大量的研究文章已經(jīng)證實國內(nèi)的豆類油脂期貨市場的價格受CBOT大豆期貨價格的影響非常大，它們之間存在著長期的平穩(wěn)關(guān)系，并且CBOT大豆價格的變化是引起國內(nèi)豆類油脂市場價格變化的原因，因此在分析國內(nèi)油脂市場走勢時分析CBOT大豆期貨價格有直接的指導(dǎo)意義；大豆作為一種農(nóng)產(chǎn)品，有其特有的生長周期，價格受季節(jié)性的影響比較大，以季節(jié)分解時間預(yù)測模型來預(yù)測短期的價格能得到較好的擬合度，本文首先選取了00年以來CBOT大豆的月度收盤價以該模型預(yù)測了09年8月份CBOT大豆主力合約的收盤價格。豆油、菜籽油、棕櫚油三大油脂品種的價格聯(lián)動性非常強(qiáng)，它們各種的相關(guān)性都高達(dá)0.95以上，筆者結(jié)合價格回歸分析及概率統(tǒng)計方法研究了三大油脂之間的價差結(jié)構(gòu)，同時考慮當(dāng)前國內(nèi)油脂市場的基本面因素，預(yù)計8月后半月國內(nèi)油脂很可能是一波先抑后揚走勢，短期價格面臨回調(diào)。

1. 季節(jié)分解時間預(yù)測模型
 
　　通過季節(jié)分解時間預(yù)測模型分析CBOT大豆期價，6月份大豆的季節(jié)因子是最高的，即剔除其他因素6月份期價最容易上漲，預(yù)測的8月份CBOT收盤價在1050美分/蒲式耳，按照±3%誤差統(tǒng)計，8月份收盤價約在1020-1080之間，截至8月14日，CBOT大豆11月合約開盤價在1021美分/蒲式耳，在此范圍之間，預(yù)計后期CBOT大豆期價不會出現(xiàn)單邊的大幅行情，還是維持箱體震蕩為主，這與國內(nèi)以3750元/噸底價正在進(jìn)行拍儲，短期大豆期價難以單邊大漲大跌情況相符。
 
　　2. 油脂價差結(jié)構(gòu)分析
 
　　上圖分別是以SPSS統(tǒng)計回歸方法分析的菜籽油相對于豆油期價的偏離值及棕櫚油相對于菜籽油的偏離值，對比歷史數(shù)據(jù)，從圖中不難發(fā)現(xiàn)菜籽油相對于豆油已被大幅低估了，后期有80%以上的概率期價將表現(xiàn)為菜油強(qiáng)豆油弱；同樣棕櫚油相對于菜籽油也被大幅高估了，也有超過80%的概率期價短期將表現(xiàn)為菜油強(qiáng)棕櫚油弱。由于菜籽油8月份缺乏炒作題材，而豆油、棕櫚油正是借助天氣市、需求市炒作之時，短期油脂期價回調(diào)的的可能性非常大。
 
　　3. 基本面情況
 
　　8月份油脂市場關(guān)注的基本面主要是馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量、出口量、中國雙節(jié)因素對油脂的需求及中美大豆產(chǎn)區(qū)天氣市。從產(chǎn)量來看，8月份到12月份是馬來西亞棕櫚油的豐產(chǎn)期，06、07年8月份棕櫚油產(chǎn)量較7月份均增加10%以上，08年也有3%左右；從出口量來看近幾年8月份較7月份均會有所增加，幅度在7%左右，就短期來看，國內(nèi)棕櫚油庫存在50萬噸的歷史高位，價格在沒有新利多因素的刺激下，前期的反彈面臨壓力，但到8月底，9月初，隨著出口量、月度庫存的公布以及雙節(jié)的臨近，實質(zhì)需求的提升，棕櫚油很有可能將引領(lǐng)一波漲勢，中美大豆產(chǎn)區(qū)天氣的不確定性也是我們需密切關(guān)注的地方。
 
　　綜上所述，在8月份這個菜籽油沒有題材可以炒作的背景下，截至8月14日超過80%的概率顯示菜籽油期價相比豆油、棕櫚油將表現(xiàn)強(qiáng)勁，如果期價上漲，這種情況很難發(fā)生，因為當(dāng)前美國大豆正處于生長關(guān)鍵期，棕櫚油也處于需求旺季，炒作題材的存在，它們的漲幅定然比菜籽油更大；只有短期回調(diào)，菜籽油因為國家政策抗跌，這種價差結(jié)構(gòu)才能恢復(fù)正常。而月末隨著雙節(jié)的臨近，馬來西亞庫存及在出口量的公布，棕櫚油很有可能引領(lǐng)一波漲勢，加上中美大豆產(chǎn)區(qū)天氣市的炒作，綜合分析8月后半月國內(nèi)油脂很可能是一波先抑后揚走勢，短期價格面臨回調(diào)。