相關(guān)鏈接： 嚴(yán)厲監(jiān)管之下，如何合規(guī)推廣？七禾網(wǎng)真誠推出“私募機構(gòu)推廣服務(wù)體系”

近日，七禾網(wǎng)劉健偉走訪了浙江壁虎投資管理有限公司，并與壁虎投資董事長張增繼、總經(jīng)理高原、副總經(jīng)理趙西剛深入交談。以下內(nèi)容是七禾網(wǎng)劉健偉對本次【走進私募圈——壁虎投資】的體驗和總結(jié)。

七禾網(wǎng)專訪張增繼：2015年是充滿了風(fēng)險的一個年份

黑暗中等待機會 危機下斷尾求生

華爾街有句名言：你必須非主流才能入流。這句話被認(rèn)為非常形象的形容了創(chuàng)造出“壁虎投資法”的“最賺錢的基金經(jīng)理”西蒙斯，詹姆斯?西蒙斯——大獎?wù)禄鸬墓芾砣耍?989年到2006年的17年間，平均年收益達到了驚人的38.5%，遠(yuǎn)超過股神巴菲特的20%，但正是他的“非主流”的技術(shù)分析投資模式，使他并沒有像巴菲特那樣受萬人景仰。而在幽靜的杭州玉皇山景區(qū)，也有著這樣一個“非主流”的團隊——壁虎投資，它不在期貨氛圍濃厚的杭州市區(qū)，也不在金融機構(gòu)聚集的上海浦東，卻選址在景色怡人的玉皇山景區(qū)，要不是筆者進門看到電腦熒屏上跳動的K線，根本難以想象這么一個私募機構(gòu)竟然如此的“非主流”的在景區(qū)辦公。

熟悉西蒙斯的都知道他的“壁虎式投資法”，“的確，公司起名壁虎投資就是有這樣一層含義，美國還有個著名的老虎基金，我也是想美國有老虎，中國有壁虎?！北诨⑼顿Y的董事長張增繼結(jié)束了一天的交易非常爽朗的詮釋著公司名字的由來，“另外，壁虎也非常切合我們團隊的投資方法，我們是采用深入研究企業(yè)的基本面，以基本面為主導(dǎo)特征的方法，一旦研究確定，我們就會在合理的價格上去捕捉機會，事實上壁虎捕食時最大的特點就是在黑暗中等待機會，這非常吻合我們的投資方式。再一點，壁虎在遇到風(fēng)險的時候會斷尾求生，這與我們的止損觀念也非常切合，因此用壁虎來作為公司名我們都覺得非常的好?！?/p>

壁虎的投資理念帶有深刻的“張增繼”烙印

“壁虎的投資理念帶有深刻的張增繼烙??！”這是張增繼在一次報告會上對與會嘉賓強調(diào)的?！罢嬲羁痰墓究傆心硞€人的烙印存在，就像哈撒韋的巴菲特，所以機構(gòu)既強調(diào)團隊作戰(zhàn)，但是核心的東西上還是需要有一個領(lǐng)袖人物出來?！?而壁虎的領(lǐng)袖人物，當(dāng)仁不讓的就是眼前這位自信滿滿的張增繼了。

高成長、低估值、嚴(yán)止損。短短9個字基本概括了張增繼也就是壁虎投資的投資理念，“用好的價格買好的公司，我們只抓大機會，不抓小機會，抓大方向大趨勢的研判，另外我們尋找股票的標(biāo)的嚴(yán)格按照擁有核心競爭力，高門檻高護城河的公司作為投資標(biāo)的。”多年的投資經(jīng)歷使得張增繼總結(jié)出了一套選股的方式，在談到“嚴(yán)止損”時，他形象的用談戀愛來比喻，“如果你跟股票談戀愛了，你就很難有止損的決心，只能看著對象如黃花般凋零。”

