穩(wěn)定的市場至關重要

　　自上世紀九十年代初中國建立金融市場以來，現(xiàn)貨交易一直是大陸金融市場的主體，雖然初期曾經(jīng)推出債券期貨交易品種，但由于境內(nèi)金融市場發(fā)展不成熟，風險管控能力不足，大陸國債期貨經(jīng)過短暫的試點后被全面叫停，其后大陸金融期貨的發(fā)展一直較為緩慢。

　　隨著國內(nèi)金融市場的逐步發(fā)展以及對外開放，尤其是股權分置改革完成后建立金融期貨市場的呼聲日漸高漲，市場對于股指期貨的需求也更加迫切。目前通過管理層和社會各界的努力，股指期貨已經(jīng)是萬事俱備，只欠東風，各項制度、法規(guī)已經(jīng)準備成熟。

　　那么何時才是推出股指期貨的最佳時機呢？筆者認為，市場較為穩(wěn)定的時候是股指期貨推出的最佳時機。

　　第一，在股市平穩(wěn)運行且交投活躍的時候，多空雙方勢均力敵且不乏交易對手。當前股票價格指數(shù)出現(xiàn)整理，空方會認為在金融危機的影響下，今明兩年宏觀經(jīng)濟運行中不確定因素較多，上市公司業(yè)績增長趨緩甚至有可能出現(xiàn)負增長，股市對上市公司估值過高，存在階段性泡沫。而多方則認為流動性充裕的局面并未改變，通貨膨脹的預期依然較為強烈，而且經(jīng)濟正處于啟穩(wěn)回升期，A股目前的估值較為合理，未來隨著經(jīng)濟恢復正常增長，有理由繼續(xù)上揚。多空雙方分歧較大，但力量互相均衡，市場將保持一段相對平衡的時期。股指期貨作為一個投資品種和風險管理工具，本身是中性的，不會改變市場的長期趨勢，但是在推出前后也可能會對現(xiàn)貨指數(shù)產(chǎn)生一定影響，畢竟它改變了現(xiàn)有的盈利模式。而股指期貨選擇在股市多空平衡的時候推出，交易中多空雙方都有足夠的對手盤，能最大限度地減少其對市場的影響，從而會與現(xiàn)貨指數(shù)互動良性發(fā)展。

　　第二，股指期貨需要一個穩(wěn)定的市場基礎。影響股票指數(shù)波動的主要因素有宏觀經(jīng)濟及企業(yè)運行狀況、利率、匯率水平的高低及趨勢、資金供求狀況與通脹水平及預期、突發(fā)政治安全事件和經(jīng)濟金融政策等。在良好的市場環(huán)境下推出股指期貨顯得尤為重要。筆者預計，中國經(jīng)濟或?qū)⑷鏀[脫金融危機影響、重回平穩(wěn)快速增長的軌道，不確定因素明顯減少，上市公司業(yè)績穩(wěn)步增長，股市也將會繼續(xù)呈現(xiàn)出健康平穩(wěn)運行的狀態(tài)。中國股指期貨在這樣一個優(yōu)越的市場背景下，會更好地發(fā)揮深化和穩(wěn)定資本市場的功能。目前來說，我國金融市場整體處于穩(wěn)定的發(fā)展狀況，經(jīng)濟形勢向好，利率、匯率穩(wěn)定，流動性充足，所以具有期指上市的良好基礎。