近期，面對(duì)國際原油價(jià)格的抬頭和美元指數(shù)的再次回落，CBOT大豆期貨價(jià)格自1050美分/蒲附近大幅回落后企穩(wěn)回升；而國內(nèi)大連大豆期貨價(jià)格也在暴跌之后再次站上3700元/噸一線。那么，對(duì)于連豆期貨價(jià)格來說，3600元/噸的水平是否為階段性的底部呢？通過對(duì)目前大豆基本面的研究，我們認(rèn)為大豆短期的反彈難抵新季的供應(yīng)壓力。

首先，國儲(chǔ)大豆釋放，大豆市場(chǎng)供應(yīng)充裕。
 
　　7月底以來，面對(duì)為新糧騰倉的需要，國家開始對(duì)臨儲(chǔ)大豆進(jìn)行拍賣，迄今為止進(jìn)行了五次拋儲(chǔ)拍賣，三級(jí)大豆價(jià)格定在3750元/噸。其中前兩次均以流拍告終，第三次有少許成交，成交均價(jià)在3770元/噸，成交量4300噸；到了第四次情況繼續(xù)得到好轉(zhuǎn)，成交1.50萬噸，成交率為2.99%，成交均價(jià)3787元/噸。但是這部分成交的大豆基本上都是二等大豆，也就是用來食用的大豆，用來榨油的三等大豆依然沒有什么成交。第五次國家臨時(shí)存儲(chǔ)大豆競(jìng)價(jià)銷售交易會(huì)于上周如期進(jìn)行，計(jì)劃銷售的50萬噸大豆中實(shí)際成交0.04萬噸，成交率0.08%。前期國內(nèi)外豆類市場(chǎng)快速回落行情也直接體現(xiàn)在本次大豆拍賣結(jié)果中，市場(chǎng)環(huán)境趨弱，用豆企業(yè)對(duì)大豆后市缺乏信心是導(dǎo)致成交率萎縮的重要原因。
 
　　由于去年10月以來，中國大量收購大豆，臨儲(chǔ)大豆儲(chǔ)備高達(dá)500萬噸以上，離新一季大豆收割僅剩一個(gè)多月，中國臨儲(chǔ)大豆的銷售問題也成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)之一。因國儲(chǔ)拍賣的三級(jí)豆屬于油廠采購的油豆，其定價(jià)在3750元/噸，從目前大豆的現(xiàn)貨價(jià)格來看，哈爾濱大豆現(xiàn)貨報(bào)價(jià)3600-3620元/噸，而國內(nèi)港口進(jìn)口大豆分銷價(jià)格成交價(jià)也維持在3660-3700元/噸，油廠若使用3750元/噸的大豆，很顯然并不合算。由于政府大豆拍賣價(jià)格過高，鮮有買家對(duì)拍賣表示出興趣，在這種情況下，短期內(nèi)國儲(chǔ)拋豆出現(xiàn)大規(guī)模成交已不可能，但政府又急于在新豆收獲前騰出儲(chǔ)備倉庫，所以近期坊間普遍傳言國家將參照玉米補(bǔ)貼出庫的方式，對(duì)國儲(chǔ)大豆出庫進(jìn)行補(bǔ)貼。據(jù)外國媒體報(bào)道，有貿(mào)易商表示，中國國務(wù)院正考慮為東北部分加工國產(chǎn)大豆的壓榨商提供每噸200元人民幣的補(bǔ)貼。知情人士透露，近兩周，財(cái)政部剛結(jié)束了在黑龍江省的關(guān)于大豆加工企業(yè)的調(diào)研工作。8月17日，發(fā)改委、糧食局、財(cái)政部、中儲(chǔ)糧等相關(guān)機(jī)構(gòu)又一起討論了有關(guān)大豆補(bǔ)貼的事。但是我們應(yīng)該看到的是，在新豆即將上市之際，國儲(chǔ)大量放豆也將會(huì)對(duì)新豆的收購帶來壓力，而且此舉雖然能保證臨儲(chǔ)大豆的順利出庫，但會(huì)加大市場(chǎng)供給的壓力。
 
　　另外，由于國內(nèi)外大豆的價(jià)差，今年以來我國進(jìn)口大豆數(shù)量居高不下。根據(jù)中國海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)，中國7月進(jìn)口了439萬噸大豆，較去年同期增長25%。1-7月中國大豆進(jìn)口總計(jì)2648萬噸，較去年同期增長27.7%。目前港口庫存430萬噸，商務(wù)部預(yù)報(bào)8月份中國到港大豆239萬噸，整體來看，后期進(jìn)口大豆依然充斥著整個(gè)國內(nèi)市場(chǎng)。
 
　　其次，美國大豆產(chǎn)區(qū)天氣良好，缺乏炒作題材。
 
　　7、8月份以來，美國大豆產(chǎn)區(qū)天氣良好，新年度大豆面臨較大幅度的增產(chǎn)。美國氣象專家稱，上個(gè)周末以來美國大豆種植區(qū)天氣明顯轉(zhuǎn)干，并且這種干燥天氣將得到持續(xù)。在氣溫不過高情況下，由于美國中西部大豆玉米生長已獲得充足濕度，并在上周末前獲得降雨支持下，將可能順利渡過成熟期。根據(jù)對(duì)美國中西部地區(qū)農(nóng)作物展開實(shí)地考察的Pro Farmer公司考察團(tuán)的報(bào)告，玉米、大豆作物生長狀況普遍良好，這可能預(yù)示今年美國大豆產(chǎn)量將突破創(chuàng)紀(jì)錄的32億蒲式耳。

美國農(nóng)業(yè)部24日在每周作物生長報(bào)告中公布，截至8月23日當(dāng)周，大豆生長優(yōu)良率為69%，前一周為66%，上年同期為61%。如果美國大豆豐收的話，那么到港的價(jià)格將趨于下行，國內(nèi)油廠眼光繼續(xù)放在進(jìn)口大豆之上，將對(duì)國內(nèi)大豆形成更大的壓力。
 
　　總體來看，雖然國內(nèi)大豆主產(chǎn)區(qū)自播種以來遭受干旱-洪澇-干旱的影響而減產(chǎn)已成定局，不過美豆增產(chǎn)幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于國內(nèi)減產(chǎn)水平，這也是造成國內(nèi)大豆產(chǎn)區(qū)天氣缺乏市場(chǎng)關(guān)注的主要原因。而對(duì)于大量的臨儲(chǔ)豆，卻又因高于市場(chǎng)價(jià)格而無法有效回流市場(chǎng)，從側(cè)面也反應(yīng)了企業(yè)對(duì)于大豆價(jià)格走高的懷疑。坊間傳言的補(bǔ)貼政策又遲遲未能得到落實(shí)，國內(nèi)大豆價(jià)格承受著巨大的壓力。在美國新季大豆豐產(chǎn)的預(yù)期下，后市大豆價(jià)格備受承壓。