去偽存真,激濁揚清——張增繼多次強調(diào)了這句話，筆者談到最近火熱的A股市場時，張增繼卻沒有了興奮，反而多了幾分擔(dān)憂，“2007/2008年也是國內(nèi)A股市場非常瘋狂的時期，當(dāng)時吳敬璉老先生做出了中國股市是賭場的警醒，而就在當(dāng)下，雖然市場上漲是有它的合理性，但是雞犬升天的現(xiàn)象肯定是不合理的，在這樣一個市場氛圍下，我們就有必要擦亮我們的眼睛，你要帶著紫外線去看這個市場，哪些標(biāo)的你認(rèn)為真正上漲的邏輯是非常合理的，哪些標(biāo)的是帶有完全的概念投機特色的?！痹诏偪裰袝r刻保持警醒，這應(yīng)該是每一個機構(gòu)應(yīng)該做到的。

確定性的投資理論：企業(yè)的確定性成長/確定性的政策推動/確定性的事件推動

在走訪壁虎投資之前，筆者就對張增繼的選股以及板塊切換非常精準(zhǔn)有所耳聞，在與張增繼的交流過程中，他也毫無保留，沒有太多的贅述，而是采用實際投資案例為筆者展現(xiàn)了壁虎投資在選股以及板塊切換上出色水平。“我的盈利模式都是來自于我認(rèn)為的確定性的投資機會，而我眼中的確定性就是三個方面：一個企業(yè)的確定性成長，確定性的政策推動，確定性的事件推動。”

張增繼個人投資領(lǐng)域有一個非常經(jīng)典的案例，在七禾網(wǎng)首次專訪他時就有所提及，【長春高新】——一家懂得創(chuàng)造的公司，在張增繼的眼中就是屬于能夠成為大公司的小公司，5年前張增繼在股價13元的時候就持有，中途有不斷的加倉及止盈，在5年后的今天，【長春高新】已經(jīng)到了80元以上（2015年4月），張增繼仍舊持有這只股票，因為在他眼中，這就是一只符合企業(yè)的確定性成長的好股票。

在確定性的政策推動上，張增繼也通過了幾個經(jīng)典案例做了詮釋：最近國務(wù)院推出的光伏產(chǎn)業(yè)政策，推動了光伏股票大漲，光伏行業(yè)在經(jīng)歷了痛苦的嚴(yán)冬后，恰好趕上國務(wù)院政策的推動，在張增繼的眼中，光伏股票迎來了春天，而且這個春天不會是曇花一現(xiàn)。同時，國家通用航空政策開放在即，小型城市的機場建設(shè)將迎來高潮，其中雷達事業(yè)等相關(guān)的公司都將獲得推動，張增繼持有【四創(chuàng)電子】從2013年底的20多元漲到了2014年底的近70元。

而在確定性的事件推動上，張增繼同樣舉了一個成功的投資案例：去年軍工行業(yè)的領(lǐng)頭羊【航空動力】，張增繼在研究中發(fā)現(xiàn)中國的發(fā)動機領(lǐng)域已經(jīng)研發(fā)出了渦扇技術(shù)，而這個技術(shù)【航空動力】有著領(lǐng)先優(yōu)勢，也就是這樣確定的事件，【航空動力】的上漲就有著確定性。

所有的事后風(fēng)控都有亡羊補牢的嫌疑

2014年底到2015年第一季度這短短幾個月是讓全國股民“激動甚至瘋狂的”幾個月，A股指數(shù)牛冠全球，截至2015年4月9日，上證指數(shù)站上了久違的4000點，一時間，街頭巷尾都在議論著股票，人人都成了股神，連一些期貨私募都萌生了做期貨還不如做股票的念頭。然而，在瘋狂的背后，也存在眾多的風(fēng)險，2015年1月19日，A股市場暴跌，股指期貨也迎來了上市近5年以來首次跌停，很多人感嘆，之前賺的錢，這一天都賠完了，在沖擊4000點的過程中，也伴隨著多次的A股市場指數(shù)跳水，而壁虎投資卻表現(xiàn)的異常出色，市場都虧它小賺，市場都賺它大賺，究其原因，張增繼非常淡然的表示這其實都是意料之中的。

“一個我們認(rèn)為最好的風(fēng)控，其實是把研究做好，因為你的投資標(biāo)的挑的好就意味著你在風(fēng)控上完成了80%，這個是最重要的風(fēng)控手段，這叫事前風(fēng)控。所有的事后風(fēng)控都有亡羊補牢的嫌疑?！庇眯牡倪x擇優(yōu)秀的投資標(biāo)的，這是張增繼心中最大的風(fēng)控措施，這也回到了帶著他個人烙印的壁虎的投資理念——選擇好的企業(yè)去做投資。

