菜粕在經歷2013年一整年、2014上半年的大牛市后,2015年第一季度持續(xù)低位振蕩。而我們認為,菜粕的小牛市或將來臨,首先,國內油菜種植面積持續(xù)減少,國家保護國內菜籽的意愿強烈,仍繼續(xù)執(zhí)行臨儲政策;其次,水產養(yǎng)殖旺季來臨,菜粕需求對其價格有提振作用;最后,根據盤面的價格測算,菜粕的蛋白質性價比高于豆粕,飼料企業(yè)偏向于采用菜粕生產飼料。 菜粕蛋白質性價比較高 根據1394個菜粕樣本值測算出來的情況看,豆粕與菜粕的價差一般界于650—950元/噸之間。如果高于950元/噸,那么豆粕價格更加高估,企業(yè)偏向于采用菜粕生產飼料;如果說兩者價差低于650元/噸,代表豆粕價格被低估,企業(yè)偏向于采用豆粕生產飼料。目前來看,采用3月27日盤中豆粕與菜粕某一實時價格,兩者價差為543元/噸,低于合理的價差區(qū)間。 而在偏向增加何種粕類作為飼料原料的時候,飼料企業(yè)一般用蛋白質性價比來衡量。假設豆粕價格為盤中的2770元/噸,而交割基準豆粕的蛋白質含量為43%,可測算出每1%的蛋白質含量值為64.4元;而菜粕的實時價格為2227元/噸,交割基準菜粕的蛋白含量為35%,可測算出每1%的蛋白質含量值為63.6元。很明顯,菜粕更具有蛋白質性價比,企業(yè)更偏向于增加菜粕在飼料中的占比。 國內菜籽種植面積減少 一般來說,國內冬菜籽的種植時間為9月中下旬至來年的5—6月,而目前正處于花期,這個階段一般會持續(xù)25天左右,忌諱過暖的天氣,因溫度過暖會使開花時間提前,結實不良,角粒數減少,并且易脫落,不利于后期結莢、結實,造成籽粒不滿。根據氣象局反饋的天氣情況看,今年的天氣較好,未出現因天氣惡劣造成的菜籽優(yōu)良率下降的情況。 但是筆者實際調研中了解到,今年的菜籽總產量或較去年減少8%左右。因為今年的菜籽播種面積減少約有20%,一方面,城鎮(zhèn)化加速,很多地逐年被拋荒;另一方面,種植小麥收益更高,農民種植小麥意愿性更強,從每畝的種植效益來看,小麥種植收入比菜籽種植收入高179元/畝,并且小麥種植支出比菜籽種植支出少31元/畝,里外里折算下來的話小麥種植收益高于菜籽種植收益210元/畝。 和往年不同的是,當前的粕類宏觀面比較利空,一是國內外大豆市場供應壓力較大,豆粕價格難有好的表現,這會拖累菜粕價格;二是我國進口油菜籽數量逐年增長;三是水產養(yǎng)殖利潤處在低位,生豬養(yǎng)殖仍處虧損狀態(tài),下游需求端難以承受菜粕價格的過度上漲。所以,建議投資者需警惕菜粕1509合約2330元/噸的壓力情況,觀望是否有效突破,若突破,菜粕的小牛市基本可以確定。
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