周一上證50指數(shù)早盤窄幅振蕩，午后現(xiàn)貨迅速拉升收盤大漲1.8%至3.11點。期權(quán)方面來看，波動率如前所料開始從高位回落，認(rèn)購、認(rèn)沽波動率均有大幅下滑。受到期日臨近影響，主力認(rèn)購期權(quán)中較為虛值的期權(quán)因時間價值消耗過大導(dǎo)致其多數(shù)下跌，實值認(rèn)購期權(quán)多數(shù)上漲，認(rèn)沽期權(quán)則全部下跌。

在限倉大幅放開以后，期權(quán)成交量開始連續(xù)保持較高水平。周一期權(quán)成交相比上日小幅增加2389手至49277手，市場熱度再度高漲。其中，認(rèn)購期權(quán)成交32006手，認(rèn)沽期權(quán)成交17271手，成交PCR連續(xù)兩日在歷史極低水平，僅為0.5396，顯示當(dāng)前投資者做多傾向仍占上風(fēng)。持倉來看，總持倉小幅減持3179手至152241手再度創(chuàng)下新高，其中認(rèn)購期權(quán)增加2428手，多于認(rèn)沽期權(quán)增加的751手。持倉來看，持倉PCR繼續(xù)回落也顯示當(dāng)前現(xiàn)貨仍有望保持強(qiáng)勢。

主力合約來看，認(rèn)購期權(quán)虛值一、兩檔的成交占據(jù)了絕大部分，而認(rèn)沽期權(quán)的成交集中在行權(quán)價格3.1上。這表明短線雖然現(xiàn)貨重新走強(qiáng)，但是上方壓力短線難以突破，后市或繼續(xù)偏強(qiáng)振蕩。

從實際波動率上來看，短端歷史波動率繼續(xù)小幅上揚，但仍遠(yuǎn)低于當(dāng)前期權(quán)的隱含波動率。期權(quán)波動率均雙雙大幅下挫有向其回歸的趨勢。隨著期指新品種的推出，賣出認(rèn)沽期權(quán)對沖的難度減少，認(rèn)沽期權(quán)波動率高于認(rèn)購期權(quán)波動率的現(xiàn)象逐漸消失，短期也并無高于認(rèn)購期權(quán)波動率的需求。中長期來看，期權(quán)波動率仍有下行需求。

綜上所述，現(xiàn)貨大漲之后步伐料有所放緩，短線繼續(xù)偏強(qiáng)振蕩也符合當(dāng)前上層要求的“慢?！备窬?。后期仍謹(jǐn)慎看空期權(quán)波動率，故在主力合約逐漸到期的情況下，前期建議的賣出跨式、寬跨式及比例價差等看空波動率策略料受益頗豐且仍可繼續(xù)持有。鑒于當(dāng)前上方壓力仍較重，可在下月合約上繼續(xù)構(gòu)建此類策略。仍看好行情則可選擇買入下月認(rèn)購期權(quán)與賣出下月的認(rèn)沽期權(quán)進(jìn)行投機(jī)，行權(quán)價格選擇3.0以上為宜。