Tiger Capital Management, LLC ，擔(dān)任基金經(jīng)理并取得卓越的投資業(yè)績(jī)?，F(xiàn)任上海弈泰資產(chǎn)管理有限公司首席執(zhí)行官兼首席投資官。

　　私募排排網(wǎng)：有人說(shuō)低風(fēng)險(xiǎn)低收益，高風(fēng)險(xiǎn)高收益，請(qǐng)您談?wù)勶L(fēng)險(xiǎn)和收益的關(guān)系?

　　胡志剛：一般來(lái)說(shuō)，低風(fēng)險(xiǎn)對(duì)應(yīng)低收益，但是高風(fēng)險(xiǎn)是否對(duì)應(yīng)高收益，未必是對(duì)的，如果把把本金都虧了，怎么還會(huì)有收益。

　　私募排排網(wǎng)：請(qǐng)問(wèn)您的投資理念和投資策略是什么樣的?

　　胡志剛：我們希望用客觀、穩(wěn)定的策略來(lái)為客戶帶來(lái)可觀的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)。我們有這樣幾個(gè)參考標(biāo)準(zhǔn)，其一，如果客戶能夠接受的回撤是10%，那么對(duì)應(yīng)的參考收益就是30%。其二，我們會(huì)參考主要股票指數(shù)，比如參考滬深300股票指數(shù)，我們希望能夠賺取超過(guò)滬深300指數(shù)的收益。目前我們?cè)谶\(yùn)行的主要有趨勢(shì)策略和套利策略，大部分都是日內(nèi)策略。

　　私募排排網(wǎng)：您這邊有一些套利策略，請(qǐng)您談一下您對(duì)套利是怎么理解的?

　　胡志剛：套利一般分為兩種套利，一種是基于定價(jià)公式的套利，一種是統(tǒng)計(jì)套利。比如期現(xiàn)套利就是基于定價(jià)公式的套利，統(tǒng)計(jì)套利主要尋找具有價(jià)格相關(guān)性的品種，根據(jù)統(tǒng)計(jì)分析得到其價(jià)差的變化規(guī)律，從而做多或者做空這個(gè)價(jià)差。

　　私募排排網(wǎng)：套利是一種低風(fēng)險(xiǎn)的策略，請(qǐng)問(wèn)您在做套利中經(jīng)常會(huì)遇到哪些風(fēng)險(xiǎn)?

　　胡志剛：比如我在做價(jià)差收斂的時(shí)候，有的時(shí)候在短期之內(nèi)可能沒(méi)有收斂，反而會(huì)繼續(xù)擴(kuò)大，這種風(fēng)險(xiǎn)是套利中常見(jiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　私募排排網(wǎng)：去年底的時(shí)候，滬深300股指期貨升水現(xiàn)貨指數(shù)最高達(dá)到200點(diǎn)，這種可遇不求的機(jī)會(huì)，請(qǐng)問(wèn)您當(dāng)時(shí)參與了嗎?

　　胡志剛：去年我們沒(méi)有期現(xiàn)套利策略，所以沒(méi)有參與到這個(gè)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利中來(lái)。不過(guò)我們的CTA策略在這種行情下收益率還是很不錯(cuò)的。

　　私募排排網(wǎng)：還是接著上面一個(gè)問(wèn)題，這是我金融從業(yè)以來(lái)股指期現(xiàn)基差最大的一次，請(qǐng)問(wèn)基差為何能夠達(dá)到這種瘋狂的地步呢?

　　胡志剛：基差變化的原因是很復(fù)雜的，在極端的牛市中，股指期貨桿桿的作用會(huì)起到助漲助跌的作用，大家一致性看好未來(lái)牛市，用股指期貨只需要較少的保證金就可以起到買(mǎi)入全部滬深300股票的效果，所以這種杠桿加劇了基差的擴(kuò)大。

　　私募排排網(wǎng)：據(jù)您看來(lái)，不同品種應(yīng)該采用相同策略、相同參數(shù)還是應(yīng)該采用不同策略、不同參數(shù)呢?

　　胡志剛：長(zhǎng)線的策略我們力求簡(jiǎn)單，參數(shù)之類(lèi)不會(huì)隨意調(diào)整。CTA短線策略上會(huì)根據(jù)不同品種進(jìn)行配置，股指和商品上面應(yīng)用的策略也會(huì)不同。

　　私募排排網(wǎng)：您覺(jué)得哪些類(lèi)型的策略容易失效?哪些策略生命力比較強(qiáng)?