而在事中風(fēng)控的處理上，壁虎投資通常用12%到15%來做止損止盈，張增繼解釋了選擇這個區(qū)間的原因：“因為10%是大家非常熟悉的一個數(shù)字，很多大機構(gòu)在故意殺跌的時候會利用這樣的心理，所以我們壁虎回避掉10%這個數(shù)字，而增加2%-5%來做風(fēng)險投資?！?攻而必取者，攻其所不守也——孫子兵法中的虛實之術(shù)被壁虎應(yīng)用的淋漓盡致。

中國博客第一案辯方律師——律師到金融的轉(zhuǎn)身

“我老婆說K線圖已經(jīng)是我的第二個老婆了。”壁虎投資的合伙人趙西剛笑稱，要不是張增繼的介紹，筆者完全想象不到眼前這位竟然是中國法律界十大典型案例之一，中國博客第一案的辯方律師趙西剛，“我在這個案子里面提出了一些觀點，并且被法院所采納，而這些觀點可以說某種程度上改變了博客領(lǐng)域的一些規(guī)則，我們法律上有個叫避風(fēng)港原則，避風(fēng)港原則就是通過這個案例被我引入到網(wǎng)絡(luò)傳播領(lǐng)域，并且被法院采納了?！?/p>

曾經(jīng)做過律師現(xiàn)轉(zhuǎn)型做投資的趙西剛有著天然的風(fēng)控意識，從事律師工作的時候，他每次開庭前會將各種不利的因素作詳細(xì)的分析并做好應(yīng)對策略，做投資他崇尚巴菲特說的一句話：第一原則保證本金的安全，第二原則就記住第一條原則。

趙西剛在壁虎投資中主要負(fù)責(zé)做基本面的研究工作，為張增繼提供研究方向及研究報告，“我是一個能靜得下心做各種研究的人，因為以前做一個案子的時候，我會分析各種各樣的證據(jù)材料去找出漏洞，所以現(xiàn)在應(yīng)用到股票上很得心應(yīng)手，我研究個股時，就會從一個股票的各個方面去做研究分析?！庇辛诉@員猛將，張增繼的壁虎投資如“虎”添翼。

懂的取舍——耐心是一切聰明才智的基礎(chǔ)

每個品種都有自己的性格——似乎每個七禾網(wǎng)接觸的期貨私募機構(gòu)談及交易標(biāo)的的選擇上都會得出類似的結(jié)論，這僅僅是針對國內(nèi)期貨市場40余個品種而言，而在證券市場，2000多個個股絕對是讓人眼花繚亂，你方漲完我接力，今天這個票漲停，明天那個票漲停，而國內(nèi)大部分股民采取的方式就是追漲殺跌，買遍了“漲停板”，“2000多個股票全部把它變成老婆，可能嗎？”張增繼在談到大多數(shù)散戶的選股方式時無奈的表示，“要挑你熟悉的行業(yè)和企業(yè)去做，挑你認(rèn)為有把握的企業(yè)去做，這樣你投資的確定性更強。而不能只是聽誰說這個股票有機會那個股票非常好，這樣在你去嘗試的時候可能會違背你長期以來形成的交易模式，投資中的取舍非常重要?！?/p>

柏拉圖曾經(jīng)說過耐心是一切聰明才智的基礎(chǔ)，在趙西剛眼中，這句話也體現(xiàn)了壁虎的投資理念：懂的等待懂的耐心，有了耐心，做投資自然能夠做好，只要形成了適合自己的交易體系要做的就是耐心的等待，就如壁虎一樣，等待機會的來臨，并且敢于放棄一些不適合你的機會，索羅斯在俄羅斯以及日本的投資中都遭受了重大的挫折，但他敢于斷臂求生，這也形象的體現(xiàn)了壁虎的交易理念——懂得取舍。

