離北半球大豆收獲的季節(jié)只有一個(gè)月的時(shí)間，大量上市將在10月中下旬開始。目前的時(shí)間段正是大豆生長(zhǎng)的最后時(shí)期，也是農(nóng)產(chǎn)品季節(jié)性行情炒作中，對(duì)天氣因素最敏感的時(shí)期，CBOT和DCE大豆期價(jià)伴隨著成交量不斷地放大，進(jìn)入劇烈震蕩試圖尋求方向性突破行情。
 
　　拋開宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)期價(jià)方向影響的分析，僅從直觀的資金流向、市場(chǎng)熱點(diǎn)兩個(gè)方面，可以判斷出在收獲季節(jié)前連豆將保持震蕩偏強(qiáng)的趨勢(shì)。
 
　　一、從市場(chǎng)資金流向判斷

上圖是根據(jù)CFTC報(bào)告中在三大類商品，貴金屬、工業(yè)品、農(nóng)產(chǎn)品中14 個(gè)小品種的基金持倉分布情況。可以看出基金在大豆的凈多持倉與歷史最大值比較處于很低的位置，表明基金并沒有在大豆品種上保持足夠的重視。

同時(shí)在上圖中基金凈頭寸變化中可以發(fā)現(xiàn)，基金在大豆等農(nóng)產(chǎn)品中，近期出現(xiàn)比較明顯的減倉行為。
 
　　而進(jìn)入大豆生長(zhǎng)最后階段，未來的一個(gè)月半時(shí)間里，所有自然因素產(chǎn)生的影響將最終以實(shí)際產(chǎn)量體現(xiàn)的時(shí)候，各種關(guān)于天氣炒作的題材卻沒有促使基金大舉介入大豆市場(chǎng)，相反基金卻開始緩慢減持凈多，說明大豆市場(chǎng)難以出現(xiàn)火爆的突破行情。
 
　　但是畢竟近期關(guān)于美國大豆協(xié)會(huì)在中國東北考察，聽到東北農(nóng)民訴說“黑龍江省大豆今年春天干旱，大豆出苗較晚，后來連續(xù)低溫降雨，洼地的大豆絕產(chǎn)，如果霜期再提前，大豆減產(chǎn)要達(dá)到五成左右；即便霜期不提前，因?yàn)榇汉迪臐骋矔?huì)減產(chǎn)三成左右。”這樣的利多題材。同時(shí)美國上周結(jié)束的中西部地區(qū)實(shí)地調(diào)研也傳出同樣的單產(chǎn)下降，早霜會(huì)造成進(jìn)一步減產(chǎn)的利多呼聲，最近一周的美國大豆生長(zhǎng)數(shù)據(jù)顯示出對(duì)這樣情況的擔(dān)憂。所以基金依舊保持大豆品種的凈多單，表明基金并不看空大豆未來的價(jià)格變化。
 
　　二、從市場(chǎng)當(dāng)前熱點(diǎn)判斷
 
　　目前市場(chǎng)關(guān)注的熱點(diǎn)是中國東北產(chǎn)區(qū)下半年自然災(zāi)害造成大豆減產(chǎn)，是否會(huì)造成中國在09/10年度加大對(duì)美豆的采購力度，加之美國庫存處于5年的歷史低點(diǎn)，進(jìn)而造成CBOT期價(jià)出現(xiàn)大幅度的上揚(yáng)？
 
　　中國東北大豆產(chǎn)量占全國產(chǎn)量的一半，本年度出現(xiàn)的先旱后澇，低溫冷害對(duì)低洼地區(qū)大豆影響較大，但受災(zāi)地區(qū)僅限于黑龍江的西北地區(qū)，根據(jù)大連商品交易所組織的考察和當(dāng)?shù)剞r(nóng)業(yè)部門的調(diào)研預(yù)測(cè)，本年度黑龍江省大豆減產(chǎn)應(yīng)控制在10%—30%之間，換算到實(shí)際數(shù)量最大值的減產(chǎn)預(yù)測(cè)為200萬噸左右。這200萬噸的最大預(yù)測(cè)減產(chǎn)數(shù)量如果用進(jìn)口大豆來彌補(bǔ)，將對(duì)期價(jià)產(chǎn)生重要影響。
 