　　胡志剛：一般來(lái)說(shuō)，邏輯上越簡(jiǎn)單，依賴(lài)的因素越少，其生命力越強(qiáng)。邏輯上越復(fù)雜，依賴(lài)的因素越多，其生命力就比較弱，因?yàn)槠渲幸粋€(gè)因素變化了，市場(chǎng)不適應(yīng)癥就表現(xiàn)出來(lái)了。

　　私募排排網(wǎng)：您在交易中，一般會(huì)出現(xiàn)哪種風(fēng)險(xiǎn)?

　　胡志剛：我們最大的風(fēng)險(xiǎn)就是那種秒殺行情，比如在1至2分鐘之內(nèi)出現(xiàn)異常，大幅的波動(dòng)。

　　私募排排網(wǎng)：您這邊量化策略是全自動(dòng)執(zhí)行還是手工執(zhí)行?

　　胡志剛：一般是全自動(dòng)執(zhí)行。只有在出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候，風(fēng)控人員才會(huì)有人工干預(yù)，除此之外，是沒(méi)有任何其他干涉的。

　　私募排排網(wǎng)：您覺(jué)得量化交易、程序化交易、算法交易有何聯(lián)系和區(qū)別?

　　胡志剛：量化交易是一個(gè)很寬泛的定義，它的范疇包含程序交易和算法交易。一些手工交易，如果它在既定的規(guī)則模型下運(yùn)行，但是交易的時(shí)候采用的是手工執(zhí)行，也是量化交易的范疇。程序化交易是通過(guò)計(jì)算機(jī)來(lái)執(zhí)行交易策略。算法交易指的是一種下單方式，比如把一些大單拆成小單，根據(jù)不同價(jià)格、不同時(shí)間來(lái)執(zhí)行。

　　私募排排網(wǎng)：就您看來(lái)，什么樣的策略才能稱(chēng)的上好策略?

　　胡志剛：首先要有一個(gè)清晰的交易法則，其二要有明確的對(duì)手定位，比如套利策略的對(duì)手盤(pán)可能是單邊投機(jī)者，開(kāi)發(fā)策略的時(shí)候必須要了解對(duì)方的心理。

　　私募排排網(wǎng)：一般來(lái)說(shuō)多策略、多品種、多周期的組合可以平滑資金曲線，但未必是越多越好，請(qǐng)您談?wù)劷M合的誤區(qū)?

　　胡志剛：策略必須具有互補(bǔ)性才會(huì)起到分散的作用，如果都是同類(lèi)型的策略，那么盈利的時(shí)候，所有策略都在盈利，虧損的時(shí)候都在虧損，那么就沒(méi)有互補(bǔ)作用了。

　　私募排排網(wǎng)：您開(kāi)發(fā)策略的靈感來(lái)自于哪兒呢?

　　胡志剛：主要來(lái)自?xún)煞矫?，一是?nèi)部討論學(xué)習(xí)，二是和同行交流。

　　私募排排網(wǎng)：您覺(jué)得您的交易模式有資金瓶頸嗎?

　　胡志剛：瓶頸肯定會(huì)有的，但是和我們目前的規(guī)模相比的話，暫時(shí)還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有達(dá)到。因?yàn)楣善爆F(xiàn)貨市場(chǎng)資金容納量很大，比如我們現(xiàn)在涉及到分級(jí)基金的套利，這個(gè)策略有很大的容量空間。

　　私募排排網(wǎng)：作為私募機(jī)構(gòu)，有的人追求收益率很高，有的人追求規(guī)模很大，您是哪一種?

　　胡志剛：我們希望做成一個(gè)財(cái)富管理機(jī)構(gòu)，在規(guī)模上得到拓展，能夠?yàn)楦嗟耐顿Y者服務(wù)。

　　私募排排網(wǎng)：就您看來(lái)，符合哪些條件、具備什么素質(zhì)的投顧才是一個(gè)好的投顧?

　　胡志剛：很多量化投顧都是理工科出生，他們想問(wèn)題做事情都比較客觀，交易通過(guò)計(jì)算機(jī)來(lái)執(zhí)行也有保障?？陀^、理性、冷靜、創(chuàng)新能力是量化投顧非常重要的品質(zhì)。