第一看人品，第二看格局

作為一家2014年6月才成立的私募機構(gòu)，壁虎投資也需要新鮮的血液，張增繼的選人標(biāo)準(zhǔn)非常簡單：第一看人品，第二看格局。當(dāng)筆者正在疑惑何為“格局”時，張增繼恰到好處的做出了清楚的詮釋：“壁虎成立到現(xiàn)在所堅守的投資理念，在未來仍舊會堅守，第一我們做中長線投資，第二我們做有絕對價值的投資。如果格局不夠大，或者是習(xí)慣于短線思維的人，壁虎投資是不感冒的，并不是說他們不行或者賺不到錢，做短線的博弈的是市場的差價，而我們博弈的是企業(yè)的價值或者商品的價值，壁虎的用人思路就是至少要看到三五年甚至是十年以后的投資眼光，對于這樣的人壁虎式非常重視的?！?/p>

而在人才的培養(yǎng)上，張增繼采用的是簡單粗暴的實戰(zhàn)中成長的方式，授人予魚不如授人予漁，“我們提供魚竿，把研究方法告訴他，然后希望他能夠按圖索驥的去做，而通過這套方法選出來的東西要懂得取舍，最終選出合適的投資標(biāo)的。其實要理解壁虎的也就是我的投資理念不難，看一本巴菲特的書，再看一本歐奈爾的書，我大致就是他們的翻版?！睆堅隼^笑稱?！拔蚁Ｍ诨⒁蔀橐粋€幸福感很強的企業(yè)，不讓大家背負(fù)著過多的壓力去工作，所以我們選擇這種辦公環(huán)境也是為了讓員工讓我們自己更有幸福感，在花園里辦公，在山野里呼吸新鮮的空氣辦公，身心也都適當(dāng)放松一點，這個是我覺得我們企業(yè)文化里很重要一點。”

對沖很流行 但并不是大家都必須去干的

張增繼強調(diào)了壁虎投資的中長線價值投資思路，然而隨著對沖基金在國內(nèi)的不斷發(fā)展，許多私募機構(gòu)都開始采用多策略組合以及配置一些對沖策略并取得了較好的成效，當(dāng)筆者問及壁虎投資未來是否會考慮多策略組合這種流行的配置時，張增繼再一次的用了“懂的取舍”這4個字來回復(fù)筆者。

“的確，目前市場上多元化多樣化的對沖策略非常流行，但是作為美國的舶來品，在美國，投資界的首富巴菲特卻還是以單邊為主，所以我想壁虎投資至少以我個人來說，我并沒有想過去走對沖這條路，雖然對沖很流行，但我覺得這并不是一個大家必須要干的事?！睆堅隼^烙印——這就是壁虎投資血液中的根本。

在期貨領(lǐng)域，張增繼賺到了投資生涯中的第一桶金，白糖從4000元拿到了8000元，個人賬戶資金翻了5倍，黃豆通過不斷的加倉，個人賬戶資金翻了17.5倍。然而張增繼卻表示壁虎投資不會把期貨作為一個重要的投資方向，只會把期貨作為一個對沖風(fēng)險的工具，究其原因，張增繼表示自己的風(fēng)格不適合管理期貨客戶的資金，他的風(fēng)格適合幾年才出現(xiàn)的大機會，他也非常確信自己在期貨上能賺大錢，類似付海棠、林廣茂等沉淀十幾年才一舉成名的機會，而在管理客戶資金的時候，客戶都是希望投顧每年都能盈利，這個要求按照張增繼的交易風(fēng)格在期貨上是非常難做到的。

哈撒韋——奧馬哈鎮(zhèn)/壁虎投資——黃金埠鎮(zhèn)

“你們，最令我驕傲！”這是巴菲特在奧馬哈小鎮(zhèn)開股東大會時說的，巴菲特旗下的伯克希爾?哈撒韋公司每年都在奧馬哈小鎮(zhèn)舉辦股東大會，邀請公司的股東、投資人、客戶來參與交流，會上也會就公司的投資情況、公司的重要事項等對受邀者進行解讀。

“國內(nèi)有的投資公司可能事前的工作做的很好，客戶購買了產(chǎn)品以后就把客戶忘了，而我們壁虎在這方面會盡可能做的細(xì)致，跟客戶每個階段都要有充分的溝通，在狀況好的時候告訴客戶為什么狀況會好，而在鮮花和掌聲包圍的時候也需要提醒客戶不可能長期會這么好，狀況不好的時候更要充分的告訴客戶，為什么會遇到這種挫折，也就是每一個階段都要讓客戶知曉。”張增繼在談及客戶服務(wù)時憧憬著也如哈撒韋一樣每年舉辦一個年會與投資者充分溝通交流，“壁虎可能會效仿哈撒韋一樣，以后有條件的話就把這種年會放到我老家的小鎮(zhèn)，黃金埠鎮(zhèn)，這個鎮(zhèn)的名字也非常應(yīng)景！”