　　但是金融危機(jī)爆發(fā)，國家在08年底為保護(hù)農(nóng)民利益，高于市場(chǎng)價(jià)格國儲(chǔ)收購大豆725萬噸。其中137萬噸調(diào)入關(guān)內(nèi)移庫儲(chǔ)存，同時(shí)在7月下旬開始競(jìng)價(jià)，以3750元/噸拍賣，共計(jì)5次拍賣成交的數(shù)量，總成交量在2萬噸左右，國家臨時(shí)收儲(chǔ)的大豆還有500萬噸左右沒賣出去。對(duì)于下一年度供應(yīng)將起到明顯支持作用。
 
　　美國庫存處于5年低點(diǎn)，原因來自多方面，其中主要原因來自于去年阿根廷大豆產(chǎn)區(qū)大面積干旱，總產(chǎn)量下降1600—1700萬噸，相當(dāng)于一個(gè)中國的大豆產(chǎn)量，致使中國的采購方向向美國轉(zhuǎn)移，使美國大豆出口呈現(xiàn)高歌猛進(jìn)的態(tài)勢(shì)，也對(duì)大豆價(jià)格產(chǎn)生積極的支持作用。但是美國農(nóng)業(yè)部8月13日公布的油料作物展望報(bào)告則預(yù)計(jì)，今年美國大豆產(chǎn)量將達(dá)到31.99億蒲式耳，創(chuàng)下產(chǎn)量歷史最高紀(jì)錄。加之南美地區(qū)本年預(yù)期種植面積增加，如果天氣不再出現(xiàn)異常，產(chǎn)量恢復(fù)，將對(duì)美國大豆的后期出口產(chǎn)生重要影響。
 
　　所以通過上述分析，可以看出從基本面分析CBOT大豆期價(jià)的能否大幅上漲取決于中國本年度的采購力度。而目前中國的采購力度并不僅僅源于國內(nèi)的消費(fèi)層面，更重要的是國儲(chǔ)秋季是否繼續(xù)收購？收購的價(jià)格？上一年的收儲(chǔ)大豆如何流向市場(chǎng)？這三方面將決定對(duì)美國大豆采購力度的大小。
 
　　筆者在這里僅談個(gè)人觀點(diǎn)。國家收儲(chǔ)大豆有兩方面的考慮，一是避免價(jià)格過低，傷害農(nóng)民的種植積極性。二是如果未來價(jià)格波動(dòng)較大，可以利用國儲(chǔ)拋售，減緩價(jià)格波動(dòng)。在本次經(jīng)濟(jì)危機(jī)的沖擊下，我國政府在積極應(yīng)對(duì)的同時(shí)，也表現(xiàn)堅(jiān)決保持穩(wěn)定的決心。所以本年度國儲(chǔ)在東北應(yīng)該保持繼續(xù)收購大豆的政策，并且也會(huì)保持穩(wěn)定合理的價(jià)格區(qū)間，更會(huì)利用目前價(jià)格高位平穩(wěn)的格局緩慢拍賣前期收儲(chǔ)的大豆。從目前期貨市場(chǎng)大豆價(jià)格的變化就可以清晰的看出，大豆價(jià)格保持緩慢盤升向國儲(chǔ)的收購價(jià)格靠攏的態(tài)勢(shì)，并根據(jù)現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)價(jià)差之間換算，始終受到國儲(chǔ)價(jià)格壓制。
 
　　通過上述分析，可以清晰的判斷出本年度中國在采購美國大豆的力度將較去年有所減緩，同時(shí)南美大豆很有可能再度成為中國關(guān)注的目標(biāo)，這將對(duì)美盤大豆期價(jià)產(chǎn)生壓力，也是國際基金近期并不大舉增持大豆凈多單的主要顧慮。但是中國的政策性收購將對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生支撐，特別是新季的收儲(chǔ)價(jià)格將成為美國大豆出口的主要參照。所以大豆市場(chǎng)的價(jià)格近期也不會(huì)出現(xiàn)大幅度的下滑。
 
　　從基本面的判斷在本年度大豆收獲之前，期貨價(jià)格將保持震蕩偏強(qiáng)格局。