后記

20個千萬富翁——在張增繼的“豪言壯語”中筆者結(jié)束了對壁虎投資的走訪，誠如張增繼所說目前我們在風(fēng)口，但是誰能預(yù)料到自己前行的方向是逆風(fēng)還是順風(fēng)？小到散戶為賬面的浮盈欣喜萬分，大到機構(gòu)被鮮花和掌聲重重包圍，在這樣一個看似“瘋狂”的時期，股市的回調(diào)風(fēng)險正在不斷的積聚，在張增繼眼中的高成長股票可能也會伴隨著高風(fēng)險，壁虎投資的發(fā)展幸運的與國內(nèi)牛市的軌跡契合，一路順利，綠燈不斷，壁虎投資在產(chǎn)品發(fā)行及運作上一次又一次的“勝利”是否會放松警惕而導(dǎo)致來不及踩剎車的情況發(fā)生？這是值得壁虎投資去謹(jǐn)慎注意的。

借用張增繼在最近一次分享會中的結(jié)束語作為本文的收筆：“我們今天取得的這樣一點成就，我個人認(rèn)為是因為我們遇上了一個偉大的時代，而不是完全依賴于我們的能力，除了你我，還有誰寫下昂貴的詩歌，重復(fù)朝霞與故鄉(xiāng)不朽的主題?！边@首昂貴的詩歌也可能會帶給市場中任何輕視風(fēng)險的人昂貴的代價。

附

壁虎投資簡介

浙江壁虎投資管理有限公司成立于2014年6月16日，注冊資本2000萬元。主要從事投資管理、投資咨詢、受托資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。

核心成員簡介

張增繼，中南財經(jīng)政法大學(xué)工商管理碩士，浙江壁虎投資管理有限公司董事長兼投資總監(jiān)。曾任網(wǎng)庫（中國）首席運營官；后在上海創(chuàng)辦B2B網(wǎng)站城庫網(wǎng)；之后任著名財經(jīng)資訊網(wǎng)站證券通總經(jīng)理；翱鷹實業(yè)投資有限公司投資總監(jiān)；浙商控股集團投資有限公司總經(jīng)理。有十年以上證券期貨投資經(jīng)驗，對投資有深刻領(lǐng)悟和獨到見解。個人著作《散戶的革命》在業(yè)界有較大的影響。

高原，總經(jīng)理，香港財經(jīng)學(xué)院工商管理碩士（MBA)，十五年企業(yè)運營經(jīng)驗，多年豐富的期貨資管、期貨基金專戶投資運作經(jīng)驗。

趙西剛，副總經(jīng)理，浙江大學(xué)法律系，十年證券期貨從業(yè)經(jīng)驗，非常擅長證券期貨、投融資、并購重組等資本市場操作，有著良好的投資業(yè)績。?從事多年期貨內(nèi)外盤交易，有豐富的股票期貨交易經(jīng)驗。

陳雯，投資經(jīng)理，畢業(yè)于英國約克大學(xué)，金融學(xué)碩士，2011年入職浙商控股集團投資有限公司，從事二級市場投資。主要負(fù)責(zé)證券市場、期貨市場、經(jīng)濟環(huán)境的研究分析與趨勢判斷。

張哲銀，投資經(jīng)理，英國蘭開夏大學(xué)國際商業(yè)交流專業(yè)，上海外經(jīng)貿(mào)大學(xué)國際金融與貿(mào)易，曾在浙商控股集團投資有限公司擔(dān)任過股票、期貨、基金操盤手,主要負(fù)責(zé)股票期貨的操盤；獨立進行上市公司調(diào)研、完成相關(guān)行業(yè)上市公司投資研究報告。

以上簡介資料來源于壁虎投資

以下部分內(nèi)容，基金產(chǎn)品合格投資者方可閱讀，請登錄或注冊認(rèn)證后查閱

.....[如需查看本文完整內(nèi)容，請登錄或注冊]